S*ST生化：血制品行业新贵，浴火重生，王者归来！

2013年01月07日 15:58 来源： 金融界网站 【字体：大 中 小】

　　相对于中国股市20余年来所有暂停过的股票来说，st生化绝对不平凡。自2007年初停牌至今，它没有经过任何资产重组、资产注入，仅凭它原有的资产就年年盈利！它绝对可称得上是史上盈利能力最强，资产质量最优的一只小盘暂停上市股。

　　S*ST生化（ 振兴生化）的主要资产是控股100%股权的广东双林生物制药有限公司，这是一家国家级高新技术生物制药企业。主要生产多种血液制品。产品多项生产工艺技术获国家发明专利。配置的动物实验中心是广东省制药行业最高规格的动物实验中心。其生产的“狂犬病人免疫球蛋白”市场份额连续几年高居国内第一。 2012年12月26日，S*ST生化恢复上市申请，毫无悬念的获得了深交所无条件审核通过。即将于近日复牌。

　　振兴生化（000403）的未来看点：

　　一： 经营行业优势

　　公司主营血液制品，属生物工程领域行业，是21世纪最前沿的高科技产业，是国家“十二五计划”重点扶持的高科技行业。国务院近日下发的《生物产业发展规划》提出，2013至2015年，生物产业产值年均增速保持在20%以上；到2015年，生物产业增加值占国内生产总值的比重比2010年翻一番；到2020年，把生物产业发展成为国民经济支柱产业等目标。血制品企业将迎来重磅利好，行业前景极为光明。

　　血液制品在医疗领域有着救死扶伤和不可替代的重要地位，具有高科技、高壁垒、高利润等特性，1999年后，血液制品行业发生了颠覆性的变革，基于安全原因，我国禁止新建血液制品企业，使得该行业处于垄断经营的状态。目前全国仅有20多家血制品生产企业，而市场需求却在强势增长。在当今市场经济高度发达的国内市场上，极难找到有市场供不应求的产品，而血液制品就是市场供不应求的典型代表。近几年来血制品市场需求缺口一直较大，由于受到原料血浆不足的限制，在今后数年，血液制品需求缺口还无法解决。

　　二：采浆量提升

　　采浆量对于血液制品企业而言是生存的根基，可以说采浆量的多少，直接决定着企业市场份额的大小。公司拓展浆站的能力较强，仅近几年来就新开设了5家浆站，目前浆站总数已达9家，虽然拥有浆站数量在全国同行来比不算最多，但采浆量却名列前茅，随着山西4家浆站的陆续建成，公司的采浆量将得到大幅提升。

　　三：研发能力

　　双林生物建有专业的医药研发子公司---上海双林生物医药研发有限公司，配备了国际上最顶尖的实验设备，联合第二军医大学、复旦大学等在上海组建联合实验室。引领企业的技术研究工作，整体研发实力居国内一流。

　　公司目前主要生产人血白蛋白、静注人免疫球蛋白（pH4）、人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白和乙型肝炎人免疫球蛋白等6个品种共计16个规格。另外研发成功的人凝血因子Ⅷ、人凝血酶原复合物、人纤维蛋白原已即将估规模化生产。公司和第二军医大学共同合作研究，历时十年，成功研制出猪肺表面活性物质（国家一类新药），属国内首创。可以说目前振兴生化 的新产品研发能力在国内血制品行业名列前茅。

　　四：新产品市场前景

　　即将上市的人凝血因子Ⅷ、人凝血酶原复合物、人纤维蛋白原，在目前国内市场上供不应求，需求缺口非常大。

　　而即将获得生产批号的猪肺表面活性物质{PS}，是公司和第二军医大学共同合作研究，在国内首次对PS进行系统研究开发成功的国家一类新药。PS能降低肺泡表面张力，改善肺通气与换气功能，促进肺的气体交换，防止肺不张与肺水肿，有效治疗临床上尚无特效药的哮喘、急性呼吸窘迫综合症、慢性支气管炎等各类呼吸疾病，有效地降低死亡率，降低治疗费用。目前市场上就一个意大利生产进口药“固尔苏”，但价格昂贵，临床价格每支均在6000元左右，一般两支为一个疗程。而双林生物即将上市的国产“固尔苏”，临床每支价格在4000左右，成本不到1000元，利润极为丰厚。我国每年有差不多200万个早产儿，平均算每个早产儿在这个品种用药方面花费5000元，市场容量就在100个亿，能占到10%的市场份额就有10个亿销售额了。可见猪肺表面活性物质这个国家一类新药在市场的前景极为广阔。

　　五：生产能力大幅提升

　　双林生物目前在湛江的生产基地由于场地过小，造成产能严重不足，制约了公司的高速发展。为了解决产能瓶颈制约，在湛江市政府的大力支持下，耗资4亿元，建设了占地230亩的双林东海岛医药产业园。项目建设进展顺利，目前已基本完工。价值数千万的国际一流生产设备已进场安装。届时，双林生物的生产能力将大幅提高，双林生物将迈向高速发展的道路。

　　六：盈利能力

　　从表面看，目前00403振兴生化业绩也很普通，这几年每年净利润也不过几千万元，其实它真实的业绩是报表反映的数倍。由目前控股股东振兴集团2005年置于到上市公司62%股权的振兴电厂，几年前就已停产。近几年来，上市公司通过对振兴电厂的大额计提、减值就超过3亿元。严重的拖累了上市公司的高业绩。日前，控股股东振兴集团承诺在股票复牌后启动剥离振兴电厂的工作。届时，除了拖累了上市公司业绩的电厂彻底清除外，公司还将获得转让电厂后近1亿元的现金收益，另外控股股东占用振兴生化1.1亿元的现金也即将在六个月内归还。

　　随着生产新基地在2013年底通过GMP认证后，新厂区的正式启用，山西4家浆站的陆续建成采浆，人凝血因子Ⅷ、人凝血酶原复合物、人纤维蛋白原物和国家一类新药猪肺表面活性物质的上市 ，公司的盈利能力将大幅提升。在不计算国家一类新药猪肺表面活性物质上市后的盈利情况下，单单血制品的销售收入将由目前的5亿元增加到10亿元以上 ，保守计算双林生物每年的近利润将由目前的2亿元猛增到5亿以上! 而即将上市的 国家一类新药猪肺表面活性物质的盈利能力更是无法估量。

　　生化目前总股本只有2.11亿，流通股1.01亿，股改实施后总股本也只有2.72亿，属典型的小盘高科技生物制药股。 2009年双林生物取得净利润1.1276亿元，2010年净利润1.433亿元，2011年净利润1.71亿元，仅2012年上半年就取得净利润0.89亿元，全年应取得净利润2亿元左右。可以说双林生物的业绩一直呈高速稳定增长。2013年双林生物有望取得2.75亿以上的净利润，以公司股改实施后2.72亿的总股本计算，生化每股收益在1.0元左右。按目前血制品行业平均35倍市盈率计算，振兴生化每股估值在35元左右。2013年底生产新基地通过GMP认证后，2014年公司的盈利能力将大幅提升，在不靠虑国家一类新药猪肺表面活性物质对公司的盈利贡献，00403生化每股收益有望达到1.85元左右，每股合理估值在65元左右。

　　经过漫长的六年暂停上市等待，振兴生化（ 00403）这只血制品行业新贵即将登场复牌，期待它在中国资本市场上演绎一段凤凰涅槃，浴火重生的精彩传奇！