【我不是炒手】系列二、电力行业的估值及电力体制改革的影响分析

在本人9月2日系列一中对电力替代的部分分析及选择到目前已经获得市场的认可，本人所选择的特高压龙头（上涨25%），逆变器龙头（上涨35%），充电桩龙头（上涨25%），电动汽车龙头（上涨20%）。本人不惯发个股代码，其实代码也很好猜，你只要一看我选的什么，基本上就是你第一个想到的个股。当然，在系列二里我想说的并不是以上这些。

大家可以看可以骂可以讨论可以无视。【我不是炒手】立足于长线的价值投资理念，可能会大量选择一些非热点行业板块，可能接受程度不会高，我已经有思想准备了。完毕。

目前的电力股估值为底部区域，电力作为煤、油替代能源，未来将继续增长。政局的稳定有利于经济加快回暖，国家对房地产行业的调控目前来说达成了初步遏制目标，未来经济转型和结构调整的特点决定了电力的需求将继续增长。在传统行业中，煤炭、有色等难以在短期出现反转，在牛市初启的背景下，目前不是抄底的好选择。我认为在传统行业中目前 仅有 电力行业存在整体估值偏低的情况，虽然相比较起来，电力和银行的市盈率都处于很低的水平，但是银行在民营银行未来的冲击下，利润情况及市场占有情况必定会每况愈下，但是电力却依旧是难以改变的能源主流之一，且需求增长将随国家城镇化进程及经济结构转型调整变得越来越突出。

首先，来看目前的估值水平。在美国，电力股的平均市盈率大约为20倍左右，但美国的电力企业多运营水、气、油或电信网络等方面，可能会对估值产生一定的影响。但在目前，国内主要电力企业（市值200亿以上）的平均市盈率大约为8倍左右，市净率仅为1.2-1.5倍左右，2013年度其净资产收益率均会超过10%，远高于美国电力行业5%左右的净资产收益率。

其次，我们注意煤电联动的影响，动力煤期货的上市对煤炭的影响主要是稳定作用，煤价的稳定主要利好的应是电力，电力企业的收益将会更加稳定。同时注意近期的电力出现下跌主要的原因在于，火电上网电价即将下调，根据预测全国火电企业将减少500亿利润。表面上是利空，但是实际上影响并没有数字看上去那么大，今年全年电力利润增幅依旧非常可观。

然后，电力体制改革，有人说，主要的关键在于电价的改革，本人以为不然。电价的市场化改革固然是一个重要的方面，但是更重要的是激活电力行业的活力，引入竞争机制，不仅是引入外部竞争，更主要在于激发内部竞争。从过去十年来看，电力行业一直是缺乏竞争缺乏活力的行业，究其主要原因就是，几大电力集团划区而治，同属国有，地位相当，同声连气，主要目标仅仅是为了配合用电的需求而发展，另外在固定资产上也投入相当大，负债率居高不下。说句不好听的，还处于计划时代。而在新一届政府的改革决心下，电力体制同样不可能是不可触碰的区域，之前电监会被撤仅仅只是开始。在这样的改革大势下，电力体制会朝向市场化方向去改革，这并非阻碍，而是发展的机遇。早在10年市场热炒充电桩的时候，其背景就是国网计划推动充电桩基础建设，虽然后来因电动车市场发展缓慢等等各种方面影响未能成行，但无疑可从此处管中窥豹：电力并非没有出路。再看美国的电力行业，多存在综合运营的情况，虽然这一点中国的电力行业难以走上相同的路，但是也仅仅是综合运营的业务范畴有所不同。

结论：目前电力行业低市盈率、低市净率、高净资产收益率的主要上市公司大幅度被价值低估，按照可被认可的估值水平，其市盈率应达到12-15倍，市净率达到2倍以上，合理净资产收益率达到7-8%。目前估算将存在60%的上涨空间。

还是那句话：我所提出的就是我所看好的。

顺祝各位投资顺利，假期愉快，节后长红。

9月27日凌晨