慢牛股记录帖----医药类

华润三九没有最新报告，国泰君安1月的报告将就看吧：[淘股吧]
1. 天和骨科驰名品牌 + 三九优秀OTC渠道：优势互补的双赢选择 
我们认为，华润三九收购天和药业是一个优势互补的双赢选择。1）补充华润三九相对薄弱的骨科产品线。华润三九目前在骨科OTC领域产品线相对薄弱。收购桂林天和后，华润三九可以获得其骨科领域极具影响力的 “天和”品牌，以及天和牌骨通贴膏、天和牌 PIB 骨通贴膏、天和追风膏等知名品种，在骨科领域形成专业的、有竞争力的产品线。2）三九强大的OTC 渠道加速“天和”的增长。天和药业目前的营销能力尤其是OTC 业务营销能力较为薄弱，增长受到一定限制。收购完成后，华润三九可充分发挥其在OTC品牌运作、渠道管理、终端维护、营销网络等方面的核心竞争优势，提升“天和”产品的市场份额， 预计13年“天和”系列产品收入增长25%以上。
2. 针对OTC的两个细分市场，打造“1+N” 精品产品线 
　　我们认为，公司将针对于OTC的“自我诊疗型”和“专业推动型”两个细分市场，打造“1+N” 精品OTC产品线。其中“1”为现有“999” 主品牌，定位于“关爱他人”，主要覆盖自我诊疗（家庭用药）市场，包括感冒、胃肠、止咳等多个领域，“1”品牌的优势在于可以降低广告成本，迅速导入新产品；“N”为其他专业品牌，定位于“专业权威”，通过医疗专业人士的推荐建立起品牌的权威性，主要覆盖包括基层医疗机构在内的各种终端渠道，目前主要包括皮肤科、骨科两大领域，--公司12年1月公告拟收购顺峰药业，获得皮肤科专业品牌“顺峰”;13年1月公告收购桂林天和，获得骨科专业品牌“天和”。我们认为，公司后续可能通过并购其他专业品牌或引入其他专业品种的方式，快速打造具有竞争力的“N”品牌。 
3. 预计公司13年业绩增长超市场预期 
我们认为公司13年增长将达到31%（不考虑集团内部业务整合），超越市场20%的一致预期，理由如下： 
OTC 业务由于康泰克、白加黑等含麻黄碱感冒将转为处方药管理，公司的三九感冒灵等中药感冒药将替代部分市场份额，预计增长20%以上； 
中药注射剂分享行业高速增长，预计13年增长35%，其中参附注射液有望进入新版基药目录，成为医疗城镇化的受益者；且适应症有望从休克等急症扩展到心脑血管慢性病，适用人群扩大50倍以上； 
中药配方颗粒短期政策难以放开，仍将享受行业无边界扩张中的垄断红利，公司受益于管理激励机制改善和产能释放，预计13年增速达40%。 

我们认为，公司不再是OTC+普药企业，而是华润的中药注射剂 + 中药配方颗粒 + 精品OTC 整合平台，应享受一线中药企业的估值。