实战记录：鸿钧价值精选投资基金 7月31日 净值1.00元

【他山之石】

大神茅台03推荐： 000501  鄂武商Ａ
理由：
①电商不会取代传统商业
②传统商业也能采用O2O等创新模式
③商业股容易被收购（武商持续多年的股权争夺）
④
⑤有朋友说，估值低的股票有很多，并且零售业从整体上看也不是清晰时期，为什么要选择鄂武商呢。

对此我是这样看的，

大部分表观估值低的公司主要有几个原因，......，仅建立在预期利润上的低估值只是没有投资意义的估值幻觉。

而再把两市所有股票以市值除以去年经营现金流来比较的话，发现鄂武商排名第三，且今年的现金流还会更高，

如果去掉结算期因素和毁损型资本支出类，鄂武商这个比值则居两市第一，且历史上它的资本支出都带来了更高现金价值，属于良性资本支出。

另外，从PS角度看，鄂武商与同类拥有大比例自有物业的中高端百货相比也相对偏低，我们以市值加生息负债之后的总市值计算的话，他在同类业态内属于估值最下区域，而它存量资产及业态形式却居于顶端，如果和金鹰的股价或春天百货的并购价比，它应在30元附近，和友阿、广州友谊和步步高 比它应在20元附近，银座在加上生息负债后比值亦高过武商不少，当然也有估值接近的，但资产质量和这两年的增速却不可类比，毕竟仅从存量资产的角度看，武商拥有行业较强区域竞争力和品牌高度应该是业内共识，

......当然有人以常用的PE、PB指标来看或许有不同的结论，但大众使用的方法我们只能作为理解市场的参考，我一向不赞成与大众用相同的方法做决策依据，否则机会又从何而来呢。

油，观摩下，出来就满仓有趣