2013年2季度债券投资日记

卖出99%的113001
等待低位接回

美元指数才是金价涨跌幕后推手www.eastmoney.com2013年05月08日 08:06田立 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(2) 　　中国大妈战胜华尔街投行？这怎么听都像是荒诞的笑话，可就是这样的笑话确实发生了。中国大妈到底有没有战胜华尔街投行呢？我觉得，此事必有蹊跷。

　　首先，国际黄金价格自布雷顿森林体系瓦解以来就不再是一个供求均衡的函数了，从一个长期均衡来看，黄金价格一直是美元指数的函数，而且是一种负相关关系，也就是说，美元涨了金价就跌；这个道理几年前还不易被接受，但现在情况好了很多，越来越多的人明白资产定价不同于商品定价，不是需求或供给能左右得了，比较典型的就是房价了，企图通过供求的变化来影响房价几乎从来就没见效过。黄金也是一样，它不是商品，或者说不主要是商品，而是资产。因此，仅以中国大妈狂扫就断定金价是中国大妈推上去的，显然在逻辑上是站不住脚的。

　　黄金除了资产属性外，还有一个特点并没有得到应有的重视，这就是它与美元的关系。很多人认为，自从布雷顿森林体系瓦解后，美元与黄金就没有关系了。这显然没有弄清当今世界主导货币发行机制。实际上，美元之所以能在布雷顿森林体系瓦解后依然“统治”国际货币体系，一个很重要的原因就是它与石油(行情 专区)和黄金价格的“挂钩”。因此有人说，当今世界货币体系实际上是石油和黄金的双本位体系，这是对的。从长期以来国际原油价格以及黄金价格与美元之间的对冲关系来看，这种说法是成立的。

　　既然黄金成了美元的本位体和对冲资产，因而黄金价格的根本走势是与美元相反的，从金价暴跌这几天的原油价格、黄金价格和美元指数之间的关系可以很清楚地看到这一点。因此，金价的涨跌与中国大妈无关，背后的推手是美元指数。还有一个与中国大妈有关的话题却是不能不提的，这就是当前的狂扫会不会是非理性的呢？有人认为，狂扫只能是暂时的，从长期看金价的决定权还要回到华尔街投行的手中，到那时，中国大妈们的投资很可能要付诸东流了。

　　如果说前面那个话题我不站在中国大妈一边的话，那么这一次我可要坚决支持中国大妈了。正如前面所说，既然金价是美元指数的函数，那么，从长期均衡来看即便是神通广大的华尔街投行也不可能为所欲为，也必须遵从这个规律。因此，现在投资黄金究竟是亏是盈那就要看美元的长期走势了。

　　尽管美元在过去半个多世纪一直处于主导地位，但这种地位的长期趋势是不稳定的，尤其是在低碳经济和新能源的双重冲击下，美元能否稳定住当前地位的关键在于它能否迅速地将碳排放权置于其本位体的位置，否则，美元的主导作用将大幅度削减。

　　即便是美元能够像以前与石油挂钩那样与碳排放权挂钩，美元的主导地位得以稳固，美元指数也不可避免地要受到打压，因为当碳排放权成为美元的本位体后，美元的发行权就不会像现在这样由美国一家说了算了，而是由结余碳排放权的数量来决定。这样来看，美元指数长期是要走低的，如果美元与金价的函数关系依然保持的话，金价可不是要长期走高吗？

　　金价走高并不等同于投资黄金一定大赚，问题是现在投资黄金的目的是什么。中国大妈是中国传统文化最典型的集中体，她们投资黄金最主要的动机有两个：一是保值，二是传于儿孙。而这两个目标其实是一个，就是保值。只要人民币兑美元处于升值通道中，只要美元与金价紧密相关，这个目标的实现几乎是理所当然的。从这个意义上讲，在此番黄金投资中，没有谁能够战胜中国大妈。

持仓未动

紧跟楼主

抢疯了！被金店这震撼一幕惊呆了
　　4月15日，黄金价格一天下跌20%，大量中国民众冲进最近的店铺抢购黄金制品，一买就是几公斤，他们被称作是抄底黄金市场的“中国大妈”。　有人猜测，今年全球最红的词将是“中国大妈”。华尔街大鳄在美联储的授意下举起了做空黄金的屠刀，黑色星期一黄金大跌20%，世界哗然！不料半路杀出一群“中国大妈”， 10天时间，1000亿人民币，300吨黄金被扫，华尔街卖出多少黄金，大妈们照单全收。图为“五一”小长假首日，广州全城上演一场疯狂的抢金大戏，零售商迎来消费小阳春。

外汇局新规抑制热钱流入 人民币即期汇价大跌www.eastmoney.com2013年05月07日 02:00孙红娟

　外围到处降息
　　债券继续坚挺

转帖:应对债市即将崩盘的10条准则 http://cn.wsj.com/gb/20130506/inv071...ource=whatnews
经典著作《赢得输家的游戏：投资者永恒的制胜策略》(Winning the Loser’s Game: Timeless Strategies for Successful Investing)一书作者、备受读者称道的查尔斯？埃利斯(Charles Ellis)提醒人们说：“如今针对长期投资者我能给出的最好建议就是不要持有债券。如果你手头有债券，你或许应该把它们处理掉。”

听到了吗？不要持有债券。抛掉。现在就出手。

听起来耳熟？没错。埃利斯的这番警告是在接受CNN/Money的Penelope Wang采访时说的，而仅仅一个月之前，拥有包括九万名专业投资顾问在内的读者群的InvestmentNews也曾在其头版疾声呼喊，以巨大醒目的标题发出同样的警告：“嘀嗒、嘀嗒……轰！”

在那份“关于债券市场即将到来的危机的特别报告”中，InvestmentNews预计债券炸弹将会引爆，报告中提出这样一问：“当债券这个定时炸弹爆炸，你客户的投资组合会变成什么样子？”答案是：炸弹爆炸，损失巨大。

美联储加息时，你手中的债券可能会跌去25%

这里有一些具体数字：埃利斯说，“眼下美国联邦储备委员会(Federal Reserve)准备将利率维持在低位”，因为“10年期美国国债收益率低于2%。当收益率恢复到5.5%的历史平均水平时，一份中期债券基金的价值可能将下降25%”。

还记得贝南克(Bernanke)和美联储曾发出信号，提醒人们小心下一次加息吗？有此一问是因为，这即将成为现实。加息会比你想象中来得要快。不过不幸的是，华尔街的专家们、那九万名投资顾问以及美国9,500万名普通投资者、数万亿美元的养老金账户都对这一极有可能随时发生的事情视而不见……若非如此，这一警告也不必以如此醒目的方式发出。

债券崩盘后会怎样？投资者会遭到严重打击：埃利斯借用InvestmentNews的警告方式告诫大家：“债券炸弹爆炸时，那些把自己的养老钱投入（所谓）安全债券的人们会被打击得很惨。”

忘掉个股吧，去买指数基金

随后，主持人Penelope Wang问道：“那么人们应该买股票了？”埃利斯加重语气说：别买股票。“他们绝对应该投资低成本的指数基金……别去费力挑选个股了。”

为什么不考虑个股？原因很简单：大多数投资顾问都是废物，这是一个不争的事实。或者，按照埃利斯更委婉的说法：“由于佣金的缘故，大多数活跃的基金经理表现都弱于大盘。”实际上，在所有的投资顾问中，80%的人为客户理财时都在亏钱，因为“刨除佣金后，他们的回报率最终会低于市场的表现”。

没错，他们就是些废物。他们把那些投资者辛辛苦苦挣来的养老钱给赔掉了。解决办法：投资者应该转而投资指数基金，省下30%的钱。然而，年复一年，投资者们就是不面对现实，就是要不停地扔掉他们历尽辛苦挣来的那些准备拿来养老的钱。

大多数财经新闻都在误导人。为什么呢？因为这些新闻对市场内部人士有帮助，这是些手指发痒、喜欢做短线交易的专业人士。他们与你和我都不同。他们整日都在利用他们复杂的程序追踪着市场表现，而他们所使用的程序行动起来是以千分之一秒来计算的。

迟早，他们中的大多数人都会出差错。若非如此，你该如何解释这样一个事实：华尔街在二十一世纪的头十年里就已经引发了两次损失高达10万亿美元的崩盘、两次长期衰退，而且经过通货膨胀因素调整后给普通民众的养老金投资造成了20%的市场损失？而即便是这样，华尔街那些啦啦队却还是在用长期牛市的预期分散着投资者的注意力，对于美国牛市这头年迈的老牛已经走入第五个年头了这样一个事实却视而不见。

10条准则：要想在这场游戏中获胜，卖掉手中的债券不是仅有的一招

普通的长期投资者需要着眼别处来寻找些支持。而对于一位理性的投资者而言，查尔斯？埃利斯的经典著作《赢得输家的游戏：投资者永恒的制胜策略》或许是最棒的参考之一。这本书的第六版即将面世。埃利斯最初是在二十世纪70年代写出这本书的。

颇具传奇色彩的管理学大师彼得？德鲁克(Peter Drucker)称这本书是“写投资策略和管理写得最棒的一本书”。而杰克？博格尔(Jack Bogle)称埃利斯这本书是1976年他在先锋(Vanguard)创建第一只指数基金时的灵感源泉。

埃利斯这个标题所用的类比颇引人深思：想想网球、高尔夫或是任何体育竞技项目。有两种非常不同的比赛策略：专业运动员通过积极争分来打败对手赢得比赛。业余选手则通过利用对方犯错来取胜。这在金融市场也适用。不幸的是，在今天，业余选手没有机会与专业选手对阵。我们犯下了太多错误。因此我们就是专业选手的俎上鱼肉。

埃利斯称，普通投资者若要在华尔街的大赌局中战胜手握刀斧的专业人士而取胜，则应该采取耐心、且尽量少出错的策略。是的，以下就是他提出的十条准则，帮助你赢得这场“输家的游戏”：

1.永远不要投机

没错，如今的金融媒体简直就像是赛车场边上的啦啦队。有人在叫嚣着现在就进场，称如今的市场是“陷在泥地里的高性能车”，很快就会“开出泥潭”。还有人鼓励投资者去豪赌：“若想得到高回报率，你必须进行更高风险的投资。”难怪埃利斯造出“输家的游戏”这么个词来，这个词用得很确切。

2.你的房子不是股票

房子是你生活居住的地方。如今许多人错以为资产价值上升就意味着你不必留着储蓄来养老。或者以为，你可以用自己的房屋资产做抵押，借钱来买东西。或者更糟糕的，使用这笔钱来买更多的房地产，并开始炒房。小心，等到泡沫破灭时你再想退出这场输家的游戏，则为时已晚。

3.更规律地存钱

“储蓄过剩”是那些满脸堆笑的经济学家和政客们最新发明出来的一个委婉说法。美国的储蓄率一度从二十年前的10%降至零，直到最近才刚刚开始有所回升。不加节制的消费带来了大量的进口商品以及没完没了的贸易逆差。与此同时，中国在源源不断地把他们挣得的美元换成美国国债。这场游戏快到头了。如今不存钱，将来会很无助。大多数退休者留给自己退休生活的钱都太少了。

4.券商不是你的朋友

在你与世界上每一位股票经纪人之间都存在着不可调和的利益冲突。即使他们是你的邻居或是最好的朋友，也不例外。记住这一条：他们是依靠从你那里收取费用和佣金谋生的，而这些钱会降低你的回报率。他们是赢家，你是输家。考虑一下指数基金吧。

5.千万别染指短线商品交易

当然，如果你愿意在自己的长期投资组合中增加一点能源、金属或是其他商品指数基金，这无可厚非。不过短线交易是输家的游戏，而且你会输得很快。商品交易员们告诉我，所有的业余投资者都会在12到18个月的时间里赔光他们所有冒险投入的资金，然后被迫离场，毫无例外。

6.躲开新奇、诱人的投资机会

目前，鉴于美国国内以及全球局面都是一片混乱、随处都有风险，此刻去追捧热门股或是那些自己不熟悉的投资机会，无异于在重现过去那种一窝蜂的非理性投资热情，而这种热情曾在上世纪90年代让我们陷入网络泡沫的麻烦，并在2005年到2008年间给房地产市场造成打击。

7.债券价格也会起伏震荡

电影迷们过去常说，弗雷德？阿斯泰尔(Fred Astaire)是整个时代最伟大的舞蹈家。直到一位女性影评家指出：他的搭档琴吉？罗杰斯(Ginger Rogers)才是最伟大的。她的舞蹈与弗雷德同样精彩，不过她是踩着高跟鞋完成的。当查尔斯？埃利斯提醒我们，短期而言，债券也会同股票一样有涨有跌的时候，他在向人们展示他了不起的见解。不过只要记住这一点──一旦美联储加息，债券价值就会一泻千里──那么你赢得这场输家游戏的机会就会增加一些。

8.千万别为了避税而投资

每一年，我的会计师都会拿这条准则来提醒我。每做出一次投资决定首先应该考虑的是，这笔交易是否有投资价值。这一点在你考虑购买诸如多功能越野车之类的大件商品时同样适用。税收方面的考虑是第二位的。

9.把目标写下来……然后严格照此执行

特别是要制定一份多元化配置且着眼长期的资产配置策略。一份预算。一个定期往养老金账户里存钱的储蓄计划。职业规划。然后，从现在起开始量入为出，现在就开始多存钱，因为再晚就来不及了。把这些写下来。

10.永远不要感情用事

当埃利斯写完他这本书的第一版时，行为经济学已经诞生了。这门新学科让人们清晰地认识到，作为投资者，我们就是自己最大的敌人。我们不够理性。尽管希望渺茫，我们却还是盲目乐观。

专业人士是这场游戏的主人，内幕人士拥有整个赌场，操纵着每一张赌桌。他们得到的信息比你更多、更快，手中掌握的筹码也更多，而且他们一整天都在玩……而你呢，还得靠工作去养家糊口。你只是业余选手，坐在输家的位置，按照他们制定的游戏规则参与游戏。

更糟糕的是，由于你感情用事，犯下了太多错误，因此你不可能取胜，他们会给你设好陷阱、引你犯错，在你头脑不理智的时候占你的便宜。

Paul B. Farrell

本文译自MarketWatch

今天没操作
继续持仓113001
持仓那个成本102元，因为减仓部分筹码
当前价格103.25

有人在巴菲特股东大会上问如果美元失去储备地位会怎么样？

　　巴菲特表示，不太可能有什么东西能取代美元成为储备货币。未来中国和美国将是超级经济大国。美元在未来几十年都会是储备货币。