煤价跳水 火电业绩再次加速

7月17日公布的最新一期环渤海动力煤煤价，综合平均价格报收583元/吨，较前一期继续下挫9元/吨，周跌幅创去年8月1日以来的新高。煤价的加速下行，超过了市场之前的预期，火电2013年全年有望水涨船高。

　　根据秦皇岛煤炭网报道，最新一期(2013年7月10日至7月16日)环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收583元/吨，比前一报告周期下降了9元/吨。

　　近期公布的宏观经济数据显示上半年国内生产总值248009亿元，同比增长7.6%。其中，一季度增长7.7%，二季度增长7.5%。从各产业来看，第一产业增加值18622亿元，增长3.0%；第二产业增加值117037亿元，增长7.6%；第三产业增加值112350亿元，增长8.3%。在2012年四季度终结了连续7个季度同比增速回落之后，从今年一季度开始国内GDP增速再次呈现出逐季下行态势。

　　GDP增速的回落反应出下游终端开工乏力，处在上游端的煤炭行业所受影响较大，目前国内经济仍处于弱复苏阶段，在下游去库存乏力的背景下，短期内煤炭行业很难依靠自身走出困境，在恐慌情绪的影响下，后市煤炭价格仍将继续探底。

　　环渤海动力煤价格指数的进一步大幅下跌将加剧市场对未来动力煤价格走势的担忧，如果后市该指数进一步下挫，市场将进一步调低原先预期并且恐慌性情绪将蔓延，煤炭价格将继续探底。

　　煤价目前还没有企稳的迹象，截至7月17日，秦皇岛煤炭库存在681万吨，六大发电集团的煤炭库存近1579万吨，煤炭库存偏高，港口待装煤炭船舶数量继续偏低，可见煤炭下游需求没有改善的迹象。

　　今年1-5月份，环渤海动力煤指数的周跌幅普遍在0-2元/吨，且波动较小。二季度初，市场普遍预计今年煤价将呈现缓慢下行的节奏，到下半年开始甚至有企稳的可能，预计全年跌幅在10%以下，主要电厂的燃料成本下降7.5%左右。同时考虑到2012年煤价下跌区间主要集中在6-7月份，两个月内环渤海动力煤指数急跌近150元/吨，使2012年上下半年煤价差距较大，导致2013年下半年煤价的同比降幅将远小于上半年，下半年成本降低因素对火电业绩增速的贡献也将环比降低，全年业绩增速低于中报增速。

　　但从目前的实际情况来看， 6月中旬开始煤价跌幅骤然加速，近一个月的跌幅已经超过之前五个半月的跌幅之和，截至目前，2013年的平均煤价的跌幅已近12.6%，之前市场对煤价的判断有点保守，全年煤价跌幅或大幅超过预期。

　　假如目前一个月近24元/吨的跌幅，在1-2个月后才得到遏制，之后才恢复到每周0-2元/吨的缓慢下跌趋势，按此推算，今年环渤海动力煤指数全年平均价下跌近110元，跌幅逾15%，远超市场预期，受此影响，火电的毛利率有望再提高2%左右。根据数据显示，按申万分类，2012年火电上市公司营业收入合计5352亿元，归属母公司净利润262.3亿元，如果营收未变，毛利提高2%将增加净利润近86亿元，提高业绩增速近20个百分点以上。

（上海证券报）