旺季已来，染料行业有望被动提价

12年底申万化工重点推荐染料子行业以来,市场非常关注染料潜在提价空间。当时分散染料均价为1.6万元/吨(含税,下同),我们判断有望突破2.5万元/吨。1-4月分散染料每月提价一次至均价2.35万元/吨左右。

　　7月8日申万化工发布《染料行业跟踪报告》,认为环保和专利对行业供给的约束明显超预期,分散染料价格至少能上行至2.8-3万元/吨,并具备潜在超预期空间;需求端仍将保持稳定增长态势;下游印染价格承受力极强。

　　7月16-18日分散染料提价1000-2000元/吨,均价上行至2.5万元/吨左右。

　　7月24日申万化工发布13年下半年投资策略《周期仍需等待,关注环保带来的边际影响》,重点讨论了环保对染料、草甘膦等子行业的影响。

　　目前时点我们认为染料提价核心矛盾已变,行业供需缺口显现,由此前的“主动提价”转变为“被动提价”,提价空间彻底打开。市场认为染料提价是基于龙头对行业的影响力和控制力,因此得出价格很快将触及天花板的结论。

　　从近期生产企业库存状态和变化趋势看,环保对染料及原材料的供给约束已逐步成为行业新的核心矛盾,行业供需缺口已显现,染料提价空间彻底打开。

　　上修价格判断,预计分散染料价格将稳步提升至3万元/吨以上。价格高点很难判断,从产业链结构看,染料集中度远高于印染(印染第一大厂国内市占率不足1.5%),假设印染厂不再具备提价和成本转嫁能力(上半年印染厂4次与染料同步提价、盈利继续扩大),目前印染15-20%的净利润率被染料厂侵蚀5个点,染料占印染成本的10-12%,目前价格2.5万元/吨,分散染料潜在提价空间仍有1万元/吨。我们认为分散价格有望在3万元/吨以上。

　　近期我们观察到行业基本面有积极变化。7月虽未进入旺季,但我们观察到业内多数生产企业库存很低(吉华等业内大厂均处于几乎零库存状态);经销商开始抢货以维持正常库存、应对8-11月旺季;行业龙头虽拥有一定库存,但7月库存去化速度极快。我们从行业得知,浙江龙盛（600352）7月分散染料、活性染料发货量均有望创单月历史新高(此前最高分别为1.45万吨、0.45万吨),满产状态下分散染料库存单月下降超过6000吨;闰土情况类似。

　　变化来自环保对染料企业和染料原材料供应商的双层限制,行业供给无法有效释放。包括行业第三、第四在内的中小企业因环保问题无法稳定开工,甚至专利授权额度亦未用足,整体库存极低;染料近百种原材料的供应商有许多为小化工企业,部分企业在本轮环保治理中受冲击较大,原材料供应紧张。

　　龙头综合优势进一步显现。浙江龙盛、闰土股份（002440）等龙头企业自身原材料配套相对完善,并通过原材料互供、战略合作、技术输出等方式稳定了部分原材料供应,其余原材料供应紧张时可通过资金优势建立高库存、保证正常生产所需,未来可通过产业链在公司内外部的进一步完善等方式确保供应。

本文出处：申万研究报告 并非说根据一篇研究报告来买卖股票，但是这个分析逻辑能否得到市场的认可需要资金来检验，今日600352浙江龙盛成交量有所放大，盘中冲击涨停虽然没封板，但是若成交量能继续放大上攻，个股的上涨空间或将打开。闰土股份今日盘中创了新高，从拉升时间和幅度来看，板块联动效应明显。本人不是黑嘴，不是托，只是记录自己对个股异动的一点观点，也好回头做个参考。