600816自贸区金融龙头的崛起！

8月28 日召开的国务院常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点。会议没有给出此次扩大试点的具体规模。而据业内人士透露，此轮试点额度将扩大至2000亿元左 右，试点资产范围亦可能扩大，但风险较大的资产不纳入试点范围。扩大信贷资产证券化试点，银行、信托和券商均可收益。

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华泰证券 -金融改革系列报告之一：资产证券化正当其时-130903

投资要点

国-务院总理强哥8月28日主持召开国-务院常务会议,决定进一步扩大信贷资产证券化试点。此后央行新闻发言人表示试点扩大后,将在尊重发行人自主选择发行窗口的基础上,引导大盘优质信贷资产证券化产品在银行间市场和交易所市场跨市场发行。预计未来资产证券化的政策和操作空间将逐步打开,本报告是金融改革系列报告的第一篇,主要分析资产证券化的背景和未来可能的重点方向。关于资产证券化对资本市场和相关行业的影响我们将在下一篇报告中进行分析,敬请关注。

资产证券化可以盘活存量,在不增加基础货币的情况下,改善金融体系流动性,降低企业融资成本,业务开展正当其时。2009年以来中国经济债务堆积;流通领域通缩状态导致企业考虑PPI调整的贷款实际成本已高于净资产收益率。影子银行的快速发展,反映了微观主体“盘活存量”的需求,但目前中国特色影子银行没能实现风险的真正隔离,反而使得风险更加不透明。国际经验表明,危机之后,应对债务问题的措施往往推动资产证券化大发展。

资产证券化政策空间和操作空间已经打开。中国目前的资产证券化产品仍为试点发行,信贷资产支持债券、券商专项资产证券化债券和资产支持票据三类产品存量仅463.5亿,水平偏低,且市场之间不能互通。近期央行支持资产证券化转常规的表态为资产证券化市场的发展打开了政策空间,而通道业务、同业业务等廉价出表方式受到清理为资产证券化业务创造了操作空间。根据我们的测算,未来3-5年内包括信贷资产、融资租赁资产和zfBT项目在内的具有较强的可操作性的资产证券化市场空间在3万亿以上。

建议投资者重点关注5个方向资产证券化业务开展。信贷资产证券化是未来资产证券化的重点,建议投资者重点关注可操作性较强、政策红利可能率先惠及的交通运输、公用事业、租赁资产、zfBT项目及房地产五大领域的资产证券化进程。
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　大智慧 (5.62, 0.07, 1.26%)阿思达克通讯社9月3日讯，周二(3日)从参与上海自贸区方案制定机构处获悉，若无特殊变数，自贸区初步确定在本月27日挂牌。

　　“准确时间需要进一步协调，也需要根据各方领导时间安排，如果无变数，初步确定时间为本月27日。”上述人士表示，自贸区在9月底挂牌已确定。

　　此前，外高桥 (17.97, 1.63, 9.98%)保税区相关人士告诉大智慧通讯社记者，自贸区方案也将在9月底公布。