下周题材炒作焦点---智能电网之300356（牛人被套）

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光一科技是用电信息采集系统的专业厂商，其主要产品所在子行业在未来两年内将持
续景气，公司规模保持较快增长，业绩较为确定。
投资要点：
？[Table_Summary] 公司定位清晰，技术、产品在业内领先。公司致力于智能用电信息
采集系统的软、硬件研发、生产、销售及服务，面向电力行业智能用
电信息采集提供全面解决方案。是国内最早从事用电信息采集系统业
务的专业厂家之一。
？ 智能电网规划助推行业爆发式增长。目前来看智能用电信息采集系
统正处于 2011-2015 年的全面建设阶段。从 2011 年下半年开始，行
业呈爆发式增长。光一科技 2011 年全年的收入增速更达到了 100%。
在行业景气的背景下，我们预计 12 年收入增长依旧可观。
？ 招标模式的改变既是机遇又是挑战。2009 年以前，各地方电网公司
自主招标，使得用电信息采集系统及终端产品生产企业数量多、规模
小，地域性强，在一定程度上制约了行业健康发展。2009 年 12 月 7
日国网公司统一了产品的标准，各地网省公司进行统一招标。2011
年 6 月，国家电网公司下发《关于进一步扩大公司集中采购范围的通
知》，用电信息采集系统将实行“总部直接组织实施”的采购模式；各
厂商对市场份额的争夺更为激烈。我们判断技术实力强、拥有自主知
识产权和规模较大的企业必将会脱颖而出。光一科技在这几方面均有
优势。我们预计 2012 年国网集中招标覆盖度有望达到 30%左右，并
于 2013 年突破 50%。伴随统一招标覆盖度的提升，省级市场规模相
应将减小，光一在江苏省的市场份额会受到较大冲击，但同时光一可
以借此契机，积极拓展外省的市场。

油推，再战杯第一名，一定要支持

？ 公司主营业务为智能用电信息采集系统的软、硬件研发、生产、销售及服
务，是国内最早从事用电信息采集系统业务的专业厂家之一。
？ 公司主要产品和服务包括低压集中抄表系统（包括终端产品及技术服
务）、专变采集终端、配变计量终端、手持抄表终端等，其中低压集抄
系统（主要用于对一般工商业用户和居民用户的用电信息采集）为公司
核心优势业务，2011 年收入占比达到 80%。
？ 受益于我国智能电网（尤其是率先投入试点的智能用电信息采集系统）进
入全面建设阶段，公司近年来上升速度较快，但用电信息采集系统子行业
目前面临整体增速放缓的局面。
？ 我们预计公司产品覆盖的低压集抄和专变终端设备的招标量增速高点将
略滞后于智能电表于 2012 年出现，2013~2015 年子行业增速将逐步放
缓甚至出现下滑。
？ 公司将业务开拓重心从低压集抄系统逐步向专变终端设备转移的策略、以
及成功上市给公司带来的企业形象和资金优势的提升，将在一定程度上保
证公司市场份额的提升、以及高于行业平均的收入增长水平，规模效应带
来的费用率下降则将在一定程度上抵消产品毛利率的下滑。
？ 总体而言，公司现有产品结构在未来 2~3 年内面临较大的成长压力，建议
关注公司借助上市后的资金优势进行产业链相关外延式扩张的可能性，以
及用电侧智能化深入建设过程中所可能产生的新设备需求。
盈利预测与估值
？ 我们预测公司 2012~2014 年发行摊薄后 EPS 为 0.83，1.03，1.19 元。
？ 基于公司目前可预见的成长力水平，并参考可比公司估值情况，我们认为
公司合理价值区间为 12.45~16.60 元，对应 2012E 年 15~20 倍 PE。

（三）深厚的行业从业经验和自主创新能力。通过十多年的开发研究，公司已经
积累了丰富的载波通信技术的经验，自主研究开发了移频键控（FSK）载波通信
技术、直接序列扩频（DSSS）载波通信技术、直接数字频率合成(DDS)载波通信
技术、工频交流过零点载波通信技术、通过软件的算法实现载波通信过程的抗干
扰技术，随着行业的快速发展，公司收入规模和业绩有望持续快速增长。

（二）政策支持带动行业景气度高。近年来，我国电力行业受到国家政策的长期
支持，一直处于快速发展过程中。受益于电力行业智能电网的整体发展，智能用
电信息采集行业已成为智能电网建设中增长最为迅速的子行业之一，我国电力行
业的发展，尤其是坚强智能电网建设为公司的快速发展提供了良好的契机。根据
国网公司规划，用电信息采集系统将在已有17.67%覆盖率的基础上进入全面建设
阶段，剩下的用电信息采集系统建设将在后续的几年内全面完成，未来几年将进
入用电信息采集系统的建设高峰，用电信息采集系统终端设备和服务的需求量将
十分巨大。因此，公司主营业务未来市场前景广阔。

（一）国内最早从事用电信息采集系统业务的专业厂家之一。公司是国内最早开
展电力用户用电信息采集终端设备制造的厂商之一，通过长时间的技术和经验积
累，在市场上具有了一定的影响力。由于江苏省是最早试点采用智能用电信息采
集系统的省份之一，其终端设备的需求量和技术要求一直处于全国前列。公司
2010年和2011年营业收入同比分别增长15.45%和100.61%；净利润分别同比增长
7.95%和39.39%，报告期内公司的营业收入和归属于公司普通股股东的净利润均
保持了持续增长。

智能用电信息采集系统作为坚强智能电网的重要组成部分，处于电力系统发电、输电、变电、配电、用电、调度六个环节中的用电环节。近年来，智能用电信息采集子行业受电力行业智能电网整体发展等因素的影响，已成为智能电网建设中增长最为迅速的子行业之一。智能用电信息采集系统的建设能实现计量装置在线监测和用户负荷、电量、电压等重要信息的实时采集；能及时、完整、准确地为电力系统提供基础数据，为电力企业经营管理各环节的分析、决策提供依据，为实现智能双向互动服务提供信息基础。该系统的建设是物联网技术在供电服务中的应用，是实现用电智能化的重要支撑。
  
  2009年，国家电网公司首次提出我国的智能电网发展规划，并确立了总体发展目标,其中在用电环节将重点建设智能用电信息采集系统。该系统的建设由三个阶段来完成，第一阶段（2009-2010年）为规划试点阶段：建立智能用电信息采集系统相关标准，分两批在27个网省公司组织智能用电信息采集系统试点建设，用户采集覆盖率不低于15%；第二阶段（2011-2015年）为全面建设阶段：在总结试点建设经验、进行系统完善和升级的基础上，完善相关技术标准，加快推进智能用电信息采集系统建设，实现"全覆盖、全采集、全费控"，全面开展并完成采集系统建设后评估工作；第三阶段（2016-2020年）为引领提升阶段：进一步优化智能用电信息采集系统，根据运行实践深化系统研究、完善系统功能，提升系统利用效果。按照这一规划，目前智能用电信息采集系统正处于2011-2015年的全面建设阶段。
  最近十多年来，我国的智能用电信息采集系统建设发展过程从采集对象来区分大致经历了三个阶段：以电子式电能表为采集对象的第一阶段，以复费率电能表为采集对象的第二阶段，以及目前以智能电能表为采集对象的第三个发展阶段。目前的微电子技术、计算机技术、通信技术、系统集成技术、网络技术等高新技术已广泛运用于电力用户用电信息采集系统产品中，高新技术的利用使得智能用电信息采集系统产品从低附加值向高附加值过渡，技术和服务含量增加，智能用电信息采集系统产品已由最初的单一、分散模式向模块化、多功能、系统化和智能化方向发展。

这个炒作确实是大科技范畴，智慧城市版块里面的细分，这么多龙头，谁有资金就谁说话，希望闽发淘股吧的精神永远长存