浙江龙盛（600352）深度分析—染料霸主呼之欲出，13年业绩高增长可期

352深度分析

1.主营业务（分散染料、活性染料）

2013年1月份分散染料提价2000元/吨至18000元/吨，2月中下旬开始，受益染料竞争格局改善，春节期间染料涨价大超市场预期，提交3000元/吨，至21000元/吨，且预计价格将进一步上调至26000/吨的历史高点（提价的主要以黑色等主力品种为主，涨价持续力看市场需求而定）。
一季度业绩预测预测：比同期预增80%-100%（染料涨价幅度远超预期）。

2.近期公司公告与闰土签署《和解协议》，毫无疑问龙盛成为最大赢家，行业定价能力将得到明显增强。据了解闰土多方面给予龙盛补偿，不排除资金补偿、原料和中间体等采购协议、产量控制等方面做出承诺，削弱了对手的竞争力，分散染料供给大幅减少而导致垄断供给局面。结果就是涨价...（应征了第一点情况）；以此类推，萧山吉华等全国分散染料排名前几大企业将有可能被352起诉，想象空间巨大。

3. 德司达整体业务2012年年底前盈亏平衡，2013年预计盈利达到2000万美元（保守估计）。13年并表EPS0.1元左右。2013年德司达的技术工艺和渠道优势优化龙盛的染料业务，合并转股之后，龙盛的染料收入占比也将从目前的30%多增加到60~70%，主业将更加突出，德司达的盈利情况有远超预期的可能。

4.中间体业务

公司中间体业务包括间苯二胺，对苯二胺和间苯二酚，13年产能将翻番。(12年产能2万吨左右)，12年11月份商务部采取保证金形式的临时反倾销措施刺激简苯二酚上涨，且和某几大染料企业签署中间体供求协议。未来公司减水剂业务稳定增长。

5.房产预期：受正常调控影响较小，基本都是政府项目，一般在年底结算。上海龙盛广场下半年开始销售，存在不定因素。

6. 公司为滨化股份 第四大股东，持有4727.25万股，占总股本7.16%，目前已全部流通，账面盈利超过3.3亿（税前），据了解2013年内进行减持处理，反映在13年年报中，贡献EPS0.25元左右。

7.资金投资收益：根据目前公司公告来看投资金嘉置业4.3亿年化16%，收益6880万，基本不存在坏账风险；投资浙江浦江8000万，年化收益14%，收益1120万，新光控股担保，又是同行企业应基本排除坏账风险；贡献利润EPS0.06元。

以上各项分析得出13年EPS有可能达0.9-1元左右；按13-15倍市盈率计算，股价13年年底达到13-15元，尚有50%以上空间。