2013年2季度债券投资日记

银行间债券黑幕持续发酵，债市前途迷茫。

股市却可能有第二波行情出现。

继续持有中转看底牌，回购资金的民转，改持民生过夜，结合民转日内，增加攻击性。

中信银行卷入理财诈骗案 部分资金用于高息揽储www.eastmoney.com2013年04月17日 08:15李玉敏 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(4) 
现价：4.29 涨跌：0.04 涨幅：0.94% 总手：299107 金额（万）：12639 换手率：0.09%
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　　昨日(4月16日)，郑州市民胡先生等向 《每日经济新闻》记者反映，2011年6月至10月期间，中信银行(行情 股吧 买卖点)郑州黄河路支行前副行长郭文雅以及贾芳芳等人以中信银行(行情 专区)“联合理财产品”为诱饵，在中信银行的办公场所诈骗117名客户共计4022万元。

　　据受害人介绍，郭文雅等人把以理财名义骗来的钱再高息放出去，最终于2011年10月底因资金链断裂才使得事情败露。

　　在一份由受害人提供的情况说明材料(行情 专区)中，贾芳芳称：“让我负责楼上的理财工作，条件是业务上由行里领导。然后把来行里贷款的客户介绍给我，把客户理财的资金以高息贷款借出去。利差收益部分用于支付高息买点完成揽储任务。”

　　昨日，《每日经济新闻》记者联系中信银行郑州分行以及黄河路支行，不过相关电话未有人接听。记者随后致电中信银行总行，该行相关人士称，此前网上报道的很多内容与事实不符，此事核实也需要时间。

　　此外，昨日有消息称，中信银行相关负责人对上述事件表示，2011年在中信银行郑州黄河路支行发生的员工私卖“理财产品”事件，目前已经进入法律程序，一切等候法院的判决。

　　郑州市公安局经侦支队专案组一民警告诉《每日经济新闻》记者，有关中信银行郑州黄河路支行的案件已经送到检察院。

　　客户称银行办公室内开私铺

　　胡先生向《每日经济新闻》记者表示，经一位担保公司的朋友介绍，他知道了中信银行所谓的“联合理财产品”。他和妻子在黄河路支行营业厅的一楼贵宾室内，有人给他递了印有中信银行的名片，告知这个理财品是用于银行揽储和借给需要的企业，有中信银行作担保，安全性好，每天利息高达1.3‰。

　　胡先生称：“合同是在银行2楼办公室签的，钱是在郭文雅办公室里用POS机刷走的。”拿了两个月的利息后，2011年10月底，郭文雅因不能兑付本息后事情败露。胡先生一共投入了49万元，在追回15万元后至今还有34万元血本无归。

　　胡先生被告知，之前的业务员都不是银行的员工，郭文雅也已离职。这款产品不是中信银行发售的理财产品，而是给企业的借款合同。合同中也并未有中信银行的担保，甚至借款企业的公章都是郭文雅等人伪造的。

　　据受害者统计，和胡先生情况类似的一共有117人，目前仍有4022万元尚未归还。而在受害者中，投入资金最多的高达200多万，少的5万到数十万元不等。多位受害者均称，介绍理财产品和签合同都在中信银行的办公室内，多数的钱都是用POS机刷走的。

　　据受害者称，郑州市公安局经侦支队已经于2012年1月份正式立案侦查。经过半年多的侦查，发现郭文雅、贾芳芳等人利用郑州当地多家公司名义签署的贷款合同均为虚假合同。郭文雅被以“金融诈骗罪”批捕、贾芳芳因怀孕取保候审，相应涉案财产已被查封。

　　4月16日，《每日经济新闻》记者拨打了郑州市公安局经侦支队专案组电话，一位民警表示，有关中信银行郑州黄河路支行的案件已经送到检察院了，等检察院走下一个环节。她表示，公安机关在调查过程中，检察院法院已经提前进入了，共同商讨案情。

　　随后，记者拨打郑州市检察院公诉电话，但无人接听，后拨打郑州市人民法院立案大厅电话，对方表示要了解相关情况需拿身份证到立案大厅去查，记者表示身在北京不方便去那边时，对方告知了服务中心查询电话，但拨打却无人接听。

　　客户经理也是“受害者”？

　　在一份由受害者提供情况说明材料中，贾芳芳称：“到了2011年5月份，中信郑州黄河路支行揽储任务很重，巴行长和郭文雅找到我，让我帮他们完成任务，从担保公司找几个业务能力好的业务员到银行做理财工作。”

　　贾芳芳表示：“于是，2011年6月份，我从河南××担保有限公司介绍了几个业务员，经郭行长面试，巴行长批准，这些业务员填了入职申请表，进行了银行业务培训。对本科学历的王某录用为银行员工，其他学历不够的给一年的试用期，看到时业绩决定是否转正。行里为每个人印了中信银行的名片，全部安排在中信银行黄河路支行2楼办公，并准备设立理财二部。”

　　贾芳芳的上述说法也得到了曾是“理财客户经理”的刘明(化名)证实。他告诉《每日经济新闻》记者，此前他是一家担保公司的员工，后来是贾芳芳介绍他们去的中信银行黄河路支行工作。2011年6月份入职，填过入职申请表并有专门的人给他们做过理财培训。

　　刘明称他也是受害者。在银行，他的工作内容就是去拉客户来买“理财产品”，银行的要求是根据业务决定是否转正，为了能转正他和很多客户经理都用自己的钱或者借来的钱去买。他个人也买了将近100万元，其中绝大部分是借的。

　　据刘明介绍，他们这些从担保公司找来的客户经理并没有底薪，只有业务提成，办公地点是在银行内，除了已经转正的王某，其他人都没有工位，签合同一般是在会议室或者郭文雅的办公室。2011年10月底，郭文雅事情败露时，包括王某在内的理财客户都被中信银行撵了出来。

　　刘明表示：“郭文雅提供一些用款方的资料，让我们去找理财的客户，她说是联合理财，有银行的担保，我们也是这么给客户说的。客户的利息有当场返、每个月一返等多种方式。客户理财的现金要存到郭文雅指定的账号，或者直接在pos机上刷。”

　　据了解，郭文雅等获得的理财资金并未进入银行，而是拿出去放高利贷。刘明的外围人员只负责拉客户，放款的事可能之后贾芳芳参与。

　　贾芳芳在上述情况说明材料中称：“在中信郑州黄河路支行从事理财的工作中，用于银行业务给客户贴息支出1000余万元，主要用于承兑汇、订单、高息揽储买点。”

　　多人共用一个工号

　　对于中信银行撇清关系的做法，受害者和此前的客户经理都表示不认同。一位客户经理称：“郭文雅当时是银行的在职员工，而且还是领导，10多人的理财客户经理团队在银行办公长达3~4个月，银行竟然会不知道。”

　　贾芳芳也表示：“出事后我感觉是中信郑州黄河路支行的领导欺骗了我，欺骗了客户。巴行长和郭文雅为了完成储蓄任务给客户造成了3700余万元的经济损失(利息未算)。也给我和业务人员造成了伤害和经济损失。现在我愿意尽一切能力赔偿客户损失，承担由于自己无知所应承担的法律责任。”

　　另外，在贾芳芳的情况说明材料中，也道出了中信郑州黄河路支行曾在高息揽储的情况，其表示：“2011年6月份，在黄河路支行行长办公室巴行长和郭文雅给我谈话，让我负责楼上的理财工作，条件是业务上由行里领导。然后把来行里贷款的客户介绍给我，把客户理财的资金以高息贷款借出去。利差收益部分用于支付高息买点完成揽储任务。其余的归我支配，因为我过去一直和郭行长合作，所以私下郭文雅跟我要20%作为合作条件，我也同意了。”

　　刘明也表示在银行拉客户来理财的时候，他也曾在月末以每天1.3‰的利息帮助拉存款。“揽储有这个项目，钱存到谁的号下面，就算谁的业务，我们都是用郭文雅的工号操作的，高息的钱是贾芳芳安排人给的。每个月揽储，有多少资金缺口一般都是口头说，为了规避检查，不发文字的东西。”

　　在受害者提供的银行客户经理名片上，除联系方式也都有工号，除已经正式入职的王某工号为“20000442”，其他人的工号都是同一个，即“20000328”，不过，该工号是不是郭文雅的，暂未获得证实。

西南证券裁员26% 中信证券减薪31%www.eastmoney.com2013年04月17日 05:20 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(0) 
现价：12.16 涨跌：0.48 涨幅：4.11% 总手：1136462 金额（万）：135750 换手率：1.16%
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　　“逃离证券业”，去年有不少证券行业从业人员这样调侃自己。

　　“裁员降薪”是去年证券行业的关键词之一，北京、上海、深圳等地区的券商都出现过规模较大的员工离职潮。公开数据显示，截至去年8月底，证券业执业人员总人数为24.9万人，这也是自2011年8月以来，证券业执业人数首次降至25万以下。

　　昨日晚间，宏源证券(行情 股吧 买卖点)公布2012年报 。至此，已经有12家上市券商公布去年年报。据记者粗略统计，12家券商中有6家券商进行了裁员，比如中信证券(行情 股吧 买卖点) 、西南证券(行情 股吧 买卖点) 、东北证券(行情 股吧 买卖点)等。其中，裁员比例最高的券商为西南证券，达到26%。值得一提的是，多家券商的经纪业务从业人员相比2011年同期流失不少。另一方面，券商支付给员工的薪酬总额也在减少。其中，中信证券降幅高达31%。

　　6家上市券商裁员

　　西南证券裁员比例达26%

　　截至昨日晚间，已经有12家券商公布2012年年报 ，其中6家券商在去年进行了裁员。

　　具体来看，中信证券员工(集团员工)数量由2011年末的13260人下降为2012年末的10452人，降幅为21.17%。另外，西南证券、东北证券、华泰证券(行情 股吧 买卖点) 、国金证券(行情 股吧 买卖点) 、光大证券(行情 股吧 买卖点)亦在减员之列，其2012年末的员工数量分别同比下降26.10%、22.63%、11.66%、7.3%、5.35%。可以看出，裁员比例最高的券商为西南证券，达到26%。

　　从各家券商年报中公布的员工情况来看，有一个共同点，那就是经纪业务从业人员相比2011年同期流失不少。

　　经纪业务员工减少最多的是光大证券，截至去年年底，该公司经纪业务员工人数为6382人，比2011年同期减少883人。中信证券(本公司，非合并数据)的经纪业务员工人数也比2011年同期减少840人，西南证券减少675人。在这12家上市券商中，5家公司的经纪业务员工数量相比2011年增加，分别是兴业证券(行情 股吧 买卖点) 、海通证券(行情 股吧 买卖点) 、国元证券(行情 股吧 买卖点) 、东吴证券(行情 股吧 买卖点) 、宏源证券。其中，兴业证券经纪业务从业人员比2011年同期多出200人，宏源证券经纪业务从业人员比2011年同期多出254人。

　　从去年10月底开始，券商IPO承销就一直没有“开张营业”。证券公司为节省开支裁员减薪、投行人员跳槽离职，类似这样的消息也不绝于耳。不过翻看年报，这11家上市券商的投行业务员工数量与2011年同期相比变化不大，除中信证券投行从业人数相比2011年同期减少了25人之外，其余券商的投行从业人数相比2011年同期均有增加。其中，宏源证券投资银行(行情 专区)人员比2011年同期增加75人。

　　11家券商减薪

　　中信证券降幅高达31%

　　从高管平均薪酬来看，中信证券以329.22万元位居首位，西南证券和海通证券分列第二位和第三位。从目前的数据来看，国元证券、东北证券、国金证券(88.2万元)、宏源证券(86.8万元)是公司高管平均薪酬低于100万元的公司。

　　员工薪酬方面，除宏源证券之外，已披露数据的11家上市券商2012年“支付给职工以及为职工支付的现金”这一指标均出现不同程度的下降，其中中信证券降幅高达31%，国金证券降幅为22%，东北证券紧随其后，降幅为21%。宏源证券“支付给职工以及为职工支付的现金”数额比去年同期增长4.9%。

　　值得一提的是，除上述已发放给员工的现金外，证券公司还握有大量奖金没有发给员工。券商在薪酬体制上有“以丰补欠”的传统，保留部分利润在以后数年陆续发放，避免行情不佳导致员工薪酬起伏过大。

　　国金证券在年报中对于“职工薪酬”是这样表述的：职工薪酬是指本公司为获得职工提供的服务而给予各种形式的报酬以及其他相关支出。主要包括工资、奖金、津贴和补贴、职工福利费、社会保险(行情 专区)费及住房公积金、工会经费、职工教育经费、非货币性福利、辞退福利和其他与获得职工提供的服务相关的支出。

　　这11家券商中，在“应付支付薪酬”指标中，中信证券以23亿元位居首位，海通证券以8.38亿元位居第二。11家券商共有61.4亿元的“应付职工薪酬”待向员工发放。

　　对于这部分预留的薪酬，券商也在年报做了详细规划。比如，中信证券年报称，预计2013年发放14.68亿元，2013年以后发放8.45亿元。

　　证券公司股权激励

　　开闸在望

　　公司人才流动问题、薪酬问题总是跟公司的激励机制有关。

　　针对业内人才频繁流动、激励机制注重短期效果、激励手段单一等问题，证券业有关人士频频呼吁管理层开闸，为该行业引入股权激励等长期激励机制。

　　3月16日，中国证监会网站发布《证券公司股权激励约束机制管理规定(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。《管理规定》称，证券公司股权激励的对象，可以是证券公司的董事、高级管理人员、对公司整体业绩和持续发展有直接影响的核心业务人员和管理骨干，以及公司认为应当激励的其他员工。证券公司现任独立董事和监事不得成为激励对象，以保证其独立性。

　　德勤中国高管薪酬研究中心首席顾问王允娟在此前接受记者采访时表示：“普遍来说，金融企业的股权激励比较难做。对证券公司而言，有股权激励意向的多，但经过调研后发现，真的能做的少。”另外，国内券商实施股权激励的一个重要障碍在于，证券公司中比较大型的公司还是以国有控股为主。在这种情况下，实施股权激励将牵扯到国有资产管理等相关问题，实践操作中，无论是国有股权的直接转让还是增资扩股，不都有可能面临国有资产流失的问题。

放贷钢贸首吃螃蟹 民生银行深陷泥淖融券被抢光www.eastmoney.com2013年04月17日 00:44黄敏 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(3) 
现价：9.52 涨跌：-0.13 涨幅：-1.35% 总手：2751674 金额（万）：256121 换手率：1.22%
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相关股票南京银行(9.04 1.35%)平安银行(18.75 1.02%)中信银行(4.29 0.94%)招商银行(12.35 0.82%)宁波银行(10.49 0.38%)华夏银行(10.17 0.10%)

　　近期，去年曾集中爆发的上海钢贸贷款风险持续恶化，多家银行(行情 专区)将钢贸商告上法庭。其中最早尝试钢贸贷款的民生银行(行情 股吧 买卖点)( 600016 )尤为引人注目。最近一个月间，上海共有209起银行起诉钢贸商的案件开庭，涉及23家银行，其中民生银行的开庭数均超过20起。受此消息影响，早盘维持低位震荡的民生银行在昨日11点左右突然开始放量杀跌，迅速跳水了6%左右，有投资者截图显示，民生一度居然不能融券。午后，在市场做多的动力加强影响下，才止住跌势，银行股大部分翻红，但民生依然有跌幅1.35%。更有投资者截图融资融券专户显示，民生银行融券被抢空了。

　　放贷钢贸首吃螃蟹，如今深陷泥淖中

　　据报道，民生银行在2005年左右成为第一个吃螃蟹的银行。在当时钢贸商对资金的疯狂饥渴情况下，放贷给钢贸商，利率上浮20%却越做越大。随后引来其他银行蜂拥效仿。但最近一个月，上海共有209起银行起诉钢贸商案件开庭，其中民生银行开庭数超过20起。民生银行作为最早涉足钢贸领域的银行，如今到底有多少钢贸贷款已无从知晓，但其在上海钢贸贷款当中陷得最深却已成为业内外共识。

　　早在去年8月，建行、光大、民生等银行就已将上海多家钢贸企业告上法庭。据悉，截止2012年9月5日，上海地区钢贸贷款余额共计1975亿元，占全市中资银行贷款余额的4%，钢贸贷款中有275亿已转为不良贷款。当时民生银行行长助理兼授信评审部总经理石杰就曾向媒体指出，“如果宏观经济不景气再持续半年以上，那么钢贸行业的不良贷款可能会大规模出现。”如今刚好半年过去了，起诉数量已经较去年8月增加了10倍！

　　据民生银行资产监控部李子玉介绍，民生银行在钢贸方面主要集中在上海和冶金事业部，表内外余额总计在500亿左右。

　　市场对民生银行在钢贸领域的风险早有担心。甚至有投资者预计，民生银行在钢贸领域可能最坏将产生60亿左右的坏账。而2012年度，民生银行逾期贷款为180亿，核销坏账仅18亿。

　　金融服务“创新”是把双刃剑民生自酿钢贸苦酒

　　钢贸行业属于重资产行业，资金需求大；其次，钢厂在产业链中处于绝对强势地位，不可能以赊销方式向钢贸企业供货，因此钢贸商十分依赖外部融资渠道；最后，钢贸企业货物及资金周转速度快，且经营持续性强，能给银行带来可持续的业务量和一定的存款沉淀。

　　因此，钢贸行业多年来的发展得益于银行的支持，而银行在支持钢贸行业的同时得到规模和利润的回报。据媒体报道，钢贸商在银行贷款，利息上浮30%。一般情况下贷款2000万，要先把1000万作为存款放在银行，之后还要加收两个点的中间业务费。

　　与此同时，银行还往往以金融服务“创新”之角度，无视部分钢贸企业为了博取更高收益过度借债，无视钢贸企业通过钢材期货进一步放大杠杆。据报道，一些钢贸企业甚至还将资金从钢材贸易挪向房地产(行情 专区)、民间借贷等领域，相对钢贸业务来说这些领域风险更大，而且需要长期资金支持，而钢贸的负债基本是短期资金，极易产生资金链断裂的风险。

　　有业内人士尖锐的指出，这些原本可以称之为“极大创新”的金融服务，却随着钢贸企业的盲目扩张而让银行背负极大风险。民生银行是首吃“螃蟹”者，参与时间早、合作深，参与的体量也较其他银行大，在风险暴露时成为关注的焦点也就不足为奇。

　　风险警报解除言之甚早，股价惊魂跳水融券卖出没机会

　　据上月公布的年报显示，2012年末，民生银行集团不良贷款余额105.23亿元，比年初增加29.84亿元，不良贷款比率为0.76%，较上年末提高0.13个百分点，不良贷款和不良贷款率双升，其中长三角地区的不良贷款和不良率增速尤为引人注目。

　　对此，海通证券(行情 股吧 买卖点)银行业首席分析师戴志锋向媒体记者明确表示，目前民生银行在上海地区的钢贸风险没有完全解除。 他认为，上海地区，民生银行、平安银行(行情 股吧 买卖点)在钢贸领域的占比最高，但具体数额尚无法估计。一旦经济平稳复苏和资金面宽松这两大影响因素任何一方面发生变化，则民生银行将面临巨大风险。

　　据了解，目前对于钢贸商想从银行获得新的融资已经非常困难，即便有房地产作抵押也往往需要通过另外一个非钢贸企业才能拿到贷款，且贷款利率一般在8%以上。显然，银行本身也开始意识到了危机，开始自救。

　　但一位钢贸商向记者表示，“民生银行由于在钢贸贷款上走在前列，做的量比较大，一旦做大，船大难调头，一下子不好收手，钱不可能一下子都能要的回来。”另有钢贸商还指出，民生银行低风险高收益的“商贷通”，到底有多少钢贸贷款和类似钢贸贷款，无从知晓，但据其了解，民生银行在上海钢贸贷款当中陷得最深。

　　昨日上午，当钢贸贷款危机来袭消息传出，民生银行股价上演了惊魂大跳水一幕。早盘维持低位震荡的民生银行在11点左右突然开始放量杀跌，迅速跳水了6%左右，而在民生银行大跌的带动下兴业银行(行情 股吧 买卖点)、中信银行(行情 股吧 买卖点)等银行股均集体下挫，低开后一度企稳回升的大盘在银行股的拖累下再次下探寻找支撑。午后虽有回升，但显然是受到了别的因素影响，比如建材、房地产以及券商、保险(行情 专区)等集体活跃，接二连三的轮番上攻。除了A股跳水，投资者的民生银行融资融券账户昨日也出现了“极品”现象，盘中时分，有投资者贴出其融券账户截图，显示民生银行该融券专户可用26股，但当以9.52元准备卖出时却被提示“可卖：0股”。换言之，民生银行没有了融券，被“捷足先登者”全部抢空了！

【 · 原创: 超级大主力  2013-04-15 23:59 只看该作者(-1)  】
  美国债务悬崖搞出自动减支并且生效全球熊市就注定了。

国际金价暴跌9.3% 创30年最大跌幅www.eastmoney.com2013年04月16日 06:31 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(16) 纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的6月交割黄金期价收于每盎司1361.1美元，比前一交易日下跌140.3美元，跌幅为9.27%，收盘价创2011年2月以来新低。以百分比计算，黄金当日跌幅创1983年2月以来最高；以美元计算，黄金当日跌幅创1980年1月以来最高。


　　继续受美国高盛集团下调黄金均价预期和中国经济数据不及市场预期等一系列利空因素打压，纽约商品交易所黄金期货合约价格15日暴跌，创20世纪80年代以来最高单日跌幅。

　　当天，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的6月交割黄金期价收于每盎司1361.1美元，比前一交易日下跌140.3美元，跌幅为9.27%，收盘价创2011年2月以来新低。以百分比计算，黄金当日跌幅创1983年2月以来最高；以美元计算，黄金当日跌幅创1980年1月以来最高。

　　市场分析师认为，首先，由于美国高盛集团和德意志银行(行情 专区)上周下调黄金2013年均价预期，加之消息称塞浦路斯央行计划出售黄金储备以弥补赤字，重挫黄金市场情绪，刺激投资者抛盘。

　　其次，全球最大黄金上市交易基金SPDR黄金信托持仓量持续下滑，创最近3年新低，而对冲基金自去年10月中旬以来已从黄金市场减仓72%。截至4月12日，SPDR黄金信托持仓量由4月1日的3910万盎司降至3730万盎司。

　　再次，中国最新发布经济数据显示，第一季度中国经济同比增长7.7%，这一增速比去年四季度和去年全年分别回落了0.2和0.1个百分点，也低于市场预期8%的增幅，打压投资者情绪。此外，也有分析认为，美国经济持续稳步复苏，市场对美国联邦储备委员会量化宽松的预期减弱，弱化黄金作为贵金属的避险属性，打压金价在连续12年牛市之后开始滑入熊市。

　　当天，5月交割的白银期货价格下跌2.97美元，收于每盎司23.361美元，跌幅为11.28%。7月交割的白金期货价格下跌71.1美元，收于每盎司1424.8美元，跌幅为4.75%。

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　　黄金惊魂一跳 12年大牛市偃旗息鼓

　　在上周五黄金白银双双跌破重要支撑后，贵金属再度发生恐慌性抛售。

　　索罗斯警告称黄金已不再是避风港；高盛罕有的年内两次下调金价预期；塞浦路斯出售黄金储备套现恐引发欧猪五国“骨牌效应”。多重利空下，北京时间4月15日，黄金单日跌幅超6%，白银超10%。

　　“恐慌情绪迅速在基金经理间蔓延，对冲基金等机构投资者疯狂抛售，国际金价2天跌逾100美元，是时候买入了。”在恒生银行私人银行及信托服务主管陆庭龙看来，技术层面的“熊市”恰巧给了投资者抄底的机遇。

　　嘉实国际资产管理基金经理杨阳感叹：“印象中，还未见过黄金在亚洲交易时段录得类似的跌幅。主动卖盘涌现、黄金期货平仓，全球投资者正陷于无序的黄金抛售潮之中。”

　　多家投资基金和对冲基金负责人向本报表示，只要金价跌至1400美元以下，随时准备入市增持，初期或采用平均成本法定额“加码”，以防欧元区央行集体“抛金”。

　　投资者争相减持

　　全球最大的黄金ETF基金SPDR黄金持有量在去年12月5日创下1353.35吨的历史新高后，随后一路下降。截止今年4月15日，SPDR当前持仓为1158.56吨，共计下降194.79吨。而仅上周4月10日到13日连续四天SPDR持仓量不断下降，共计下降46.75吨。

　　同时，高盛等众多投行集体唱空黄金，导致投资者恐慌性抛空，推动加速下跌。4月10日，高盛将2013年金价预期从每盎司1610美元下调至1545美元，将2014年金价预期从每盎司1490美元下调至1350美元。此外，瑞银、德意志银行、法兴银行等也大幅下调今、明两年对于黄金、白银价格的预期。

　　陆庭龙分析，黄金的实体需求并未出现大幅下滑，各国央行至今也没有大规模出售黄金储备。因此，本轮金价暴跌很大程度上是投资者争相减持黄金ETF的结果，暂时鲜有买盘承接。如国际投资者索罗斯去年四季度大幅减持黄金ETF基金SPDR高达55%。

　　量子基金创始人、国际投资者罗杰斯(Jim Rogers)15日在新加坡表示：“黄金显然跌得还不够。我会在金价调整到位时，逐步买入黄金资产。”但他并未公布心目中合理的入市价位。

　　美国对冲巨头John Paulson旗下的对冲基金，规模约为95亿美元，其中85%投资于黄金资产，该基金截至3月底亏损28%。

　　某外资对冲基金负责人对记者说：“如此快速的暴跌只能由专业投资者引发，散户甚至都来不及反应。有理由相信，部分对冲基金在高盛发出沽售信号后，急于调整资产配置，追随索罗斯的投资策略。”

　　有着多年黄金投资经验的张先生向记者讲述了黄金这惊魂一跳。4月12日上午，黄金走势平稳，13点55分黄金创下当天最高价1563.9美元/盎司后开始逐步跳水，当天收在最低价1475.3美元/盎司，跌幅达到5.47%。不仅一举跌破1500美元/盎司整数关口，还创下两年来最大单日跌幅。受益于严格止损操作和果断的反手为空，张先生在上周五的黄金大跌中不仅没有任何损失，还收益颇丰。

　　基金抄底熊市未定

　　截止北京时间4月15日晚上9时30分，纽约黄金现货报每盎司1406美元，相比2011年高位1920美元下跌26.8%。通常来讲，超过20%的价格回调就已经达到了“熊市”的标准。这也意味着黄金持续12年的大牛市告终。

　　香港名汇证券及期货行政副总裁张启源接受本报专访时表示，机构投资者带头抛售，资金流向美国和日本股市，黄金作为抗通胀资产的吸引力降低。但问题在于，黄金产量连续数年下跌，开采成本已超过每盎司1200美元，基本因素没有发生根本性转变。只要欧债危机再有波澜，投资者会再次从货币转向实物投资。

　　作为主要产金国，南非全国矿业协会年初曾警告，2013年全年的黄金产量有可能创下历史新低。另一方面，世界黄金协会3月统计显示，各国央行的黄金储备已从2000年的2万亿美元骤升至去年底的12万亿美元，且增持并无趋缓。2012年，全球央行购买黄金535公吨，为48年来新高。

　　黄金缘何暴跌，欧美的诱因不可忽视。欧盟执委会准备的一份塞浦路斯融资需求评估报告显示，塞浦路斯已同意出售超额黄金储备，以筹资约4亿欧元。

　　陆庭龙说：“即使塞浦路斯出售所有黄金储备，也不可能撼动庞大的实物需求。投资者担心意大利、西班牙等债务国效仿，但抛售2000吨黄金的可能性微乎其微。金价短期仍有可能下破1400美元，可考虑入市抄底。”

　　某基金经理表示：“1350美元是金价的下一个重要支撑位，目前估值已非常吸引，即使买盘匮乏，恐怕也没有多少对冲基金敢在如此低位做空了。”

　　他补充，考虑到欧元区国家出售黄金的不确定性，增持初期或采用平均成本法，即定期定额买入固定数量的黄金资产，提防风险。（21世纪经济报道）

黑马的追问：民生银行初显疲态？www.eastmoney.com2013年04月13日 08:26 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(43) 民生银行靠着灵活的机制、大胆的创新以及激进的策略，总资产两年半翻了一倍。但突然深陷沪上钢贸贷款危机，它高歌猛进背后潜伏着多少风险？盈利的连降两季、不良率的连升五季，黑马疲态初显？

现价：9.60 涨跌：-0.05 涨幅：-0.52% 总手：1426401 金额（万）：137871 换手率：0.63%
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　　沪上钢贸贷款危机发酵正酣。民生银行(行情 股吧 买卖点)深陷其中，正在左冲右突，以求全身而退。当年开创了钢贸贷款模式的民生银行(行情 专区)，估计万万没想到，当年的创新，竟然成了如今的羁绊。

　　中国真正意义上的民营大行，明星股东如云。靠着灵活的机制、大胆的创新以及激进的策略，总资产规模在两年半时间里翻了一倍，同样高速增长的兴业也只增长了89%，招行则仅为49%。突飞猛进的背后，隐藏了多少类似钢贸贷款的“黑洞”，这是市场所担忧的。

　　截至2012年末，民生银行总资产突破三万亿大关，居股份行第三位，排在招行与兴业之后。而实现归属于股东的净利润376亿元，高出兴业银行(行情 股吧 买卖点)29亿元，排在股份行第二位。民生银行的高效率可见一斑。

　　靓丽的业绩数据，引来研究机构好评如潮，也推高了二级市场的估值。自2012年9月26日，民生银行单针探底，低见5.43元后，一路上涨，几乎天天创出反弹新高。2013年2月6日，民生银行又以十字星形态，报收11.70元，宣告了这一轮波澜壮阔行情的终结。

　　不到5个月时间，民生银行股价上涨214%，市值一度超越老牌劲旅招商银行(行情 股吧 买卖点)。目前二级市场动态市盈率一直维持在7倍以上，名列前茅。

　　不过值得注意的是，民生银行营业收入和净利润已经连续两季负增长，不良率已经连续五个季度小幅抬升。

　　或许瑕不掩瑜，或许星星之火，或许这正是黑马民生银行初显的疲态。

　　净利连续两季负增长盈利能力下滑

　　提起民生银行，大家都会想到小微业务。正是靠着在小微特色业务的挖掘，才成就了如今的民生银行。

　　2009年下半年，民生银行董事会提出了“做民营企业的银行、小微企业的银行、高端客户的银行”的战略定位，全面推进战略转型。三年多过去，成效也颇为明显。

　　2012年末，民生银行有余额民营企业贷款客户数达到13680户，一般贷款余额达到5375.05亿元，分别占对公贷款客户数的85.05%和贷款余额的61.57%。

　　2012年末，民生银行小微企业贷款余额达到3169.51亿元，占全行贷款的比重达到23.07%，小微企业客户数达到99.23万户。小微贷款余额同比增长36%，占全部贷款的比重也由2011年末的19.3%提升至22.9%。

　　当初的“死海”小微业务，如今成为一片“蓝海”，民生银行无疑走在市场最前列。东方证券分析认为，经历了4年的发展，民生银行小微业务已完成跑马圈地，逐步进入实质贡献利润阶段。

　　不过，这些华丽背后，却是冷酷的业绩数据。

IPO折戟重创不合规群体 一董事长折损千万崩溃痛哭*2013年04月12日 11:12 手机免费访问 *|字体：大中小|我有话说 查看评论(624) 　　“IPO过程的不合规操作导致很多外围的群体以各种各样的角色加入到这个利益链中。一旦利益链破碎，受到影响的不仅仅是我们看到的投行和机构。”昨日，国内一名资深行业人士在接受《金证券》记者采访时说。

　　随着拟IPO企业撤销数量的增加，在投行、财关、券商直投、VC/PE等机构之外，隐身在拟IPO项目身后的公司高管、集团公司、关联公司甚至是地方政府也被牵连其中。前述行业人士指出，IPO之初，为保证项目有一个较好的财务数据，这些方面往往自掏腰包帮助项目垫付资金。由于这些资金往往不入账，一旦项目IPO折戟，只能哑巴吃黄连有苦说不出。

　　董事长垫付千万元

　　近日，知名会计人士马靖昊称，“一位IPO未成功的董事长在上市过程中留下了近2000万的财务窟窿。(当时)为保证公司(财务数据的持续增长)，这些费用都由他个人掏了腰包，当得知上市被拒后，他终于崩溃地痛哭。”据了解，起初这名董事长曾提出让公司分担一部分费用，但是保代却对其进行了劝说，告知“公司现在多1块钱的利润，按25倍市盈率计算的话，上市后你的估值就多了24块钱。”并鼓励他“再穷也要咬紧牙关”。

　　《金证券》记者从北京一家PE人士口中获悉，其负责的一个项目也出现了同样的情况。不同的是主角换成了“集团公司”。“IPO过程中，集团公司给这个项目垫了不少钱，为了让项目在人员等支出上减少，还通过借调等方式来负担了一部分的人力成本。”据了解，这一项目也在近期被撤回，集团公司前后的花费超过千万元。“虽然他们集团公司实力很强，不在乎这点钱，但是终归是徒劳一场，所以大家最近心情都不好。”这名PE人士表示。

　　背后多方受牵连

　　事实上，上述两例并非个案。《金证券》记者从行业中了解到，此次IPO财务核查过程中，受到项目撤销IPO影响的不仅仅是直接参与项目的投行、财关、券商直投、VC/PE等机构，包括公司高管、集团公司、关联公司甚至是地方政府都受累至深。

　　马靖昊在接受《金证券》记者采访时表示，民营企业中，公司董事长或者是高管团队自掏腰包、甚至是以自己的名义在外融资帮助IPO项目垫付资金的状况最为严重。“一般情况是，如果项目成功上市，其可以通过收购关联公司、高价采购等方式来弥补自己当初垫付的费用。这样的猫腻很难查到，也很难在财务报表中体现。”

　　据行业人士反映，一家中小型项目，其在上市过程中未出现在财务报表中的花费额可能在2000万左右。“很多隐性的花费你是看不到的，而这些钱如果都从上市公司走的话，对于一个中小型项目而言压力确实较大。”

　　此外还有集团公司和地方政府的“帮助”。前述行业人士表示，如果是地方重点项目，地方政府都会给予一定的支持。“一旦项目难以上市，集团少了个融资平台、地方政府少了个政绩，影响都很大，而这些都是外人感受不到的。”

　　不合规操作影响至深

　　根据清科研究中心发布的数据，截至4月3日，2013年撤销IPO申请的企业共有166家，涉及保代人员超过300多人，受到影响的券商直投、VC/PE机构共有91家。而潜在受到影响的项目高管、集团公司、关联公司以及地方政府等则难以统计。

　　马靖昊指出，长期以来IPO过程中很多不合规的操作手法是导致目前众多方面遭受牵连的主要原因。而这些方面往往因为“关联关系”、“约定关系”甚至是“人情关系”等难以收回此前对项目的“付出”。

　　公开数据显示，截至3月31日仍有107家企业因未完成自查工作而提交中止审查申请，其中，中小板(行情 股吧 买卖点)、创业板(行情 股吧 买卖点)、主板分别有49家、30家和28家，中小板未提交自查报告的企业占比近半。马靖昊称越是中小板、创业板这样的企业，IPO背后隐藏的各方“受伤者”越多。

大资金疯狂抢债 债市惊现“疯牛”行情www.eastmoney.com2013年04月12日 09:11 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(0) 　　有心栽花花不开，无心插柳柳成荫。

　　众人期望甚高的A股反弹行情，到了今年2月份就戛然而止，此后至今，保持震荡走低的趋势。而少有大众关注，屡屡被人唱空的债市，却保持旺盛的上涨势头。最近几个交易日，以城投债为先锋军，债市出现加速上涨势头。

　　8号文刺激债市加速上行

　　一纸银监会文，股市向左，债市向右。

　　3月27日，银监会下发《关于规范商业银行(行情 专区)理财业务投资运作有关问题的通知》(业内俗称“8号文”)，以规范理财业务投资运作，防范化解商业银行理财业务风险。

　　这纸文件公布，造成了股市和债市截然相反的走势。由于担心银行业绩受影响，加之IPO重启风声四起，A股市场应声而落，回到2200点附近。

　　而债市却闻风而动。为了应对8号文，降低非标准化债权资产占比，诸多银行理财产品加紧配备债券，疯狂抢筹，企债指数和公司债指数出现连续拉升的态势。

　　实际上，从2011年第四季度，债市保持了温和上涨的态势，这一势头今年一季度也没有停步。受债市走强的背景，第一季度，债券型基金净值整体上涨了2.97%。

　　业绩出色可转债攻守兼备

　　既能把握昙花一现的股市行情，也不错过强势不改的债市，被多数人所忽略的可转债正是如此柔韧有余。

　　今年以来，受益于权益市场的反弹，可转债基金成为一季度最赚钱的投资品种，平均收益率超过8%，遥遥领先于主动型股基的收益率。例如，今年一季度，汇添富可转债A以10.98%的总回报在全场410只开放式债基中位居第一，汇添富可转债C紧随其后，以10.84%的总回报位居第二，它们超越了标准股票型基金5.44%的平均收益率。

　　当前震荡市场中，可转债基金的“攻守兼备”优势或许值得我们关注。汇添富表示，尽管经过前期上涨可转债安全边际有所降低，但转债市场整体估值仍处历史较低水平，经济的短周期复苏有助于一季度促使转债跟随正股持续一定程度的反弹。当前经济的长期结构性问题仍然存在，企业盈利仅为弱势复苏，转债市场难以走出趋势性行情，反复震荡仍是未来一个季度的主旋律，但部分基本面改善的公司可能演绎个券行情。

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  二○一三年四月十一日