选时比选股更重要

很多投资者学巴菲特长期持有，结果梦断08。一些所谓的蓝筹股跌的面目全非。这个事实证明两点：一是投资者误解了巴菲特的投资理论或者哲学。巴菲特长期持有的股票也就那么几只而已。他一生投资的股票也不过200多只，而持有超过3年的也不过20几只而已。其实巴菲特的过人之处是对宏观经济的把握，在股市而言，他才是真正的波段高手。他长期持有的可口可乐等少数几只股票持有的时间长，那是因为他们还适合持有而已。二是好公司更要有好的买入价格。招商银行 算不算一个好公司，万科算不算，如果买在07年的高点，再好的公司也不会带来投资收益。

一般股票投资要明白4个部分：宏观经济走势，股市所处位置，上市公司经营和估值情况。这些对于中小投资者来说要明确上述信息都比较困难，但也有一些化繁为简的方法。对于宏观走势我们就看利率和货币。一般来说利率处于下降周期说明经济不景气，需要低利率促进投资，刺激经济；反之需要提高利率抑制经济过热。货币就看M2、M1增速，货币超发要看什么资产是蓄水池，那么这个资产就具有膨胀的基础。这几年中国的货币严重超发，为什么没有传导到CPI，引起恶性通胀，关键还是房地产这个大海绵吸纳了超发货币之水。因此，观察货币就要看超发的流向了哪里？反之收缩，高估的和易于变现的资产价格就会缩水。

股市所处的位置，除了相对高点和相对低点我们可以直观的感知，要判断具体高估还是低估，可以参照历史估值，例如01年和07年中国股市的平均市盈率在70倍左右，最低在30倍以下。还有一点是最关键就是宏观经济对股市的影响，一般来说，股市会领先宏观经济走势6个月左右。随着中国经济总量和股市市值的增加，股市与宏观经济的走势越来越正相关。例如，中国经济其实在10年就开始出现下滑趋势，只是那时大家普遍估计不足，反应在股市上，自09年3478点以来，沪指一直处于下降通道中，可以说是与宏观经济走势相符。

公司经营和估值情况，对于专业的投资机构、基金等可以到上市公司调研，获取第一手资料。但对于小投资来说这个基本上很难。也正是基于这一点，我认为中小投资者或者说就是我们散户选时往往比选股更重要。对于那些众所周知的信息，一笑了之也罢。这里有两点到要高度重视：一是上市公司出重大利空，股价不跌的；二是上市公司出利好股价不涨的。这两种情况，前一种往往给我们提供好的买入机会。比如某年天士力 的拳头产品被爆有重大副作用，结果股价只是信息发布当天略微下跌，之后一路上涨。后一种则对持股者而言是卖出的机会。比如07年万科增发价格30多元，对于上市公司圈钱来说应该是利空，但市场却解读为利好涨到40元之后股价疲态尽显，应该是难得的卖出机会。

综上所述，本人认为长线持有不适合中小投资者。由于信息的滞后性，选时往往比选股更重要。所谓熊市来了，泥沙俱下；牛市来了，人皆股神。

对于近期的市场，我认为恒指经过调整之后还会继续向上。沪指也一样会攻击2350点附近，之后才会出现像样的调整，只怕市场的期指空头坚持不到那一天。最近的走势大家也看到了，根本不给空头机会，最多都是盘中震荡。股市就是这样一个过度反应的市场。涨势起来了，逼死空头；跌势来了，逼死多头。这种大幅的波动实际上市场参与者从极度乐观到极度悲观的情绪反应，从一个极端走向另一个极端，这点似乎在非左即右，非黑即白的国人身上反应的更加淋漓尽致！从另一个角度来说，波动即机会，大波动就有大暴利的机会，市场就在那，关键还看个人的能力和深度。