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000409 的一些简单思考
2013/03/23
接触到0409的山东地矿的大故事，是因为一位专业友人的提醒。因为众多信息并不了解，所以本文只是一些我过去一段时间对于该公司的简单思考。难免有谬误，请读者朋友们甄别。
读完0409的重组报告以及年报等信息，我有几点感受：
1、 山东地矿重组进程异乎寻常的快。2012年7月提出，年底结束。这个绝对算神速；
2、 目前进入上市公司的2个铁矿，在《地矿手记》里有明确记载，均为山东地矿对外收购，并不是山东地矿自己探矿并保留经营的矿山。因为这两个项目最成熟，作为重组资产应该是最简单。这也说明，重组借壳，只是第一步；
3、 山东地矿对于0409的定位非常清晰，这在重组报告书和年报里均有论述：优秀的探采一体化的矿业公司，涉足黑色金属、有色金属和贵金属。目前只有黑色金属，莱州金盛承诺注入，这表明肯定涉足贵金属，目前有色金属还没有涉足的迹象和计划；
4、 山东地矿关于未来资产注入的启动条件是：完成探矿权之后拿到采矿证和发改委开工许可；
5、 山东地矿目前的局长郑金兰，是个文艺青年，但同时很有魄力；山东地矿下属六大队，绝对是非常厉害的地质大队。
0409目前总市值97亿，目前的资产为2个铁矿，盈利按照明年2亿计算，最多值25-30亿市值，剩下的市值70亿就是对于未来注入的预期。明确注入的莱州金盛黄金储量126吨。如果作价30亿，目前价格20块增发，就是1.5亿股新增股本，增发后总市值127亿。如果按照
山东黄金的储量等来简单类比，莱州金盛注入后，可以支持这个总市值，基本合理。如果作价50亿及以上，则20块增发价格，新增股本2.5亿以上，增发后总市值近150亿以上，总市值略微高估。所以，莱州金盛的作价是关键因素之一。
但莱州金盛一旦注入，投资者是不是会完全预期到未来的大金矿持续注入，并且给未来的金矿注入立下一个标杆？进而导致预期稳定，股价因而持续上升呢？这有待检验。
其次，根据公开资料，山东地矿还有4个正在详查阶段的超级金矿，其中一个就300吨，合计可能有700吨以上。这4个超级金矿能否顺利拿到采矿证并顺利进入0409，尚存变数。因为根据《地矿手记》记载，焦家金矿发现时，郑局长和六大队的领导都有意作为自有金矿来经营，但是2012年依然被山东黄金买走。未来会不会重复发生此类事件，我们不得而知，因为这是一个非常复杂的事情，牵扯到太多的格局，无法判断。
再次，山东地矿的借壳上市，是中国地矿部门的一次有益探索，更是中国地矿部门改革的方向之一，这在政策上有强有力的支持。地矿部门从业人员高达百万，如何摆脱过去的机制，走向市场，国土资源部在2012年专门调研研究过。山东地矿的改革，正是这种大背景下推出的。值得一提的是，目前的国土资源部部长在山东省省长任内达到12年，这对于山东地矿未来的各项改革，势必会有很大的促进作用。
再次，商品价格是不是进入一个长期的下降历史周期？根据我们对于美元走势的判断，商品完全可能进入一个长期的下降周期中，进而影响矿山的经营，也就是说，山东地矿未来的注入资产可能并没有多少价值。这种可能性是存在的。
再次，山东地矿的采矿经营能力究竟如何，尚存疑问。根据地矿手记的记载，2008年山东地矿才开始涉足下游矿山的经营，未来如何经营好矿山，依然值得跟踪。根据徐楼铁矿的经营来看，管理层具备这种经营能力。
再次，山东地矿如何与资本市场结合发展壮大？是涸泽而渔还是相互依存，共同发展，利益共享？我们更倾向于后一种判断。关于这一点逻辑，理由有很多。我们更愿意相信，山东地矿会得到资本市场高人指点，利用A股对于矿业类公司的偏爱而做大做强，最终形成大市值公司，这需要山东地矿在注入资产时作价相对合理，让投资者形成稳定预期，持续融资，做好优质矿山的自我经营，同时利用资本市场做好探矿并经营好矿权，带来超额利润。
最后，山东地矿下属的0409会形成多大市值的公司。理论上来说，借助资本市场，山东地矿可以做的文章很多，这有赖于天时地利人和的共同作用。应该说，山东地矿具备做大做强的各种条件，接下来看如何运作。
美亚柏科
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