债券收益率问题

比如今天看到11大秦债，有媒体专业人士前阵子在中证报上写了文章，说这个债券在2012年12月18日当天收益率为4.3%，咱查了下，这个债券当日收盘价格100.71，票面利率5.48%，一年付息一次（满一年后每年末付息），到期日为2013年8月17日。看到这篇文章的时候有些疑惑，第一感觉就是为什么债券价格不高（只比面值高一点），而债券收益率是年化的，现在到期日只有八个月了，到期收益率应该高于5.48%而不是才低于才是，所以我用excel里的公式YIELD(2012-12-18,2013-08-17,0.0548,100.71,100,1,3)算了一遍，结果还确实是4.3%。不过，还是觉得奇怪！突然觉得，鉴于这个债券到期是本息一起偿付，如果套用YIELD(2012-12-18,2013-08-17,0,100.71,105.48,1,3)，债券收益率应该是7.14%，这就符合基本的逻辑了。

上面两种结果差别较大，区别主要是套用参数的不同，前者假定一年付息一次，到期按100元的面值清偿，后者假定到期按面值+票面利息清偿，好像都没有错，为什么有两种计算结果呢，当然，对我们而言，上述收益率根本就不对，因为投资者要承担20%的利息税，上面的计算都没有扣除所得税这块，所以准确应该说的是税前收益率。暂留贴，待日后有时间查证。