玫瑰与钢铁：估值的难点

　　股票估值中最吊诡的部分其实就两点，一是对未来的预期，二是机会成本。

　　对未来的预期通常是投资者分歧最大的部分。投资者为此自动分成两大阵营，茅黑茅粉，银行黑银行粉。其实问题的核心、观点的分野，无非是你认为他们未来还能继续增长并以什么速度增长。
　　机会成本，查定义，是为了得到某种东西而要放弃另一些东西的最大价值。这个概念比预测未来更吊诡。贴现率就是一个典型的机会成本概念。简单说，如果社会无风险利率上升到一定程度，谁还傻到冒风险去投资高风险的股票，机会成本啊。大家弃风险资产而去，股票的估值自然就跌。正反馈效应再推波助澜一把，股票就跌到面目全非了。这就是机会成本的威力。你盯着这个锅里的，还要防着那边锅里有更美好的。真有，你就要重新评估这边锅里的美好程度。因为你的胃容量是有限的。同理，社会总资源永远是有限的。abc师兄最引人诟病的坏惯，老换股，其实是关注机会成本，是好惯。机会成本其实人人都有，大家对机会成本的反应灵敏度和认识深度有差异而已。也可以把机会成本理解成一个风险的概念。机会成本升高，风险升高。机会成本降低，风险降低。
　　面对机会成本，不是自己淡定便能解决的。当一个股票下跌，跌到哪里才算打住，其实说不准，最低历史市盈率也是可以被颠覆的。因为大家的预期完全变了。马云说，今天很残酷，明天更残酷，后天会很美好，但绝大多数人都死在明天晚上，见不到后天的太阳，所以我们干什么都要坚持！ 我想，对于今天明天都很残酷而后天会很美好的股票，我们应该深情关注、默默研究，等待后天的黎明，最最黑暗的黎明到来。