600196复星医药进入主升！

■中国证券报

中投证券研究报告指出,公司公告推出限制性股票激励计划,共403.5万股,激励
对象为高管, 核心技术人员,管理骨干共28人,激励价格为6.08元/股.本次股权激励
计划推出超出市场预期,显示出复星集团发展医药的决心,以及复星医药管理层对公
司发展的信心.
考核条件显示出对公司医药主业发展的要求和信心, 同时有不断加大医药研发
投入的计划和决心.具体条件为,2013-2015年收入分别不低于90亿,105亿,125亿元;
扣除非经常性损益后的净利润不低于10亿, 12.5亿,15.6亿元;研发费用占制药业务
收入比例不低于4.8%,4.9%,5%.
简单测算分析显示, 公司医药主业将快速增长,占比提升,研发费用持续提升显
示投资创新药物研发的决心.假设国药产投净利润年增长18%,2013-2015年公司扣非
后净利增长16%,25%,24.8%;医药主业增长14%,34%,33%;医药主业占扣非后净利占比
44%,47%,50%.这是激励条件的最低要求,显示出医药主业增长的趋势已经确立.
方案显示出公司做强做大医药主业的决心. 公司自2010年开始围绕医药主业进
行多起控股型并购,整合战略正在执行和延续,医药主业越来越强,内生增长加快,外
延扩张继续,有持续成长能力,维持"推荐"评级.预计公司2013-2015年EPS为0.85,1.
02,1.23元,当前估值偏低.