恒宝未来三年进入高成长期

不要追高。

F10资料：2013年金融IC卡发卡量有望超预期:2013年一季度以来,主要
金融IC卡厂商的出货量均出现翻倍增长,且各厂商均处于订单极度充足、产能满产
、供不应求的状态,2013年金融IC卡发卡量有望超出市场预期。而另一方面,按照央
行所制定的中国EMV迁移进程,到2015年中国金融IC卡年发卡量将至少达到7亿张,20
13年~2015年复合增长率将超过50%,行业高成长态势明显。
中国移动支付产业发展时机已经成熟,行业步入发展快车道:我们认为,经过多年的
探索与僵持,中国大规模推广移动支付业务的时机已经成熟,具体而言:1、中国移动
互联网经济近年发展迅猛,手机消费惯已经基本养成,用户基于手机的近场支付需
求强烈;2、技术标准之争以中国移动的妥协而结束,明确基于13.56Mhz的方案将扫
清产业链上下游硬件厂商的疑虑,从而推动终端以及受理环境的改善;3、运营商和
金融机构两大阵营已经逐渐放弃各自主导移动支付产业链的做法,转而发挥各自在
用户以及商家拓展上的优势进行合作,并形成了较为清晰的利益分成方案。
在中国移动推出2013年NFC计划之后,中国电信日前也表示在LTE时代SIM卡将具备NF
C功能,无疑将催化行业发展进程。
具备技术以及客户优势的厂商将是此轮行业发展的最大受益者:我们判断:1、与传
统卡不同,IC卡以及移动支付SIM卡都需具有一定的软件二次开发能力,从而实现与
行业应用的对接,在这方面具有深厚的技术储备的厂商将会优先受益;2、优质的客
户资源,可保障主要厂商发卡量的规模及稳定性,在行业爆发性增长阶段获得超过行
业平均水平的超额利润。
综合技术以及客户优势,恒宝股份。2013-2015年EPS分别为0.44元、0.60元以及0.81元。