让暴雨来得更猛烈些吧------300198 暴雨概念

早盘还怕吹的太狠一字板买不到  
中午居然给了 这么廉价买入的机会  小赌一下

可惜上周五卖掉了！

纳川股份( 300198 )深度研究：排水排污管道需求增长正当其时
  内涝灾害频发及雨污分流制下，十二五新增排水管道长度将比十一五翻番。我国市政排水排污管道欠账较多，近年来每逢雨季各城市都出现严重内涝，而污水管网建设明显落后处理厂建设。《“十二五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》提出5年新增污水管道16万公里；《城市排水与暴雨内涝防治设施建设的指导意见》也将出台，在雨污分流制的推动下，我们预计十二五期间市政雨水等管道将新增近20万公里，排水管道合计新增长度较十一五翻番。
  公司通过销售创新来获取市场份额。公司主营产品为HDPE缠绕增强管，主要用于大口径埋地排水管领域，具有承压能力强、无渗漏、耐腐蚀等优点。公司占据行内70%的份额，面临的更多是与传统管材的竞争。公司推行两大销售创新：1、大力培养直销人员，加强技术服务来获得订单；2、与设计、施工领域的大客户合作，今年公司已经与西安中交土木和中国五环签订了合作协议。目前公司仅占排水管市场千分之五的份额，未来公司的份额占比有望持续提升。
  产能扩张和良好的治理结构为增长提供保障，BT项目增厚业绩。截至去年底公司募投产能全部达产，总产能达到2.55万吨。今年公司将建设江苏泗阳和四川绵阳两个生产基地，新增产能9600吨。通过上市前获得和股权激励，公司主要管理和销售人员均已持有公司股份。充足的产能和良好的治理结构将为公司增长提供有力保障。BT项目是公司过渡性的销售策略，公司目前在手5个BT项目，合同金额近12亿元，将从今年开始陆续贡献业绩。
  首次给予“强烈推荐-B”投资评级：未来几年排水管道需求高速增长，且公司产品正在逐步替代传统管材。我们预计2013-2015年公司EPS为0.67、0.90和1.17元，对2014年EPS给予20倍估值，目标价18元。目前的内涝灾害和未来订单、业绩的兑现将成为公司股价催化因素。
  风险提示：现金流恶化，订单供货时间延迟。

1．新订单增长快，受益新型城镇化业绩高增确定
  公司2013 年上半年公司加大区域拓展，开拓原有区域外市场取得不错的效果。上
半年新签供货订单3 亿元，几乎接近2012 年全年新签供货订单5 个亿，同时2012 年还
有4 亿的未完成供货订单。这些成为2013 年公司业绩稳定高增的基础。同时，管材供
货订单合同一般单体规模较小为3000-5000 万，污水排放项目作为民生工程，受地方政
府资金压力影响相对较小，随着新型城镇化政策的进一步落实，公司业绩高增长确定。

  2、产能集中释放保证快速成长的网管建设需求
  2012 年以来随着城市地下管网的老化和城市负载的加大，污水处理和排水管网的
建设需求快速提升。下大雨出现淹死人和严重积水的问题已经远远不是环保的问题，而
是涉及到生命安全的范畴。管材需求随着新型城镇化建设、环保要求的提高增长较快。
公司2012年底公司6 条募投生产线相继投产，新增产能1.4 亿吨，满足公司供货的需要
。
  3、BT 项目一箭双雕，资金实力充沛
  公司充分利用手中的多余超募资金，开展污水处理和排放BT 项目建设，既开启了
利润增长的新模式，也带动了管材市场的拓展。预计公司BT 项目年均对EPS 的贡献为0
.23 元。2013 年BT 项目确认收入预计为3-4 亿元。根据公司手中资金的情况，除了可
以支撑现有在手11 亿元的BT 项目，并且还可以做10 亿元。
  4、以产带销新模式拓展外部市场
  公司计划建设四川绵阳和江苏泗阳各建设一条4800 万吨生产线，利用投资带动相
关市场的拓展。像江苏泗阳县即使不考虑排水管网，仅污水管网建设需求高达30 公里
。通过建厂投资当地，更容易获得当地政府的青睐，更容易拓展相关的市场。
  5、充分利用市场优势，开拓新的产品领域
  公司的主要优势是营销模式，充分利用营销优势，在开拓排水管市场的同时，也可
以利用相关的人脉和资源拓展给水等其它业务，开拓公司新的发展空间。所以公司作为
HDPE 排水管的龙头企业，不仅仅是技术上的优势，更重要的是营销和售后等软实力的
积累。在混凝土排水管几乎一统天下的情况下，给予公司利用产品优势，开拓更大的发
展替代空间。
  6、盈利预测和投资评级：
  考虑到新型城镇化政策的进一步落实以及环保问题成为当前很长时期内需要面临解
决的问题，排水管和污水管网建设的需求将迎来高增长。同时，HDPE 缠绕增强型B 构
管对于水泥混凝土管的天然替代优势，随着地下管网的更新和新建行业需求将得到提升
。公司作为该产品的行业龙头市场占有率高达60%，并积极投身于该产品使用的推广事
业当中。公司积极利用自身营销优势开展BT 项目建设、开展新的业务，为公司发展开
辟新的发展空间。考虑到行业潜在需求空间巨大，行业随着使用理念的发展将从导入期
逐步进入到快速发展概率较大。公司作为行业龙头将受益于行业的快速成长，并称为行
业快速发展的推动者。预计公司2013 年到2014 年的每股收益为0.72 元、1.02 元和1.
30 元，以收盘价12.55 元计算，对应的PE 为17 倍、12 倍和9倍，维持公司“强烈推
荐”的投资评级。