6 亿增发被套两年，下半年全线投产，业绩拐点来临

002220，天宝股份

投资要点：

1. 2011年7月增发6亿元扩大产能，数个私募账号一直停留在十大股东里，数亿资金被套两年，复权成本价大约8元。

如伴有利息成本，这些账号至少10元左右退出才能获利。

2. 冰激凌业务提供业绩爆发点

原有冰激凌产能大约1,1万吨，满负荷生产，供不应求，目前只局限在东北市场销售，毛利率高达50%

2011年的6亿定增的3.74亿投入冰激凌扩大产能，新增产能4,5万吨，是原有产能的4倍！历经两年的建设，目前即将投产。

天宝股份5.6万吨的产能如果全部达产，产值大约10亿。

查询同业公司，伊利2012年冷饮业务大约43亿，毛利率大约33%

天宝股份的冰激凌业务也许是定增的私募甘愿忍受长期被套的主要原因。

3. 水产品业务稳定增长

2011年6亿定增中的2.26亿投入水产品的扩产，按公司估计约增加4亿的产值，0.35亿的净利润。

目前新增产能和利润率已经达到预估水平。