海正药业

201308 医药行业的核心价值分析在营收，毛利率

标的：600267海正药业 600521华海药业 300204舒泰神 300026红日药业 002390信邦制药
操作描述：一次直接买入
投资思路：医药股都涨了，和海正药业同一个地方的华海药业也涨了为了面子问题，
操作周期预计：一年半年

理由：
1、 海正药业销售额巨大。；
2、 辉瑞唯一的中国合作伙伴。
3、 由原来低估值的原料药行业转成高估值的生物制药行业。

选股条件：1、由于是估值修复角度，因此从估值最低的公司里选，估值指标选择PE为主。2、近几天发生过涨停。3、实际流通量不大。4、技术上上升斜率大。

分析：
营收 市值 毛利率 PE

海正药业 58亿 120亿 25.2% 41倍

华海药业 20亿 120亿 40% 18倍

舒泰神 5.5亿 74.4亿 95% 49倍

红日药业 12.3亿 148亿 80% 34倍

信邦制药 4.4亿 289亿 62% 55倍 -


一、假设增长率不变情况市销率 市销率= 市 值 / 主营业务收入

海正药业市销率= 120/ 58 = 2 在都卖1个亿的产品的情况
下市场给海正药业的估值是2个
华海药业市销率= 120 / 20 = 6 亿，华海药业是6个亿，舒泰神 . 是13.5亿，红日药业是12亿。
舒泰神市销率= 74.4 /5.5 = 13.5 海正药业的市值被市场低估了。

红日药业市销率= 148 /12.3 = 12


二、比较动态市销率
市销率
毛利率 得出 海正药业 =7.9 华海药业=15 舒泰神=14.2 红日药业=15
一般来说毛利率的比等于市销率的比，在相同毛利率的情况下海正药业应该是现在估值的两倍才正常。

三、毛利率
海正药业毛利率过低问题，海正药业毛利率相对其他公司实在低的可怜。但其销售额并不低，销售能力强悍。主要是由于其研发成本和销售成本过高，海正药业有业内最强大的研发团队，药品的销售费用在销售前期都是十分高的。而且研发成本和销售成本属于可控成本，稍微控制下毛利率马上就提高了。

四、题材
海正药业由原来的原料药转变成生物制药公司。因为原料药公司的市场估值要远低于生物制药公司的市场估值，当海正药业转变成生物制药公司的情况下市场价格严重偏离正常价格，会出现修复类的行情。

五、合作者
辉瑞制药有限公司（Pfizer，NYSE：PFE）是美国一家跨国制药公司，其总部设于纽约。畅销产品包括降胆固醇药立普妥、口服抗真菌药大扶康、抗生素希舒美，以及治阳痿药万艾可等。目前辉瑞药厂是世界上最大的医药企业，辉瑞的销售能力不容置疑。海正药业是辉瑞中国唯一的合作伙伴。

六、药品销售前景
中国第一只在市场上销售的单抗药品就是海正药业明年上市的产品。

七、市场大环境
上证指数现在是2100点，处于历史较低的位置。在这点数买股票风险不高。

结论：
1、海正药业被市场低估了，在2100点买股票净效用最大

2、从数据分析方面看，市销率低于同行，具有投资价值。增长率高才是投资的核心。海正药业的利润增长率很高.

3、海正药业和华海药业都是浙江的制药企业，海正药业老总炒了一个员工，然后这个员工就成了一家新公司------华海药业。为了证明自己不是弱智炒了个有能力的员工，必须比华海药业好。