氨纶淡季提价，行业景气超预期 ，8月传统旺季来临

生意社讯：氨纶07月08日最新价格49666.67元/吨，最近20天上涨3.47%，30天上涨4.93%，90天上涨8.76%。

这个肯定可以有

氨纶从“贵族纤维”平民化之后，主要经历过2波上升景气行情，均始于表观需求增速开始明显高于产能增速、景气年份的折标后名义产能利用率均超过70%（20D实际产能只有40D的约70%）。2011年氨纶产能增速高达25%，远高于需求增速，致使氨纶行业跌入毛利为负的深渊；公司去年氨纶主营业务也出现亏损。2012年下半年开始，新增产能很少，行业步入产能消化阶段；今明2年累计新增产能只有约5%，供需格局明显好转。

公司氨纶业务迎来转折点，去年新投产1.5万吨耐高温薄型面料专用氨纶技改项目今年将达产，产量有望超5万吨；年底投产的环己酮项目以加工费提成形式，明年达产后将贡献稳定收益接近1亿元；

环己酮项目有合同保底。公司环己酮项目原料有保障，与南京DSM东方合同中规定了最低采购量和定价方式。我们预计该项目将贡献稳定利润。

国外需求好转是氨纶此次恢复的主要原因。以3月为例，今年3月我国氨纶直接出口量481吨，同比增长56%，氨纶的需求端恢复明显。

目前氨纶行业格局明朗，国外英威达开始退出，国内华峰氨纶则在未来将持续扩张，公司对行业影响力将加大。

40D氨纶目前需求良好，有超预期的可能。从我们调研的情况来看，目前公司的40D常规品种的需求较前期有所增加，氨纶行业的需求淡季是6、7、8三个月，在此期间氨纶40D的需求如果能够保持目前的状态，将有可能使得今年淡季不淡，届时氨纶行业仍然存在业绩超预期的可能。

5月是细旦丝的旺季，产销旺盛。根据行业的特征，5月是20D氨纶的需求旺季，从我们这次的调研情况来看，目前公司的细旦丝的品种产销旺盛，价格保持平稳。本轮氨纶行情主要是由细旦丝的需求大幅提升所致。

由于近年来氨纶主要原料PTMEG扩张较快，而下游90%主要用于氨纶制造，因此相对于氨纶行业来说，PTMEG处于产能过剩的态势，这有利于氨纶行业成本的降低。而氨纶行业在经历了两年多的快速扩张和低迷后，未来几年鲜有新产能投放，未来盈利或将持续好转。我们注意到，近期氨纶与PTMEG的价差（氨纶价格减PTMEG价格，近似表示氨纶毛利空间）呈扩大趋势，氨纶价格的回升也带动了公司一季度业绩的增长，我们认为在经历了几年的行业低谷之后，氨纶行业拐点或将到来。