进一步完善产品布局，外延内生协同增长
1. 收购加速公司新领域布局，加快提升军民用业务发展，协同效应凸显。
公司收购北京摩诘创新科技股份有限公司90％的股权，借此进入模拟仿真业务领域，例如军队的通航直升机训练系统。此新领域与公司原有资源和客户有协同效应，结合公司在通信、导航等领域的技术实力，有助于公司进入通用航空、高铁、地铁、兵器、精密机床、石油钻井、地震研究和娱乐设备等众多行业和多个市场。
公司收购嵘兴实业、嵘兴通信、嵘兴无线电60％股权有利于双方在技术、产品、市场方面的优势互补，实现软硬件的有效融合、集成，推动公司在无线电频谱产业的发展。将频谱管理业务和公司战略通信系列产品有机结合，进一步提高为客户提供一揽子的系统解决方案的能力。
2. 收购采用业绩承诺方式，为未来公司业绩带来可持续贡献。
北京摩诘创新科技股份有限公可承诺2013-2015年度经审计后的税后净利润（扣除非经常性损益后）为：2013年不低于4,000万元人民币，2014年不低于5,000万元人民币，2015年不低于6,000万元人民币；或2013-2015年三年期间累计的税后净利润（扣除非经常性损益后）不低于15,000万元人民币，同时每年不低于3,000万元人民币。
嵘兴实业、嵘兴通信、嵘兴无线电承诺2013年净利润不低于人民币4000万元；2014年净利润不低于人民币5000万元。
据此推算公司2013、2014年可以分别至少获得7000万元、8000万元的净利润增加，根据现有股本测算，2013、2014年EPS将分别至少增加0.21元、0.24元，从而对公司业绩产生重大影响。
3. 公司是军工通信龙头企业，将持续受益国防信息化。
海格通信是我国军用无线通信、导航领域最大的整机供应商，是行业内唯一一家实现了全频谱产品覆盖的企业，是行业内通信整机厂家中唯一一家承担全天候覆盖我国疆土的军方大型通信科研项目的总体单位，引领并主导了我国军事通信的发展历程，拥有深厚的技术积淀、丰富的资源储备和优越的运营机制。此次收购进一步加强了公司提供网络乃至网系整体解决方案和实施的能力。
4. 外延式生长培育新的利润增长点，不排除未来仍有进一步动作。
公司着眼战略新兴领域，已打造军品和民品两大平台，构筑无线通信、北斗导航、数字集群、卫星通信四大核心业务，培育了频谱管理、模拟仿真、软件评测、雷达、天线、芯片等一批新的利润增长点。不排除公司今年继续进行较大规模企业并购，通过资本化运作，加强军民业务的发展，促成外延增长。部分战略新兴领域处于培育期，研发和市场投入较大，预计公司2013年全年业绩将实现加速增长。
5. 北斗正式提供区域服务，公司前期技术产品储备将逐步带来利润释放。
自2012年12月27日起，北斗将向亚太大部分地区正式提供连续无源定位、导航、授时等服务。公司已完成了“天线-芯片-模块-终端-系统-运营”全产业链布局，是第一个区域应用示范项目“广州市公务用车使用管理信息系统”项目的建设和运营中标单位，是第一个行业应用示范项目交通运输部“重点运输过程监控管理服务示范系统工程”射频芯片唯一供应商，在民用领域抢占了先发优势；在国防终端历次比测中也有优异表现，并已有产品实现了小批量装备。随着北斗产业逐渐成熟，公司北斗相关业绩将会逐步释放，特别是在国防应用领域，有望实现高速增长。
投资建议
我们调高公司盈利预测至：2012年、2013年、2014年EPS分别为0.81、1.15、1.43元，对应PE分别为36.68、25.80、20.69倍，维持“推荐”投资评级。
风险提示
1. 北京摩诘创新科技股份公司客户对象主要是特殊机构市场，收购将面临能否有效承接其市场和能否进一步扩大市场份额的风险。
2. 核心技术人员流失和公司治理风险
高山滚股
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