天上的馅饼终于掉下来了－－再谈诺基亚

盖子要是付出了嘛

还是不错的长期标的

在这个激动人心的时刻，我们除了关注聚光灯下的诺基亚，也不要忘了其它的几位重要角色：
微软：盘前大跌5%，相当于市值跌去130亿美元。看来资本市场普遍认为微软当了冤大头，不看好微软软硬通吃的转型。（不过跌130亿也太过了吧，可能有一点点投机空间）。
苹果：盘前交易微涨1%，在美股大盘可能大幅高开的背景下属于正常。潜台词：爱咋地咋地。
黑莓：盘前跟风上涨2%+左右。不过个人对它不看好。但愿华为之类别脑子进水也玩一把并购。

现在盘前是5.7美元左右。接近正常估值水平，可以获利了解。

不过，估计有不少卖空诺基亚的投机者被逼空，因此不排除股价可能会短期超过正常水平。

国外投资者一般不用交税。中国投资者除了获得股息要交10%的红利税（券商代扣）外不用交所得税。

你应该做美股分析师
买卖美股好像要交所得税的哦

哦，写的匆忙，忘了过去10个月里发生的最重要的一件事：微软和诺基亚之间就收购手机业务进行了谈判，但因价格原因没有谈拢。这个看似利空的消息实际上是诺基亚最大的利好：证明了诺基亚的手机业务是有价值的，而且价值不菲。换个角度看，也算是给诺基亚发了个免死金牌：反正最后还有微软兜底。也正是这个原因让我在后来诺基亚股价跌到4美元以下时敢于大量增持，等着天上迟早掉下的馅饼。今天，终于等到了。

今天欧洲开盘时诺基亚的股价在4.4欧元，和我们的估值已经相当接近了。目前的股价相当于200亿美元市值，差别之处可能在于对诺基亚专利的估值。另外，出售的手机业务是否包括部分专利，也还需要澄清。

看看过去10个月间发生了什么：

1、诺基亚Lumia系列智能手机卖的不瘟不火，占据不到5％的市场份额。说实话低于我的预期。
2、诺基亚用低价从西门子收购了通讯系统合资公司的股权，捡了个大便宜。
3、诺基亚股价见底回升，市值接近150亿美元，似乎暂时摆脱了破产风险。

当初给诺基亚的专利＋地图＋通讯系统估值150－200亿美元。现在如果再估一遍，应该只高不低（因为通讯系统公司的经营状况明显回升）。而当初最不确定的手机业务现在却成了最确定的－－72亿美元。那么公司整体的估值应该在220亿美元，折合每股5.88美元。当然，每个细项都还可以商榷。

目前诺基亚股票的盘前交易价格是5.42美元。

远大兄就是牛逼。
看到这个消息，第一反应就是远大兄眼光真不错！

去年在卖空苹果的贴子写了些关于诺基亚的分析。后来整理了一下发在个人博客里。先转贴过来回顾一下：


诺基亚，移动通讯的一代霸主，却只因错估了智能手机的发展态势，如今被苹果和三星压制得喘不过气来。由于持续大幅亏损，许多人认为它有破产之虞，在恐慌性抛售的冲击下，股价下跌了95％，目前市值只剩下100亿美元。这也给价值投资者提供了难得的买入机会。

先让我们看看诺基亚当前100亿美元的市值背后还包含了哪些资产：
  
  一、专利。近年来三大案例让人们对专利的价值有了新的认识：濒临破产的柯达发现专利才是自己最大的资产；谷歌为了大手笔收购摩托罗拉主要是看中了它的专利；三星在苹果发起的专利诉讼案中败诉而损失百亿市值。诺基亚的专利可算一个宝库。最新的统计数据显示，截至今年7月底，单是在美国市场，诺基亚便拥有了近1.6万项通讯技术专利（该公司在海外还拥有2万项通讯技术专利）。诺基亚这些专利的平均使用时间还有13年。2011年的一份调查显示，就长期演进技术（LTE）而言，诺基亚拥有最多的基础性专利。不过与其它公司一样，诺基亚一直通过与其它专利持有人建立伙伴关系，来避免专利侵权诉讼。举例来说，该公司2011年年度报告中就指出：2008年，诺基亚与高通签署了一份为期15年的协议。根据这一协议，诺基亚被授权在诺基亚移动设备和诺基亚西门子基础设备中使用所有的高通专利。这也就意味着，在未来的十年时间当中，诺基亚已经为有权使用长期演进技术设置出了专利保护措施，因为高通持有的长期演进技术专利数量仅次于诺基亚，位居市场第二。移动产业巨头需要注意，苹果在去年已经同诺基亚就专利问题达成庭外和解。虽然没有相关的报道，但有消息称，苹果为此已经向诺基亚支付了超过5亿美元的专利费，而且诺基亚能够从每一部销售出的iPhone手机中获得5美元至7美元的专利费。这也就是说，苹果每销售出1部iPhone手机，大约1%的销售额将会归属于诺基亚。诺基亚还对部分的Android制造商提起了类似的诉讼。事实上，诺基亚专利组合的价值，足以让这家公司值得被收购。分析师预计，诺基亚的专利组合价值在60亿美元至100亿美元之间。
  二、全球最大的电子地图公司
  在2007年斥资80多亿美元收购Navteq之后，诺基亚已经为地理位置和地图服务投入了巨资。这一收购也让诺基亚成为了全球最大的地图服务提供商。事实上，诺基亚向谷歌(微博)、联邦快递、以及汽车产业的诸多巨头提供地图服务。如果说苹果最近发布的地图服务令人失望，那么收购诺基亚获得的地图服务将会令苹果从中受益，并让这家公司迅速赶上并超越谷歌。谷歌地图对Navteq的数据依赖度极高，这也是为什么谷歌依然对地图服务持续投入巨资的原因。地图服务对企业移动战略至关重要，而苹果在该领域依然处于落后。如果落后的过多，那么只有两种选择：要么投入巨资闪电般的进行发展；要么收购其它的竞争对手。在能够收购市场龙头的时候，为何还要巨资投入开发自己的地图服务？诺基亚对这个地图公司当初给出的收购价显然有些高的离谱，但没有人否认这个公司的巨大价值。尽管它目前仍在亏损，但业务发展很快（季度营收已经达到3亿多美元，而且还在不断增长）。一般认为可以给出20－30亿美元的估值。
  三、NSN（诺基亚－西门子网络公司）
  对于这个仍有强大竞争力的通讯网络公司（全球排名第三、四位吧），季度销售额40亿美元左右，而且在重组后经营已有起色。一般认为可以给出至少20－30亿美元的估值。
  四、诺基亚和电视
  事实上，诺基亚一直拥有提供电视相关技术的履历。今年年初，该公司把IP电视部门的资产和员工出售给埃森哲。但是该公司并没有出售与该业务相关的专利，也没有出售移动电视业务。作为诺基亚西门子的母公司，诺基亚是全球在移动设备中提供电视直播服务的领先企业之一。当然，由于没有形成产品，这项资产姑且算在专利中不予另行估值。
  五、现金
  截止今年6月30日，诺基亚的账面上还有97亿美元的现金。扣除10亿美元短期负债和39亿美元长期负债，还有48亿美元净现金。尽管如此，因亏损而导致现金的不断失血是外界对诺基亚的普遍担心，但实际上诺基亚自身却似乎信心满满：二季度居然还发放了7亿多欧元的年度股息－－相对于100亿美元的市值来说很可观了。是CFO和董事会昏了头吗？其实二季度诺基亚的运营现金流仍然能够保持为正值。换句话说，可以认为亏损大部分来自存货和无形资产的减值计提。而这对当期现金流并没有影响。所以说，诺基亚管理层对于公司的现金流动性并不担心。  
  也就是说，如果把诺基亚分拆成几个业务公司，就算手机业务估值为零，其它各项资产合计仍能估值150－200亿美元左右，相当于其现在市值的两倍。而诺基亚和微软结盟后，其手机业务重生的可能性绝对不容忽视。毕竟Lumia新机型发售在即。目前公司每季度才销售智能手机1000万部，每部平均售价只有151美元。新机型要超越这么低的起点，难度很大吗？尽管可能无法恢复到当初占全球市场份额40％的荣光，但即使稳定在当前20％左右的份额（在智能机细分市场哪怕只占10％的份额），并能恢复赢利，就能重振市场信心，使股价一飞冲天。这样一个看涨期权应该估值多少，大家可以自己估算。

实际上，诺基亚这么低的市值已经使它成为了理想的收购对象。如果能用现价把诺基亚收购，苹果无疑是用微不足道的代价（只需要苹果手持现金的10％！）消灭一个心腹大患，而且可以改善自己主打产品最为人诟病的弱点（地图），再加上充实了专利弹药库，恐怕做梦也会笑醒。只可惜由于反垄断监管的原因，这个设想绝对不会实现。不过，如果新手机仍然是个哑炮，诺基亚倒确实有生死之虞。此时微软作为合作伙伴进行善意并购倒是件可能性极大的事。这从某种意义上也给诺基亚股价托了底。

 

当然，目前买入诺基亚，仍需要面临第三季度季报的考验。新型手机虽然发布，但正式销售要等到11月，因此第三季度的报表仍然会很难看。这是目前买入诺基亚唯一要担心的因素。现在不到2.7美元的价格已经很有吸引力，值得试探性建仓。如果10月18日季报公布后能再砸个坑，应该是更好的进场时机。