安徽合力600761-----低估值、大电商、大物流驱动成长

调研发达成熟市场 推进合力国际化战略——集团公司领导带队走访调研欧洲主要市场


尽管受欧洲经济危机的影响，2012年欧洲工业车辆市场销售整机仍然达到31.77万台，是目前仅次于亚洲的第二大工业车辆市场，其中电动类叉车占比达到近80%，在西欧发达国家，占比甚至接近90%，这其中电动仓储类叉车占到一半，全球前三大工业车辆供应商中，就有林德、永恒力两家位于欧洲。
  为了更好地了解欧洲，尤其是西欧发达国家工业车辆行业发展情况，掌握成熟市场工业车辆发展现状和趋势，增强对合力代理商的跟踪服务，征求好的意见和建议，推进公司与专业设计公司的技术合作进程，落实公司“走出去”的国际化战略，8月26日至9月6日，集团公司总经理杨安国带领技术中心、进出口公司和发展规划部等部门同志，对法国、意大利、比利时、瑞士等国家进行代理商市场调研、技术合作项目推进和海外项目走访。
  法国代理是集新车销售、配件供应，叉车租赁、销售、维修服务为一体的企业，杨总一行参观了企业呼叫服务中心、维修车间和集团总部，走访了标致公司用户，并用一天时间详细了解法国租赁业务模式、代理公司先进的信息化支撑系统和配件管理中心，对法国的相关政策法律进行了调研。
  比利时代理是与公司合作十多年的代理商，具有专业的销售展示厅、维修车间、销售服务车辆和配件仓库。但近年来受欧洲经济危机的影响，企业的发展受到一定影响。杨总与代理商分析了欧洲的经济形势、行业竞争形势等，并详细了解了代理商的财务状况、产品销售价格、人员构成及待遇，并就该企业内部存货、销售价格、租赁业务开展和配件供应提出了合力的意见和建议。
  在意大利，杨总带队首先到技术合作公司，推进既定电动车辆项目和下一阶段产品合作计划。随后又在意大利江淮汽车设计中心，听取设计中心的发展历程和工作职能的汇报，参观了创意、造型、工程等设计场所和工作平台，并对海外技术中心的设立、运营和管理进行了详细了解，特别是其先进的创新理念、创新平台、设计工具和同步流程等做法。江淮多款畅销车型的设计均是出自该意大利设计中心。最后在意中经贸咨询公司的会谈中，杨总对意大利的法律法规进行了详细调研了解，获得大量好的意见和建议。
  瑞士是欧洲的中心，随着中瑞自贸协定的达成，瑞士是对华投资贸易成本较低的国家之一。据了解，该国电动平衡重和电动仓储车辆占比达到90%，对内燃车辆排放要求较高。杨总一行与代理商就公司产品尤其是电动车辆的发展情况进行了沟通交流，。
  通过本次走访，增进了合力与海外代理商的了解互信，取得了西欧发达国家成熟工业车辆市场产品结构、发展趋势的第一手资料，同时对电动车辆发展、租赁及二手车业务模式、配件信息化管理、技术合作等先进的经营管理模式有了新的认识，将有力促进公司产品结构调整、商业模式转型和国际化战略实施。

安徽合力:物流增长驱动需求,内外合璧合力发展

　　上游原材料价格持续走低,有利于叉车毛利率提升。叉车对钢材价格具有较大的敏感性,钢材费用占整机成本的50%以上,钢材价格每变化1%,将会使叉车毛利率波动约0.8%。当钢材价格降低3%时,在当前市场状况下,叉车的毛利率将会达到20.46%。

　　强化核心竞争力建设,研发与服务双重提升。研发与服务是公司的核心竞争力。2011年,公司研发支出突破亿元,2012年费用化研发支出增加到2.57亿元,同期产品三包期内月度返修率仅为1.52%,同比减少18.28%;千台产品质量投诉降低至0.65%,同比降低27.78%,产品市场认同度进一步提升。同时公司通过创新性的营销模式与完善的全球营销网络平台,加强了对销售业务、销售点的管控,并为团队的稳定性和销售业绩的提升提供保障。

　　未来人工替代市场空间巨大,叉车有望直接受益。我国即将步入人口老龄化时期,当前劳动力结构性短缺,存在“招不起工、用不起工”的窘况。物流、仓储等行业装备叉车进行人工替代具有较大的吸引力,也是未来趋势所向。按照一台5T叉车保守估计替代8个人工,以当前物流业人均工资核算,购买一台5吨内燃叉车,5.5个月即可回收成本。

　　土地收储增加营收,非经常性收益可观。公司7月收到了第一笔土地收储补偿费用1亿元,预计2013年EPS增厚约0.11元。且尚有约8千万元未计(扣除资产净值后)入当期损益,如果未来分2年期到账,预计2014、2015年EPS厚约0.07元,非经常性收益可观。

　　盈利预测与投资评级：鉴于公司主营业务销售的稳定性和行业的发展前景,我们预计公司13年、14年、15年净利润分别为4.76亿、6.66亿、7.84亿元,对应的EPS分别为0.93、1.30、1.53元,当前股价对应13年8.7倍的PE。首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。（华安证券）

作为一个土生土长的合肥人，合力效益真心差，这几年看在眼里，痛在心里。

合力牵引车事业部新厂房竣工搬迁


经过一年多的建设，公司牵引车事业部新厂房于9月6日正式竣工落成，它标志着公司在加快产业化升级，扩大产能，实现“十二五”规划目标，进而推动企业又好又快发展中迈出了重要的一步。当日上午9:18，公司在牵引车事业部新厂房东门举行了简短而隆重的竣工搬迁仪式，安徽合力股份有限公司副总经理陈先友出席，各事业部和有关处室负责人及大吨位、牵引车事业部部分员工参加了仪式。大吨位事业部部长高锡麟主持仪式并宣布搬迁号令。
  据了解，牵引车事业部于2008年底成立。在公司领导的关心支持下，几年来，经过全体员工的奋力拼搏和不懈努力，从2009年销售700多台，销售额5000多万，发展到2012年销售1700多台，销售额达1个亿，4年里2项指标均增长了2倍多。产品线也不断丰富，具备了多品种、多系列的加工组装生产能力，成为公司新的经济增长点，为公司的新品开发和生产经营发展做出了积极的贡献。
  据悉，新落成的牵引车事业部坐落在重装事业部西南边，厂房占地面积18000平方米，由五跨厂房组成，已具备公司规划制定的年产能的实际要求。它的建成投产必将进一步扩大合力牵引车的产能规模，为提高市场占有率和影响力发挥重要的作用。

日前，《香港文汇报》报道：安徽合力股份公司是内地叉车龙头企业，已迈入世界叉车行业十强。今年上半年，合力共生产叉车达到3.88万台，实现营业收入 33.18 亿元，同比增长 11.56%;利润总额 3.11 亿元，同比增长 26.54%，主要经营指标均处于历史最好水平。下半年，公司将积极调整产品销售策略，推进产品技术创新，合理控制成本费用，预计全年有望实现销售收入70亿元。
  半年获得45项专利授权
  在信息化和工业化融合发展(两化融合)方面，合力公司借助政府引导资金，不断加大投入，有效提升了企业信息化水平，增强了企业和产品竞争力。目前，公司在两化融合方面已完成投资2800万元，预计十二五期间将完成投资9000万元。合力股份有限公司董事、总经济师张孟青介绍，合力公司依靠信息化的支撑掌握了发展的主动权，经营业务与盈利能力持续保持行业领先地位。通过加强品牌建设，拓展国内和国际市场，合力品牌影响力和市场占有率不断提升。同时，合力不断加快产品升级步伐，以保持竞争优势。今年以来，合力公司针对市场积极开展产品换代研制及新品开发工作，通过「产学研」合作，加强新技术的研究与应用能力。仅上半年，公司共有 45 项专利获得授权，其中发明专利 6 项，并完成多项企业标准制修订，同时有一款内燃平衡重式叉车被列为安徽省 2013 年度重点新产品。公司将继续推进企业信息化建设，逐步优化流程、提升研发效率;根据精益生产推进规划，通过「流线化、标准作业」等方式着力提升生产组织能力。
  以信息化推进「智慧生产」
  合力公司信息化副部长张纪九介绍，合力现有17条流水生产线，并建立了以SAP为主体的企业ERP管理信息系统，实现业务处理与会计核算的一体化，生产效率提升了30%。通过信息化集成应用平台，合力实现了自主创新产品的设计、快速开发和形成自有知识产权，形成了按客户需求进行组装、按组装要求进行备货的管理模式，提升了内部生产运营质量和管理水平，与上下游产业形成了快速高效的合作平台。通过信息平台，合力研发了新一代符合美国EPA标准的绿色环保型G系列叉车，以及可与国际知名品牌相媲美的18-25吨集装箱处理设备。根据国际市场趋势，瞄准中高端市场，自主研制了系列装载机、压路机等工程机械产品。目前公司能够生产全部具有自主知识产权的内燃、电瓶、石油液化气等22个吨位级叉车，包括1700多种型号、512个品种，可满足中小吨位和大吨位需求，并拥有全国叉车行业唯一的「国家认定企业技术中心」。

张德进：加快产业升级和结构调整关键在科技进步

日前，《中国经济时报》“企业家视角下的经济大势”专版刊登安徽叉车集团有限责任公司董事长张德进《加快产业升级和结构调整关键在科技进步》一文。以下是报道全文：
 
  编者按
  今年以来，我国经济运行总体上保持平稳，但也面临多年未有的错综复杂局面。全球经济复苏艰难，仍然不提供“增长红利”；国内经济发展中的“两难”问题增多，进入“结构性减速”阶段。在此大背景下，产业结构虽经多年调整，至今成效不大，能源、资源等很多行业供大于求，面临产能过剩，价格下行，企业经营环境严峻，困难加大。这些引起了企业家哪些思考？ 
  对此，本报推出“企业家视角下的经济大势”大型调查特刊，约请近百位企业负责人，就当前宏观经济走势、面临的困难与挑战、经济增长新动力、经济运行的亮点等问题发表看法。今日选登78位具有代表性的国企、民企、股份制企业、上市公司等类型企业负责人的观点，希望这些来自企业家的对当前中国经济的观察分析，能为相关决策机构出台政策提供参考。
 
加快产业升级和结构调整关键在科技进步
 
张德进 安徽叉车集团有限责任公司董事长
安徽合力股份有限公司董事长  
  
  中国经济最大的亮点：一是巨大的市场容量和潜力。中国经济经过改革开放三十多年持续快速发展，拥有13亿人口和最大规模的外汇储备，已经成为世界第二大经济体，并仍处于工业化、城镇化、信息化和农业现代化的进程当中，新的消费和投资增长点在不断地挖掘和替代，中国巨大的市场无疑仍是中国经济的最大亮点。二是经济高速增长所积累形成的各方面的良好基础。改革开放驱动中国经济快速发展，不断积累并夯实了支撑经济持续快速发展的各方面基础，并形成经济发展的良性循环。三是各方面能力的快速提升。从计划经济向市场经济转轨的进程中，中国经济与世界经济不断融合，政府宏观经济管理的能力和企业微观技术创新及管理能力得到前所未有的提升，为中国经济发展提供了动力。 
  我国经济的快速发展也导致了环境、资源等约束条件达到极限，甚至已经透支，出现了一系列不可持续的深层次问题，甚至已经上升为社会问题和意识形态问题。如何解决这些发展所带来的环境资源等约束条件给我国经济社会带来的问题，将成为中国经济所面临的最大挑战。 
  坚持科技创新，推进管理创新。中国的经济总量尽管已经很大，但发展的质量和效益仍有巨大潜力，如果说技术创新是驱动力，那么管理创新和进步就是基础和保障，先进的管理方法、工具和理念的学应用和实践将成为我国政府和企业努力改善的方向。技术创新能力不足是产业升级、结构调整所面临的最大困难。加快我国产业升级和结构调整，关键在于科技进步。而当前国家技术创新体系与企业技术进步要求衔接存在不对位、不匹配的现象，以市场为导向、以企业为主体的创新模式效果不佳，社会科技成果转化为企业核心竞争力的进程较慢，这将阻碍企业转型升级的步伐，影响国家产业结构调整的战略推进。 
  解决产能过剩问题，国家应保持适度而非高速的宏观经济形势，避免过多行政干预和经济刺激，坚决避免地方政府公司化运作和经营的趋势和做法，打造服务型政府，引导有利于行业健康发展，有利于兼并重组的市场环境和政策保障。 
  企业创新面临的最大问题，一是国家创新体系要与市场的需求、企业的发展有效衔接；二是要深化科技创新体制改革，增强科技人员和科技型企业创新活力和动力；三是建立健全法制环境，加强知识产权的保护和侵权打击力度。

安徽叉车集团加快进入世界五强步伐

　　凭着企业的发展实力和依靠我国经济的平稳较快增长，安徽叉车集团加快进入世界工业车辆5强的步伐。早在2011年，集团公司就进入了世界8强；2012年产销突破7万台，在8强中又进了一步。今年上半年产销量达4.1万台，同比增长23%；实现工业总产值40.2亿元，同比增长19.6%；实现利润3.12亿元，同比增长26.05%。公司提出，争取再用三年时间进入世界5强。 
　　为加快进入世界5强步伐，安叉公司正在实施以下战略。 
　　贯彻一条主线。即转型升级。企业进一步由橄榄型转为哑铃型，由生产制造型转为制造研发型和生产服务型，由传统制造型转为技术创新型。进一步抓好产品的升级换代，所有产品进一步向高效、节能、环保、自动化发展。 
　　深入两化融合。安叉公司在推行信息化、计算机管理方面起步早，是我国机械工业信息化先进典型。公司深入两化融合，推行ERP、ERPM，把计算机管理推行到生产、管理、经营等各个方面，用信息化带动工业化，用工业化促进信息化。 
　　拓展三个市场。一是国内市场。目前，安叉在全国的生产、销售格局已经布开，在我国中部、西部、西南、东北均设有生产厂和销售公司。下一步将深入二、三级市场，争取全覆盖，提升目前已占全国市场三分之一的比重。二是国际市场。进一步巩固欧美、东南亚市场，继续开拓中东、南美市场。今年7月底8月初，集团公司总部走访巴西、智利、阿根廷、厄瓜多尔等国，集团进出口公司走访卡塔尔、沙特、阿联酋，均取得了很好成效。三是维修市场。随着工业车辆在生产上保有量增多，维修配件需要量也不断增大。 
　　公司的许多核心部件可以与发达国家的部件互换。公司正在扩大销售服务网点，满足维修需要。 
　　做强四块产品。一是传统1~3吨内燃叉车，进一步提高质量，扩大产量，更好满足各行各业的需要。二是重装设备，包括堆高机、正面吊等大吨位、高附加值产品，满足港口、码头作业需要。三是电动叉车。安叉公司的电动叉车起步早，质量好，性能稳定。我国提出大力发展战略性新兴产业特别是新能源装备，促进了安叉的电动叉车生产。电动叉车是工业车辆的发展方向，目前公司正在修改规划，完善措施，加快电动叉车发展。四是核心零部件，主要是驱动桥、转向桥、变速箱、叉车属具等，发挥其高质量、高可靠性的优势，更好满足整机装配和市场维修的需要。

安徽股，永远的皖皖熊。

安徽合力：受益于物流发展

本周市场延续反弹。尽管风格转化尚没有发生，但周期股已经出现了一些起色。本周，我们对制造业公司进行了研究，由于长时间不受宠，不少制造业公司的估值较为低廉。这一次，我们的研究对象是安徽合力( 600761 ）。

　　安徽合力股份有限公司始建于 1958 年，主要生产叉车和装载机，作为叉车行业的绝对龙头已有二十多年历史。我们选择这家公司进行研究主要出于几点考虑：一、公司生产的叉车主要应用于物流行业，需求较为强劲。二、公司多年来经营良好，市场份额不断提升。三、公司机制灵活，高管用命，大股东刚刚完成增持也展现了大股东对公司的信心。四、公司近期陆续收到拆迁补偿款，将提升公司利润。

　　行业需求旺盛

　　作为工业搬运车辆，叉车广泛应用于工矿、建筑基地、港口、车站、机场、货场、工厂车间、仓库、流通中心和配送中心等，是物料搬运设备中的主力军。从行业发展上看，叉车行业的销量与物流费用的增长几乎是同步的。2007年-2012年，中国的物流费用的年复合增长率为15.6%，国内叉车销量的年复合增长率为15.5%，几乎一致。在目前物流行业大发展的背景下，叉车行业的空间非常广阔。

　　2012 年，物流业的固定资产投增速出现反弹，全年达到23.8%。2013年1到5月份，物流行业固定资产投资累计同比增速达到了23.7%, 已经超过去年同期水平。“中国的物流发展仍有很大空间，社会物流费用较长时间内仍将继续增长。从单位物流费用对应的叉车保有量数、叉车需求弹性和劳动力成本角度，我们认为叉车的国内需求有望持续增长。”广发证券分析师董亚光认为。他指出，按使用寿命12年计，2012年国内叉车的保有量估计约140万台，单位物流费用对应的叉车保有量数约为87台/亿美元，而美国和日本目前该数值分别约为140和150台/亿美元，考虑到中国物流费用仍在增长，国内叉车的保有量远未达到饱和。

　　尤其是，快速发展的电子商务同时也带动了快递业爆式增长。2012 年，全国快递业务量达56.9亿件，同比增长55%；异地快递业务量达到了41.9%，同比增长 53.5%。这也将推动叉车的需求增长。

　　另外值得一提的是，叉车行业在具备高速增长可能的同时，周期性也相对较弱。受益于物流业发展和劳动力成本上升，叉车国内需求的周期性明显弱于其他工程机械产品，在过去的10年里，仅2012年销量出现了负增长。当年国内叉车销量（扣除出口）约21.30万台，同比减少10.43%；相比之下，挖掘机的国内销量同比下滑37.22%。

　　市场份额不断提升

　　半年报显示，2013年上半年公司实现收入33.2亿元，同比增长11.56%；净利润2.64亿元，同比增长25.55%。公司上半年叉车销售量为37234台，同比增长15%，叉车库存量为5231台，低于一个月销量。公司叉车及配件板块收入32.0亿元，同比增长12.3%。而由于原材料钢材价格较为低迷，毛利率也小幅提升。

　　特别值得注意的是，作为叉车行业二十多年来的行业龙头，安徽合力的市场地位非常稳固。即便是在近年来不断有企业加入竞争的背景下，公司依然获得了市场份额不断提升的成绩。

　　根据工程机械工业协会统计，2012年公司叉车产品的市场份额为22.9%，较上年提高1.5个百分点； 2013年1季度，公司销量实现稳定增长，市场份额提升至25.5%。半年报中公司并未透露公司的具体市场份额，但也明确表示“市场份额有所提升”。

　　在制造基地方面，近几年来公司建立了陕西宝鸡、湖南衡阳和辽宁盘锦生产基地，可以覆盖全国大部分地区。公司已经形成了以安徽合肥合力工业园总部为中心，宝鸡合力叉车厂、衡阳合力工业车辆有限公司两个整机厂为两翼，合肥铸造工厂、安庆车桥厂、蚌埠液力机械厂三个部件厂及配套产业园为支撑的百亿产业平台，具有年产叉车整机10万台、铸件20万吨、油缸60万根、转向桥10万套及相应的下料、金加工、涂装、装配和试验检测能力，是业内布局最完整和制造能力最强的公司。

　　机制优越 刺激员工积极性

　　安徽合力很值得一看的地方，就是公司较为优越的销售制度。公司销售骨干的利益与公司的利益非常紧密的结合在一起，这是公司多年来不断进取的一大法宝。

　　在营销队伍建设上，公司成立了23家省级营销公司，范围覆盖全国，并建立了200多个营销服务网点，为客户提供销售、咨询和售后服务，网点覆盖率在行业中居于首位。公司虽然是国有企业，但创造了独特的自主营销模式，对遍布全国的营销网点进行了产权结构改革，采用公司相对控股35％，销售骨干参股65％的股权模式，提高了终端网络的可控性和营销人员的积极性，改制公司的销售量占公司全部销售量的80％以上。合力的销售公司骨干持股模式实际建立了对经销商和营销人员有效的股权激励机制。

　　在骨干利益与公司利益紧密结合的同时，大股东也通过增持将自己的利益与公司利益进一步绑定。2012年7月9日至2013年7月8日一年期间,公司大股东叉车集团于通过上海证券交易所累计增持公司股份367万股,占公司总股本的0.715%。

　　拆迁补偿款提升业绩

　　公司另一项值得关注之处，是公司通过拆迁补偿款获得一次性收益，这将增厚公司今年的业绩。

　　公司于2013年5月27日披露了《公司关于南七老厂区土地收储的公告》，公司南七老厂区土地收储涉及的土地、房产、公用设施“三项”资产将获得补偿费用总额为23365.53万元。其中：土地补偿金为6553.19万元、房产补偿金为9449.87万元、公用设施补偿金为7362.47万元。根据土地收储合同的约定，公司获得的补偿费将分期到账。

　　2013年7月11日，公司收到了合肥市土地储备中心第一笔土地收储补偿费用10083.03万元。根据《企业会计准则》及相关规定，该笔补偿费用将在扣除上述相关资产账面净值（约4147.60万元）后计入当期损益。

　　产能不会成为瓶颈

　　为了更好地了解公司，记者打通了上市公司的电话。需要特别指出的是，安徽合力公开留的联系电话是手机电话，这还是记者首次遇见。公司的工作态度值得肯定。

　　记者：面对新的竞争者，我们的市场策略是什么？

　　答：你会不会去买山寨手机？（记者答：没有。）那就对了，我们的品牌在这里。

　　记者：公司产能状况如何，如果物流行业大发展带来需求扩大，我们产能能够跟得上吗？

　　答：两年内应该不会有什么问题？

　　问：上半年公司的利润增长，有2.3亿拆迁补偿款的因素在里面吗？

　　答：这个公告中说的很清楚，没有。

　　截至本周五，安徽合力收盘价为9.27元/股，动态市盈率仅为9.6倍。考虑到物流行业大发展的态势，公司既有安全边际，也具备成长性，值得关注。
（大众证券报）

安徽电视台报道：安徽合力实施创新驱动科学发展

日前，安徽电视台在《新闻联播》栏目中宣传报道合力。
  导语：安徽省围绕深入实施创新驱动发展战略，以国家技术创新工程试点省和合芜蚌自主创新综合试验区建设为契机，推动高新技术企业加快创新发展，高新技术产业已成为安徽结构调整和转型升级的主引擎。
  记者：我现在是在安徽合力电动事业部叉车组装生产线上，我身边的这些叉车是专门为像医疗、卫生、食品等这些对环境要求比较高的行业设计生产的，它主要有低能耗、低噪音、无污染等众多环保特点。因此，它也是目前市场上最受欢迎的叉车产品之一。
  这种节能环保型叉车从电池到整车的核心部件都是由安徽合力自主开发的，作为国内叉车行业的领头羊，不断创新成为安徽合力保持市场制胜的一个法宝。在各级政府部门的支持下，合力不仅建立了国内同行业唯一的国家级技术中心，每年投入的研发经费占销售收入的比例也一直保持在5%左右，这也保证了安徽合力每年都有新技术应用于各类叉车产品中。
  安徽合力股份有限公司副总工程师周齐齐：公司这几年来新产品产值率一直比较高，去年达到了55%，申报了13项发明专利，公司产品能够适应国内外不同层次客户的各类需求。
  记者：正是通过不断的技术创新与产品升级，让安徽合力能够22年保持国内行业第一的位置。今年前7个月，安徽合力叉车的产销量均接近5万台，同比增幅近20%。