2013预增100%以上----中南重工的投资价值

逻辑:
1.募投项目在13年一季度已经基本正式投产,下游订单饱满, 压力容器产能增长至约4.5万吨,总产值超过10亿元.


2.在12年3月与巴西carinox公司签订长期框架协议,合同金额为年销售额2000万美金,按目前的汇率折算将产生1.2亿营收.由于12年募投项目无法如期完成,导致12年供货量仅约1000万美金.

3.与中石化子公司在沙特建立合资企业提供管道件,年需求量在10亿左右
http://www.znhi.com.cn/views.asp?id=128

4.核安全生产资格获批在即,已经得到中科院高能物理研究所认可
http://www.chinabidding.com.cn/cblcn/InfoShow/zbgs?record_id=CnYgGj

5.公司出资1000万元进行页岩气在传输过程中各类压力容器及输送管件配套与应用设计的研究.

公司专业从事各类材质的管件,法兰,管系加工,以及各类压力容器制造,大量用于石油化工,海洋工程,船舶,电力,冶金,核电,天然气,食品管系替代,页岩气等行业.若上游原材料价格不出现大幅波动,公司毛利率基本稳定在27%左右.重点看点还是在压力容器行业,压力行业主要上市企业有中国一重 ,张化机 ,海陆重工 ,航天晨光 .从在手订单来看,2012上半年张化机在手订单近20亿,海陆重工近6亿,航天晨光中标的西气东输工程2.24亿,国内压力容器行业仍然出于快速增长期,而公司收益于与中石化中石油良好合作关系,压力容器行业增量巨大

若公司全部在建工程达产,订单饱和的情况下,按目前售价估算,公司有望实现总产值25亿.较12年年报营收增长4倍,但若产能利用率出于低位,那固定资产折旧影响也较大,个人认为这个可能性不大,沙特的项目和巴西的项目需求就已经可以满足产能的1/2了.

最关键的一点是:2012公司补交税费2553万,导致12年净利润仅有3543万.而观察公司历年财务报表,净利润基本都稳定在6000万左右,所以,即时13年不增长,公司恢复原状,也将同比预增100%,则按目前0.14的每股收益,13年pe100倍,合理股价应为14元.

另对于大部分人看到的四季度净利润大幅下滑,公司在互动平台上已作出答复是:第四季度银行贷款利息增加幅度较大，导致财务成本增加，第四季度相应的计提了部分应收帐款准备.若看全年营收来看,四季度营收有约1.8亿.与去年基本持平.