英国金融时报评光大操纵事件

　　周五，光大证券 “乌龙指”事件震动中国股市。由于这次失误操作，上证综指早盘振幅达到罕见的6.59%。中国监管部门介入调查、业内人士集体噤声以及光大证券董秘上下午截然不同的两种表态，让此次事件更显诡异。

　　目前无论是监管部门还是光大证券，都还没有对事件给出具体解释。光大证券虽然已承认失误，但如此异常的市场波动没有在第一时间被遏止，一些投资者甚至“跟风”入场，可以说监管方，以及一些中小投资者，对事件的发酵也或多或少负有责任。

　　先回顾一下本次事件。周五11点左右，短短的5分钟内，上证综指突然在银行股以及中石油、中石化(75.74, 0.33, 0.44%)带动下狂涨逾5%，迅速引发市场众多猜测，利好、利空传言四起。有传言指向光大证券的失误交易，而光大证券股票午后即临时停牌。下午，光大证券发布公告，承认自营业务套利系统出现问题，被认定为“罪魁祸首”。上证综指在午后也一路回落，最终收跌0.60%。

　　对于光大证券“乌龙操作”的细节，市场传言是，其衍生品部门做量化投资的一个ETF套利产品下单失误，3000万股错写成3000万手。单比交易失误，为何会对市场造成如此大的影响？

　　据业内人士分析，此次光大证券量化团队采取ETF套利操作，是因为发现ETF市价(即二级市场价格)高于ETF净值(即一级市场价格)。当ETF产生如此溢价时，若在股市中购买成分股组合，按照成分股规则申购成ETF份额，然后在二级市场以市价卖出，就可套利。相信“3000万股错写成3000万手”，就应该发生在购买成份股这道程序上，不仅其涉及金额巨大，同时可以肯定该团队交易员采取的是市价委托(确保成交)，直接将选中的成份股买成了涨停板。ETF成份股中主要以权重股为主，这才有了中国股市上午惊人的一幕。

　　如果实情果然如此，那么就要对“当事人”提出几点疑问。一是，出现异常交易、涉及金额又如此庞大时，光大证券的交易系统难道不会给出警告？二是，即使过了交易员这关，光大证券也应有合规部门核查每笔交易，难道也未发现异常？三是，光大证券董秘梅键为何在事件发生后，面对媒体、投资人，前后出现两种截然不同的表态？先是上午表示，自营盘70亿元乌龙纯属“子虚乌有”，午后却承认公司正在进一步核查交易。种种疑问让人怀疑，事件或许不只是一笔交易出错那么简单。

　　围绕周五的事件，还有许多悬而未决的问题：光大证券是否会被要求赔偿？证监会是否会对光大证券加以处罚？为确保证券公司完善风险控制、避免同类事件发生，监管方会不会加大监管力度？

　　中国证监会和上海交易所应当彻底核查此次事件，并给市场以最终解释。这次事件对于“风险厌恶型”的证监会主席肖钢来说，是一次重大考验，希望他不要让公众等太长时间。

　　今日股市巨幅震荡，一部分投资者损失不小，尤其是临近午盘时指数再度拉起时，不少投资者跟风进场，结果被套其中。被人戏称“中国股市炮灰”的中小投资者，很多仍然会盲目跟风。制度建设固然重要，投资者自己也需成长，不然难以摆脱被大资金任意宰割的命运。

　　(本文仅代表作者英国《金融时报》中文网投资与财富管理编辑冯涛观点)