000525（红太阳）中报：百草枯价格大涨，受益于资产注入，下半年业绩增速将提升

研究了一下，重庆华歌看来没建设草甘膦，不过读了中报有以下想法

1.中报 0.32，比预计稍低，考虑与订单价格执行滞后有关，考虑百草枯和吡啶价格上涨集中于3月份后，因此下半年增速将远高于上半年

2.百草枯需求不减，南美和东南亚需求旺盛，1745号文件后国内产能逐步萎缩，近期国内多条线停产检修供应明显不足，近期中国农资网消息价格已破25000/吨，下半年升破30000的可能性非常大，对0525业绩提升明显，每1000元涨价提升0.09元左右。

3.净资产收购重庆华歌：1期主要的产能是1.1万吨氟氯代吡啶， 乙基氯化物3万吨/年，三氯吡啶醇钠2万吨/年（5万吨毒死蜱中间体），2000t/a毕克草，5000t/a毒莠啶除草剂，传说的9万吨双甘膦目前没有建设。去年至今已经多次试产，予以三季度基本能实现正常生产，上半年亏损80万，下半年实现盈利没任何问题。2013年公司被确定为万州区20家重点企业，网上公开消息即将开建二期工程，但二期的新产能是哪些，尚未有说法。

4.市场似乎未太关注到华歌注入的影响，几家研报都只是一笔带过，对华歌未来的发展和利润贡献没有具体分析，不过按照能掌握的资料看，如果以上1期项目都达产的话，实现数亿利润应该不难（真实性需要去调研）

吨售价很恐怖哈 1.1万吨氟氯代吡啶 10亿以上收入

乙基氯化物3万吨/年，三氯吡啶醇钠2万吨/年以上两个是5万吨毒死蜱配套中间体，毒死蜱目前价格在3.5万/吨，算下来也是10亿收入

2000t/a毕克草，5000t/a毒莠啶除草剂这两个项目最近才环评公示，达产估计要到明后年，可以看看利尔化学 就是生产这个的，规模比利尔的产能大好几倍，甚至超过了陶氏的产能，这个不知道真假（华歌公司以往善于吹牛已经成为惯）。

目前毕克草的单价在28万/吨，毒莠啶的单价在 15万/吨 也是10亿以上的收入

5.安徽国星2万吨双甘膦生产线租借到今年底结束，据内部消息称明年不再租借归还公司，再租借有点说不过去了。

6.今年的EPS 0.9元 明年1.25元 目前价值稍低估，给目标价格25元