潜龙在渊之----------北大荒!

本文转自司马邑先生新浪博客

十年前，2002年的时候，那时候司马邑还在某券商上班。当时有两只股票被司马邑认定为是最有长线价值，一个是北大荒 ，一个是贵州茅台 。2002年夏天，北大荒市值大约90邑元，贵州茅台市值比北大荒略小一点，差不多是80多亿吧。这两个股票也都曾经推荐给股民，但是感兴趣的人极少，因为2002年，股民们最感兴趣的还是诸如IT类的科技公司，比尔盖茨通过IT创新成为世界首富的号召力，已经彻底渗入资本市场的神经。更有意思的是，对贵州茅台兴趣的比对北大荒感兴趣的更少，理由嘛，一是绝对股价太高，再一可能就是中国白酒是个非常古老的行业，与证券市场时髦的朝阳行业相距实在太远了。

十年后的今天，贵州茅台成为了市值高达2500亿的公司，而北大荒市值依然在120多亿。一个荣升天堂，一个依然在地上趴着。一个贵州茅台的价值已经相当于20个北大荒了，多少有一些不可思议吧！

我们不用分析贵州茅台这10年是如何成长起来的，这种成长也是实实在在的，只是这种成长远远超越了当初司马邑的判断，以致于司马邑自己也错过了贵州茅台长达10年的大牛途。但是贵州茅台酒即使是天上的玉液，司马邑也不相信一个贵州茅台价值等于20个北大荒，它再怎么稀缺，也不过是个酒厂而已嘛。

中国经济的发展与贵州茅台优质白酒生产规模的扩张无疑是贵州茅台持续增长的基石，但是不管你愿不愿意承认，贵州茅台公司其实和房价一样，是中国这十年人民币纸币泡沫的最大受益者，其受益程度甚至远远超越房价。在过去的十年尤其是最近6年，人民币对外升值对内贬值，而贵州茅台基本无须出口，人民币对外升值对茅台毫无影响，但是人民币对内贬值却让茅台酒数倍收益。在纸币泡沫化过程中高端商品因为稀缺性其价格泡沫化的程度一般都数倍甚至数十倍于纸币泡沫，例如某些稀缺的木头可以在1-2年内价格暴涨几十倍甚至几百倍。

贵州茅台过去10年的超高速成长还受益于中国特色的腐败文化。在酒桌上喝的茅台酒，有多少比例是食客自己付费的呢？公费应酬和疏通润滑人际关系的礼品似乎总是离不开茅台酒。而过去十年茅台酒的持续涨价又催生了全国数百万茅台酒藏家。这些因素自然会导致茅台酒销售形成泡沫，只是大家都难以确定这种泡沫的大小，是良性泡沫还是不可持续的泡沫？

这一切，几乎都集中在过去10年里发生。2001年8月底贵州茅台上市后，碰上A股熊市，贵州茅台上市后第一年，其跌幅大于同期上证综指，这多少隐含了彼时大家还不怎么看好贵州茅台。贵州茅台日渐被投资者看好，应该是2002年以后的事情了。



茅台酒是世界上最著名的三大白酒之一，而北大荒是世界上三个最优质的土壤带之一，有点意思哦。



同样是国有控股，10年前贵州茅台价值甚至略低于北大荒，10年后的今天已经等值于20个北大荒了。这个多少有些不可思议。