603077 和邦股份 ---------- 集 创新型民营银行 锂电池 多重题材于一身的草甘膦新贵

要点 一： 参股民营银行

2012年年报披露，初始投资乐山市商业银行3000万元，持有3455 .6万股。乐山市商业银行是经中国人民银行总行批准成立的首批“地市级”城市商业银行。截至目前，全行资产规模350亿元、各项存款余额250亿元、全行共有13家管理行、3家分行，控股3家“民富”村镇银行，营业网点共计60个，覆盖了乐山、眉山、成都、自贡、资阳等地近20个县（区、市）。在四川12家地市级城市商业银行中，乐山商行资本实力居第1位、综合实力居第4位；在乐山16家银行业金融机构中，乐山商行存、贷款规模均居第2位。乐山商行坚持走“差异化、特色化、精细化”发展道路。目前设立有泡菜专业支行、汽车专业支行、个体工商户专营支行、房贷专营支行、白领专营支行，微小贷款中心、财富中心等特色专营机构。
最大的亮点在于——乐山商业银行分别2008年12月发起设立仁寿民富村镇银行，在仁寿县区域范围内现有5个营业网点，在岗员工人数60人。仁寿民富村镇银行坚持“服务县域、服务三农、服务中小”的办行宗旨，牢记“服务民生、和谐共富”使命，真心实意服务农村和涉农小微企业。目前，其业务范围扩展到了全县60个乡镇中的52个乡镇。结合当地农村金融市场特点，仁寿民富村镇银行充分发挥自身优势，积极探索区域内具有鲜明特色的金融服务新模式。2010年12月发起设立乐山嘉州民富村镇银行，在乐山市中区区域范围内现有2个营业网点，在岗员工人数48人。乐山嘉州民富村镇银行秉承“服务三农、服务城乡统筹，服务县域经济”的经营理念和市场定位，着眼微小，服务三农。2011年12月发起设立四川成都蒲江民富村镇银行，在蒲江区域范围内现有1个营业网点，在岗员工人数41人。四川蒲江民富村镇银行作为蒲江地方银行，扎根蒲江，秉承支持三农、服务大众、造福民生的理念，为蒲江城乡居民、中小企业和个体工商户提供存贷款、结算、理财、代理、咨询等金融服务。
要点二：锂电池——磷酸亚铁锂。

精细磷酸盐项目：公司总投资117580万元建设精细磷酸盐综合开发项目，项目以公司拥有的盐磷资源为基础，综合开发精细磷酸盐系列产品，项目建设期为1.5年。项目达产后，公司新增产能缓释复合肥47.6万吨/年、磷酸二氢钾2万吨/年、聚磷酸铵1万吨/年以及磷酸亚铁锂0.5万吨/年；预计年均可实现销售收入155009万元 ，利润总额31655万元，税后利润23741万元。公司依托丰富的磷矿资源，先进的环保工艺，扎实的化工行业管理经验 展开了多类细分精细化工

要点三:无人知晓的草甘膦新贵横空出世。
公司介绍环节
　　全国唯一全流程企业：公司采用从天然气、盐、磷为源头，自制包括甲醛、液氨、液氯、烧碱在内的工业产品，通过氢氰酸—羟基乙腈—亚氨基二乙腈和三氯化磷的生产流程，制取双甘膦。全流程解决了产品上下游价格不同步的问题。
　　不存在环保问题：装置按照新的环保要求设置；此外双甘膦作为中间体，尚且不直接属于环保核查对象。
　　公司的亚氨基二乙腈装置截止6月底已经顺利开出3条试生产线，运行稳定；双甘膦预计今年8月初开始试生产。
　　双甘膦业务估算：市场价约16000元/吨，完全成本约11000元/吨（含折旧和税），车间成本约8400元/吨。
　　华创观点：
　　给予“强烈推荐”评级
　　预计公司13-15年的业绩为0.6、1.6、2.4元/股，仅考虑草甘膦、联碱、磷矿这三项业务，这些项目完全达产后可贡献EPS 1.83元/股，给予“强烈推荐”投资评级。
　　投资风险
　　因为纯碱行业从11年开始景气不断下滑，目前已处于最差阶段，公司上半年的业绩贡献主要来源于纯碱。我们预计H1的业绩0.2元/股，同比有较大下滑，环比改善。(华创证券）