纯粹的摘录帖

你看到的，就是别人希望你看到的
你所想的，就是别人敦促你所想的

【 · 原创: icefighter  2012-07-11 23:44 只看该作者(-1)  】
  关于银行股，看好的人太多了，但我认为从市值角度考虑是最常识的作法。
  “我们从彭博终端选取了A股、中国香港、印度市场的全部股票，以及美国市场、日本市场在2012年6月5日市值分别排名前3000的公司进行对比。”  “总体来看，在金融行业组下，除房地产以外，A股共有41只股票，但市值占全市场的29.1%，以金融业发达著称的美国则有409只股票，但只占到全市场市值的15.8%。 美国在银行下的股票有189只之多，但市值只占市场的8.7%。不过，还有一些传统意义上的“银行”在GICS分类中则不属于银行，比如摩根大通、花期集团和美国银行都属于其它综合性金融服务。相比之下，A股里银行股只有不到20只，但市值占22.1%。 类似的现象也出现在其他两个行业中，即保险和综合金融。在这两个行业里，美股 共有220家公司，占市值的7.2%，，而A股则只有25家，但也占到市值的7.0%。
  同样的，在日本，金融里除房地产以外有162只股票，但市值总计只占市场的11.3%。在这之中，家数最多的要数区域性银行，总计有87家之多。而在印度，同样的板块中共有256只股票，占市值的19.9%
  从这个角度来看，内地上市公司里金融行业的集中度、以及金融资本占经济体的比重不是一般的超出寻常。不过，考虑到还有几百家地方银行、券商、保险公司和基金公司没有上市，未来这种集中的程度或许会得到分散。不过，这也势必将继续加重金融板块在市场中的分量：如果它们的股价保持坚挺的话。”
  假设银行股普遍涨幅一倍，而其他行业股票不涨（因为这些行业很多依然高估严重），那么银行市值占比就达到A股一半了，这可能吗？
  如果银行普涨一倍，其他行业也普涨一倍，那么银行股顶多是跑平大盘，难有超额收益
  但是万一中国的银行市值占比与美国接轨呢？这种情况下，银行股则存在腰斩的空间。
  你可以争辩说中国特色，就是银行和白酒市值占比高，我认为是有这种可能，但这种可能的唯一推论就是中国日本化，中国人的财富都被银行和白酒吸血，中国人还能指望科技创新吗？
  中国如果想进步，必须提高医药，科技，IT，文化娱乐等行业的市值占比，银行必须让利，去孵化这些企业。那么银行还可能像过去那么赚钱吗？
   中国理论上也可能出美国花旗，富国银行那种全球化的银行，但是，我相信这只是个例，不可能招商银行 ，兴业银行 ，民生银行 ，中国银行 ，交通银行 ，各个都是万亿市值吧，你当真以为中国要买下全世界了？
  如果只是个例，你就能押宝招行一定是中国未来银行巨头，抑或是民生，亦或是兴业？
  无论怎么算，可以确信一点，银行股不可能有超额收益

笔记i

· 原创: icefighter  2012-07-11 23:25 只看该作者(-1)  】
  商业模式好重要。
  我说的好的商业模式有如下几种：
  1.类似互联网龙头的胜者通吃，用户粘性很强的商业模式
  例如百度，腾讯，淘宝
  乐视网 可能符合这个模式
  2.全产业链模式，上下游一体化
  我认为瑞典利乐可以算典型。它垄断了从灌装机械到材料到服务的全过程，它也有点类似送机器卖材料模式，跟打印机耗材，糖尿病检测制剂的模式相似。  当然，康美药业 ，中粮都可以算
  3.以专利垄断为基础的模式
  例如高通，例如思科，都可以算
  A股的宜科科技 差不多可以算，如果它真的把汉麻产业搞起来了，那么还是很有潜力的。
  4.天下武功，唯快不破
  例如ZARA，优衣库，H&M这些平价奢华，快时尚的精髓就是快，快速推出各种款式
  台湾的85°C面包咖啡也走这个模式
  仿制药企业其实也走这个模式，例如恒瑞，华海，正大天晴，它们其实一个首仿接一个首仿，赚钱很快的。
  为什么说天士力 ，还有一些中药股例如上海凯宝 等产品单一有风险呢？如果它的重磅药物市场到头了，它就很难再找到类似的药物了，业绩可能就停滞了。 系列化首仿企业例如恒瑞，正大天晴，这种风险就会小得多。它们可能也有短暂的业绩横盘阶段，但是很快随着新的首仿药物上市，业绩又可以开始高速发展了。
  天士力为什么现在热衷FDA认证和生物医药呢？因为它意识到中药在国内的市场要做大也困难，弄出一个复方丹参滴丸已经很难得了，再想找到一个类似的中药重磅很难了。

【 · 原创: icefighter  2012-07-11 11:55 只看该作者(-1)  】
  片仔癀 ，我认为我投资时是A股最确定的股票。
  首先，片仔癀的销量，过去20多年，都是年产100-200万颗，你不要说片仔癀并不能包治百病，我知道他不能包治百病，我只关心它实际上是否好卖。卖了这么多年了，很稳定，至少可以证明，片仔癀是有实际需求的
  其次，片仔癀的提价，已经提价这么多年了，没有影响销量。而且，片仔癀是救命药，贵吗？同仁堂 的安宫牛黄丸500多一粒，片仔癀还比它便宜呢？  我认为片仔癀的出厂价现价翻倍一点风险都没有
  最后，片仔癀的5年规划，2015年达到5.5亿利润。如果片仔癀的出厂价翻倍，这个利润就达到了。
  对应100亿市值，不到20倍PE，片仔癀没有任何投资风险
  如果片仔癀的药妆，日化，二线产品有随便一个做起来了，那更加没有风险。

【 · 原创: icefighter  2012-07-11 11:14 只看该作者(-1)  】
  君子不立危墙之下
  很多行业，要么是景气周期快结束了，要么是已经结束了，虽然股价腰斩，或者估值很低，但是，这些很可能都是危墙
  例如煤炭，很多人还看好，举出各种数据说中国未来还是要靠煤炭
  即使中国未来还是要靠煤炭，煤炭股就一定能涨吗？
  煤炭价格如果横盘呢，开采成本，环保成本，人力成本，大幅上升呢？
  美国煤炭巨头都破产了，你有没有什么联想？

【 · 原创: icefighter  2012-07-11 10:49 只看该作者(-1)  】
  去年冷眼看三一，今年冷眼看潍柴，明年冷眼看江铃
  这是博主岗仁波齐的文章标题。
  周期股，如果能够把握住周期，那么是最赚钱的，但反过来，把握不好，很容易赔钱
  第一个，我认为不要低估周期的残酷，当衰退期到来，哀鸿遍野，股票价格低残到了头，那时候才能买入。
  现在对于很多行业，周期刚开始逆转，还差得远。
  三一，潍柴，江铃，这些公司的估值低吗？
  航运，造船，熊了这么久了，可以抄底了？它们有没有可能熊到2020年呢？
  
  不要不信，也许事实会证明的。

【 · 原创: icefighter  2012-07-11 10:19 只看该作者(-1)  】
  跷跷板
  程定华说上半年A股煤炭走牛，港股 电力走牛，两者一定有一个是错的。结果，现在就知道了，A股资金错了，港股对了
  港股通小轮王是我最佩服的博主之一，嗅觉敏感，他说今年股市不行，债市肯定有机会，就买受益于债市走牛的股票，这个思路多好？
  
  世界上有很多跷跷板，自己去学一下。当看到一个好的时候，你就得联想到另外一个肯定不过，反之亦然。这里边就有很多投资机会。
  煤炭 VS 电力  股市 VS 债市  上游 VS 下游

【 · 原创: icefighter  2012-07-11 08:36 只看该作者(-1)  】
  上游，中游，下游
  你思考过一个产业链的上中下游都是什么意思没有？
  上游，一般都是原料和工业投资品（机床，机械设备，生产线），或者，你可以理解是卖水的。
  中下游，则是产成品，面向消费者和企业客户，或者，你可以说是买水的，淘金矿的。
  当一个行业景气度很高时，上游最赚钱。就像当年美国西部狂潮，很多人没有淘到金子，但是卖水的都发财了。
  但反过来，当行业陷入衰退时，卖水的日子就好过吗？
  错，有可能比下游更难过。下游是会倒闭一批，但是下游更靠近消费者，需求还是有的，总会有剩者。上游就不一定了，
  例如以后钢铁企业，可能很少进口铁矿石了，都搞废钢了，看看美国日本的发展史，就明白了
  你看看为什么软控股份 ，中材国际 ，精工科技这么熊？
  它们有什么共同点？
  上游设备。当行业衰退的时候，没人投资生产线了，都是并购整合，破产倒闭，谁买你的上游设备？

【 · 原创: icefighter  2012-07-11 07:49 只看该作者(-1)  】
 有一大批价值投资者喜欢苏宁电器，跟喜欢银行股一个程度。
你思考过苏宁电器做电子商务的前景吗？思考过电子商务的商业模式吗？思考过苏宁电器做电子商务的外界条件和以前做家电连锁的区别吗？
 如果你仅仅是对张近东有信心，那么看看国外很多著名企业的历史，它们转型过程中失败的比比皆是，而他们的领导人很多也都是精英。
 大股东增持还经常套在半山腰，大股东和管理层自己也会看错企业的经营情况。
  从常识角度怎么思考电子商务，思考苏宁电器的投资价值呢？
  1.电子商务是一个互联网胜者为王的行业:  互联网的竞争更胜于普通行业，典型的一人吃饱全家饿死。
  2.电子商务是一个极度烧钱的行业:  如果没能在胜利之前撑下来，一切都白搭
  3.电子商务是一个极度需要商业模式的行业
  切不要说现在的苏宁比起亚马逊差的太远，就是亚马逊，很多地方做得也不够好。
像苏宁，亚马逊这样的大而全，很多时候盈利模式还不如一些小而精的企业。
电子商务的客户多少有忠诚度？都是比拼价格为主。如果只靠低价，烧钱，这个行业是很难乐观的。
但是很多小而精的垂直型电商，真的表现出了特色，吸引了客户的忠诚度，这样对消费者有粘性的公司反而更容易赚钱。
看看“亚马逊之外的101种电商活法 ”就知道了。
  “速度和价格”是Diapers的联合创始人洛尔认为Diapers能在母婴用品这个垂直市场上，与亚马逊分食一杯羹的核心。在母婴用品的配送上，Diapers更胜一筹，两天之内免费运送49美元以上的商品，74%的订单隔夜就会发出。而亚马逊在2007年推出的Amazon Prime计划中，用户需要交纳79美元成为会员，才可以享受全年的无下限购物、两天内送达的服务。
  在鞋这个垂直品类上，Zappos做到了极致的购物体验，Zappos拥有一条连亚马逊都望而兴叹的供应链。从库存多样化到高度人性化定单执行，Zappos的用户体验流畅而完整。一方面Zappos采用了高效的仓储物流系统，加快供应链周转速度，建立了自己的仓库，并将库房搬到了美国的运输中心—肯塔基州UPS的世界港枢纽旁边，Zappos可以通过UPS为70%的客户提供48小时内的免费送货服务。另一方面，为了方便顾客挑选，Zappos为库存的每一款鞋从8个角度拍摄了照片。基于所涉及的庞大的品种数量，整个过程工作量巨大。此外，Zappos鼓励顾客每次下单挑3双鞋，当货送到时，从中选择最合适的一双，退回另外两双，并为顾客提供全年的退货政策。
  亚马逊和小型的特色零售店之间的差异，诠释了市场份额模型（以“货品越全越好，顾客越多越好”为目标）和客户中心模型（以培育高忠诚度的客户为目标）之间的差异，这100个网站告诉我们：只要你能够为客户创造难以替代的价值，那么不需要依赖规模也能生存下来。

我认为，从常理角度思考苏宁电器 ，还是等苏宁表现出能够成为王者的特征之后再考虑投资比较好。
譬如，京东哪天快完蛋了，淘宝也不行了，或者哪天发现大家都惯在苏宁易购上买东西了，或者苏宁的某些财务指标（营业收入达到一定规模了，量变之后就容易质变）。这时候进入价格可能高点，但是更保险。
现在进入，你就跟一个拿钱投资团购网站的PE，VC有什么分别？人家VC投资亏了，无所谓，它们还有其他很多公司的投资，里边任何一个上市了它们套现就能赚数十倍，上百倍。我们散户可只有这么点钱，万一满仓亏了，咋办？