美联储不是万能的！——对10年期国债利率的看法

看美国十年期国债利率的走势，从5月初的1.6%到现在的2.85%，甚至一度触及2.9%。以及开始超出一些对冲基金年底到2.8%的预期。此期间，美联储每月依旧注水850亿美元。个人看法，这是由新兴市场实体经济的资产负债表破裂引起的。长期的量化宽松和低利率，导致热钱涌入新兴市场，引起泡沫，最终致使实体经济出现严重的资源错配。现在恶果开始显现，实体经济的载体——企业扩张过度，收益无法偿付贷款。这时候货币政策再宽松，资金也无法再注入实体经济。而贷款偿付是强制性的，这就会导致一种诡异的局面出现：银行手上有的是美元，但市场上美元又实质短缺。而且这种恶性循环是会自我强化的。

美联储面临的困难是，货币政策开始失效，财政政策又因为华盛顿的政治游戏，面临新一轮的紧缩。逆势维持泡沫相当困难，而顺势收割相当容易。