中投证券：中国经济周期性底部仍有2年

研报证券时报网[微博] 2012-12-05 13:54

　　中投证券在日前发布的2013年中国经济展望策略中称，中国经济周期性底部仍有2年，2013年中国经济继续面临结构性与周期性下滑，经济低位运行可能性较大。

　　报告称，从经济运行周期因素来看，此轮房地产“去泡沫”和制造业“去产能”将是一个缓慢的过程，这阻碍中国经济进入快速复苏轨道。从结构性因素来看，中国投资率超过重工业国家所达到合理水平，结构转型势在必行，而一国消费率的提升必然伴随经济潜在增长水平的下滑。

　　中投证券指出，预计未来10年中国经济潜在增长率将下滑至7%。资本积累与全要素生产率提升所带来的劳动生产率提高是过去20年中国经济高速增长主因。由于人口老龄化、资本形成瓶颈与全要素生产率下滑，我国面临劳动力增长率与劳动力生产率增长率“双下降”。

　　报告称，中国经济周期性底部仍有2年。地产调整缓慢曲折，2010年初以来，一线城市租金收益率始终低于3%，尽管去年去泡沫有所进展，但因今年初地产与货币政策松动，一线城市租金收益率再次下滑，地产泡沫有所积聚，土地财政也是制约。制造业中钢铁与水泥等仍需2-3与1-2年时间消化过剩产能。

　　2009-2011年中国经济结构不平衡问题愈加严峻，2011年资本形成率升至48.3%，超过日、韩与台湾重工业化时期最高水平(40%)，结构改革迫在眉睫，提振消费成为未来3-5年政府工作重点从日、韩提振消费政策看，收入分配与社保制度改革成为重点。中国社保支出低，劳动者报酬占比低，且贫富分化加剧，收入分配改革将是本届政府政策着力点。财政支出需向民生倾斜，个人所得税与城乡社保制度改革推进。

　　报告指出，明年中国经济延续低位，除出口回暖外，政策对消费的明显提振或明年底前后，投资比较疲弱。预计全年GDP增长7.6%，一、二季度7.8%与7.7%，其中，出口10-12%，社会消费品零售14.3%，固定资产投资18-19%。明年投资下行，其中基建投资上行空间有限，地产销售下滑抑制投资，制造业“去产能”，预计基建投资16%，房地产投资12-15%，制造业投资19-20%。

　　报告预计2013年CPI降至2%，一、二季度2%与2.1%。货币增速回落，国内食品供给改善与输入性通胀压力减弱都将缓解明年通胀压力。2013年预计财政赤字1.1-1.2万亿元，赤字率2%，政策着力点“稳增长”，税制改革与促消费；M2目标增速12-13%，社会融资规模15万亿，贷款8.6万亿；降息可能性小，降准或1-2次。