24家券商监管分类升级 10家上市券商重排座次

证监会日前公布的2013年证券公司分类评级结果显示，与去年相比，南京证券、民生证券和平安证券等23家券商被降级，其中包括海通证券 和太平洋 证券两家上市券商。

另有24家券商升级，其中包括方正证券、国金证券 、兴业证券 、宏源证券 等8家上市券商。

广州证券升三级

分类评级结果显示，2013年仍无券商获评AAA级，也没有券商被划入风险级别较高的D类和E类。

此次，共有AA级公司21家、A级公司20家、BBB级公司17家、BB级公司14家、B级公司7家、CCC级公司11家、CC级公司4家、C级公司2家。其中，有23家券商被降级，24家券商升级。

在AA级券商中，广州证券由去年的BB级直升3级，达到AA级；国开证券从BBB升至AA级，升了2级。另有6家券商则从A升至AA级，其余13家维持AA级别不变。

而在23家降级券商中，有11家券商被跨类降级，其中从B类降至C类的券商有8家，从A类降至B类的有1家，而从A类降至C类的有2家。值得一提的是，南京证券、平安证券双双跌出A类评级，被降为CC级、C级，而民生证券也从BBB级降至C级。这三家券商降级原因无一例外与此前投行业务遭受处罚有关。

根据业内人士分析，按照《证券公司分类监管规定》，A、B、C三大类中各级别公司均为正常经营公司，其类别、级别的划分仅反映公司在行业内风险管理能力的相对水平。如上一年度券商在经营过程中，出现重大事故遭受到处罚，则会在评级打分过程中被减分从而降级。

“从今年的评级中不难看出，证券公司被降级的幅度越来越大。”深圳一位券商人士称，“往往在评分中仅1分之差，级别就有可能会下降一二级，甚至更多。”

10家上市券商重排座次 在19家上市券商中，有10家的评级发生了变化——有8家升级，2家被降级。

具体来看，方正证券、国金证券、兴业证券、宏源证券从A级升到AA级；东吴证券、国元证券 、山西证券 从BBB级升至A级；国海证券 则从B级升至BB级。其中，自2010年以来，国金证券的评级保持稳中有升的状态。2010年国金证券被评为BBB级，2011年维持2010年评级不变，而到了2012年国金证券评级升至A级，2013年则升至AA级。

而海通证券从AA级降到A级，太平洋证券则由BBB降到CCC级。

一位不愿具名的券商分析师表示，尽管去年以来券商多项业务收入遭受寒冬，整体盈利下降，导致部分券商评级下降。但券商在风险控制、公司治理、创新业务方面有了明显提高，与2012年的评级结果相比，升级的家数也明显增多。

万福生科 事件冲击 平安证券降至C级

证监会日前公布了2013年证券公司分类评级结果，受万福生科造假事件的影响，平安证券的评级从去年的A级被下调为C级。平安证券对此表示，该公司将认真总结，协调好业务发展与规范管理的步伐，加强内控体系建设，有信心在来年的分类评级中取得较好结果。

据平安证券介绍，虽然万福生科事件最终处理尚未出来，但本着从严要求自己的原则，该公司按最高扣分进行了预扣，故此次评级出现下降。

对于降级对业务的影响，平安证券称，此前已做了充分准备，已积极与客户、合作伙伴进行充分沟通，力争将影响降到最低。

“此次评级下调正好是我们告别过去的结点。平安证券将坚决进行‘触及灵魂的变革’，放下包袱，坚定前行。”平安证券负责人表示，该公司将渐次启动对公司文化、战略、定位、业务模式、考核体系、激励与约束体系、风险管理体系以及制度流程体系等全方位的改革。力求从根源上探索一条符合市场需要和自身长远发展的道路，以成为行业内机构型精品券商。

作为引发平安证券降级的万福生科事件受到市场广泛关注。这不仅因万福生科作为创业板造假第一股的身份，也系保荐机构被给予了史上最重的行政处罚，其更重要意义在于催生了投资者补偿基金。

该项基金运用市场化手段，在司法途径之外，为投资者提供了一个更为便捷的索赔渠道，实现零成本获得补偿的先例。根据该基金管理人发布的最新数据，截至6月28日，已有超过95%的适格投资者与平安证券达成和解，确认的和解金额达补偿总额的99.56%。

在万福生科事件善后中，平安证券垫付理赔投资者的做法，获得了业内人士的肯定。据一位熟悉平安证券的人士介绍，目前平安证券投行的改革已领先同业，预计未来几年转型的效果会逐步显现。

而据平安证券相关负责人介绍，自2011年下半年以来，平安证券投行的转型发展已取得重大进展，平安证券已积累了一大批优质客户，员工的风险意识、责任意识显著增强，执业行为严格、规范。

受罚券商降级带来的思考

根据2013年券商最新分类评级结果，平安证券、南京证券、民生证券被降级。表面原因是因首发（IPO）业务问题而被处罚，深层次原因在于业务扩张中过分重视量，忽视了对质的追求。

此类问题并非只有这3家公司存在，也不是仅仅存在IPO业务中，因此，应该引起证券业的关注。

根据《证券公司分类监管规定》，对证券公司进行的综合性评价，主要体现的是证券公司合规经营、财务稳健和风险控制的整体状况。A类公司风险管理能力在行业内最高，能较好地控制新业务、新产品方面的风险；B类公司风险管理能力在行业内较高，在市场变化中能较好地控制业务扩张的风险；C类公司风险管理能力与其现有业务相匹配。

由于平安证券、南京证券、民生证券分别从去年的A级、A级和BBB级降为C级、CC级和C级，可见这3家券商的共同问题是：虽然风险管理能力与其现有业务相匹配，但在市场变化中无法较好地控制业务扩张的风险。换句话说，这3家券商在IPO业务中盲目扩张，而没有控制好风险。

抛开这3家券商，将眼光放宽至证券业，这种盲目扩张、过分追求规模和市场地位，而不注重项目质量、疏于防范风险的做法仅在于IPO业务中吗？尽管种种隐藏的问题并未严重至遭受行政处罚，但却影响到证券业的良性发展。

例如在研究业务领域，本应向投资者提供高质量研究报告的研究员，却另辟蹊径，通过电话、手机短信和邮件提供独家消息。不少券商研究机构销售人员称，可在研报发布前将主要观点发至客户手机上。而相关规定则明确表示，研究员必须同一时间向所有客户传递研究观点，并且只有公开的资料和数据才能作为研究对象。

这种情况同样发生在资管业务。在资管领域，宏源证券等少数几家券商去年率先推出了银证合作这一通道业务，随后整个证券业一哄而上，价格战几乎再次成为唯一的竞争手段，甚至有的券商无偿向银行提供通道。而这一切，多少有点不是以盈利为目的，而是为了规模，为了江湖地位。更有甚者，为了盲目追求微薄的利润，上海某券商欲发售的一款通道产品险些被骗10亿元。而经纪业务佣金战的激烈程度则无须赘述。

值得一提的是，近年来，各方投资者对证券业的资本支持急剧膨胀，但证券公司给社会的回报率却在低位徘徊，这成为证券业过于追求净资本规模和收入，却不重视盈利能力的直接后果。数据显示，截至去年末，证券业净资产达6943.46亿元，而净利润仅为329.3亿元，整体净资产收益率仅为4.7%，比5年期国债收益率还低。很难想象这是管理着数万亿资产，拥有多个垄断牌照的金融子行业。

更让人忧心的是，证券业对自身的创新并不自信——这倒不在于创新能力，而是证券业太会模仿了。招商证券 、华泰证券等多家券商资管业务部门人士曾表示，千万不要报道他们的创新细节，否则三个月内类似的创新就会在证券业铺开。显然，不少券商已养成惯，即不善于进行差异化竞争，而精通于同质化的模仿。
这些问题之所以成为问题，在于积重难返。如绝大多数证券公司属于国企，这就带来被行政任命的高管职业追求的多元化，以及行业内并购重组难以实现。可喜的是，不少券商已注意到这些问题并采取措施，纠正行业以往单纯追求规模的后遗症或由此形成的不良文化。

华泰联合证券追求并购重组领域形成核心竞争力，淡化以IPO规模为核心的销售文化。华泰证券研究所则建立了内部评价体系，以平衡内外部评价，同时强调对自身客户的服务。

而国元证券董事长蔡咏表示，该公司未来一段时间将通过发债等方式，提高经营杠杆，提升净资产收益率，来回报社会资本的投入，而不再盲目进行股权融资。

也许，整个行业的重量不重质问题难以一时解决，但平安证券、南京证券和民生证券遭降级一事，已为行业敲响警钟。