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  第一财经草包记者，发表文章不知道是贬低还是赞赏奥特迅管理团队？就算按净利润与2012年比较：2013年增长94%，2014年增长256%，2015年增长594%，哪家上市公司有这么高的行权增长比例，恐怕二市是唯一的吧！

奥特迅：股权激励业绩目标超高 三年九倍不过是数字游戏 
 [“三年九倍乍看起来不可能，但是如果参考的标准不是净利润，而是基数相对较低的扣非后净利润，实现起来就相对容易，这类似于一个数字游戏。”某分析人士表示]

股权激励计划常有，但是“三年九倍”的业绩增长目标不但不常有，还可谓是“凤毛麟角”。

在奥特迅（002227.SZ）“夸”下了这样的“海口”之后，其近期的股价果然出现了接连的上涨。截至9月13日，公司股价报收于31.58元，本周以来已经上涨了23.79%。

第一财经日报《财商》记者了解到，对于本次股权激励计划的指标，公司巧妙地避开了营业收入、归属于上市公司股东的净利润增长率等指标，而选择了扣除非经常性损益后的净利润这一相对低的基数，且只有这一指标，可谓“用心良苦”。

“三年九倍”不过是数字游戏？

近日，奥特迅发布公告称，拟向激励对象授权222万份股票期权，其中首次授权192万份，预留30万份，行权价格为20.42元/股。另外公司还拟向激励对象授予78万股限制性股票，授予价格为10.29元/股。

而这一股权激励计划的惹眼之处并非在于“股票期权+限制性股票”的组合方式，而在于“高难度”的业绩指标。

奥特迅规定，在第一个行权期（解锁期），行权条件为公司2013年度扣非后净利润较2012年度增长不低于207%；而在第二个以及第三个行权期（解锁期），则分别要求2014年和2015年的净利润较2012年增长分别不低于405%和939%。也就是说，如要达到股权激励的业绩要求，那么公司2015的年净利润要比2012年增长9倍以上。

“奥特迅的股权激励计划确实"与众不同"，较高的营收增长目标、巨大的刺激效用必将给公司带来新的动力。”中投顾问能源行业研究员宋智晨表示。

公司方面也回应称，此股权激励计划中的考核要求经过公司仔细研究决定，并非随意夸下的海口，提出这种业绩要求必然有完成的可能性。

这一“三年增九倍”的业绩要求在资本市场上显然是难得一见的，而这一消息一经推出，既有投资者将其解读为管理层看好今后业绩表现的“重大利好”，也有投资者觉得公司的这一股权激励计划过于“夸张”，能否实现充满未知数。

而记者注意到，与不少公司将股权激励行权条件的业绩基准定为主营收入、归属于上市公司股东的净利润不同的是，奥特迅此次激励计划将扣除非经常性损益后的净利润定位业绩基准。

由于非经常性损益在公司的净利润中占有较大的比例，因此公司2012年的净利润同扣非后净利润之间差距较大。

数据显示，公司2012年的净利润为2435.09万元，而扣非后的净利润只有1539.55万元。由此可见公司选用了扣非后净利润这一较低的基数作为业绩考核的标准，可谓“用心良苦”。正是由于扣非后净利润这一基数较低，所以提高起来自然相对容易。

以2012年的公司业绩为例，当年公司的净利润同比增长了47.55%，而与此同时归属于上市公司股东的扣非后净利润却同比大涨259.21%。由此可见，扣非后净利润在公司历史上就已经出现过大幅的提高，其大幅提高的难度显然要低于净利润大幅提高的难度。

而公司2012年扣非后净利润之所以大幅地提高，是因为2012年来自于政府的补助明显要少于2011年。

“三年九倍乍看起来不可能，但是如果参考的标准不是净利润，而是基数相对较低的扣非后净利润，实现起来就相对容易，这类似于一个数字游戏。”某分析人士表示。

此外，相对于不少公司的业绩考核指标中既参考营业收入，又参考净利润的做法，公司此次的股权激励计划仅使用扣非净利润增长率被荣正咨询认为公司在指标设置上比较单一。分析人士认为，指标越少，实现起来自然也就越容易。

此外，公司在这一股权激励计划中，实际上也已经给管理层留有余地。公司在发布的研究报告中称，若本次激励计划有效期内任一业绩考核年度未达到上述行权条件，但当年、下一年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润之和达到按照上述行权条件分别计算得出的当年、下一年归属于上市公司股东的扣非净利润之和，则当期可申请行权的相应比例的股票期权可以递延到下一期一并行权。

荣正咨询在发布的研究报告中表示，公司对每一期的业绩考核不达标的情况，设置了递延解锁、行权的开口条件，有一定的灵活性。

看点在电动汽车充电设备

在奥特迅发布了这一高难度的股权激励计划之后，果然在资本市场带来了很大的反响，近期股价接连上涨。

值得一提的是，奥特迅本次股价上涨，似乎被游资抢了先，机构是随后到来的。9月6日当天，深交所公开交易信息显示，当天买进卖出奥特迅的都是证券营业部，并未出现机构的身影。

而到了9月9日，机构才反应过来。当天，有三个机构专用席位，合计买入1370.15万元。同时，有一机构卖出了562.75万元。当天，公司以上涨8.98%收盘。

而到了9月11日，机构仍旧对奥特迅“穷追不舍”，两个机构专用席位合计买入了1242.45万元。当天，公司出现涨停。

8月24日，奥特迅公布了中报，上半年公司实现净利润518.4万元，同比增长25%，而扣除非经常性损益后的净利润为508.20万元，2012年同期为亏损265.34万元。同时对于前三季度，公司预测净利润在1053万至1380万之间，同比增幅为39%至82%。

公司的同行许继电器（000400.SZ）在今年上半年实现的净利润为1.81万元，同比增长68.14%。

事实上，公司被外界所看好的是其电动汽车充电设备。公司一直加大对电动汽车充电设备的研发投入，已经完成了充电产品的系列化。

“电力设备行业呈现出"冰火两重天"的局面，而奥特迅算是比较"红火"的企业，其各项主营业务表现均非常良好，公司目前的看点在于电动车充电设备。”宋智晨表示。

他认为，随着纯电动汽车的推广普及，奥特迅在电动汽车充电设备方面的优势会更加明显，这一业务将为公司带来经济效益。

公开资料显示，2013年1-6月奥特迅新签订单额17881.26万元，较上年同期增长78.51%，其中，年初在国家电网中标的1.09亿库存协议已签回正式合同约4002.49万元。
　　对此，大智慧分析师贺信向记者表示，首先，奥特迅手中有大量订单，而公司的销售回款一般集中在下半年尤其是第四季度，因此本年度完成翻番的目标难度不大；其次，公司上市募资项目中，电力用直流和交流一体化不间断电源设备的产能扩大项目已近尾声，而由于此项目产能扩张完毕，所以公司未来能较好的推高销售收入；第三，公司董事长曾表示会根据公司需要进入一些新的细分市场和领域，因此在主业生产达到负荷的情况下，不排除以再融资的方式收购优质资产提升公司的净利润。所以公司达到行权考核目标是有底气的，至少从目前来看今年完成4000万目标是可能的，但如果铅酸蓄电池等原材料价格出现大幅波动抬高产品成本、电网投资大幅下降压缩公司订单等都会影响公司净利润倍增的目标。

奥特迅相关负责人向《证券日报》记者表示，此股权激励计划中的考核要求经过公司仔细研究决定，并非随意夸下的海口，提出这种业绩要求必然有完成的可能性，公司对此很有信心，一方面公司非常看好新能源汽车相关的业务，公司相关业务的发展态势良好也非常稳定，但具体涉及哪几项业务由于公司最近正在筹划相关业务所以不便透露。另一方面，公司的利润总额基数较小实现倍增也相对容易。