计算机行业：去伪存真 坚守高成长的个股
2013-07-05 11:27 来源：证券时报网 字号：12 14
板块近期振幅较大，估值水平仍然不低。从去年6月至今，计算机行业走势呈现“倒N型”走势：
阶段一（2012年6-11月）：板块行情先上后下，并因为高弹性的特性而出现较大跌幅。
阶段二（2012年12月-2013年5月）：板块强势反弹，多个基本面良好的公司股价屡创新高，与我们2013年年度策略的预期一致。
阶段三（2013年5月下旬至今）：板块开始调整阶段，且在板块解禁、估值双重压力催化之下，振幅加宽，符合我们5月23日行情点评报告《业绩预期稳健成长、估值压力逐步加大》的判断。
截止到7月4日，计算机板块PE（TTM）为36倍，对应2013年业绩为27倍，较前期略有下调，但板块相较沪、深大盘（剔除银行）溢价倍数仍保持2.8、2.7倍左右，并无明显下降迹象。因此我们判断板块会横盘调整一段时间。中报季后行业很可能继续保持相对大盘的向上行情。
行业整体业绩同比稳步改善。我们从上市公司预告和我们的跟踪预测两个角度出发，交叉印证行业整体业绩较去年同期稳步改善：
上市公司预告：我们对已发布中报业绩预告的上市公司进行了统计，2013年计算机行业中报预告业绩增速中位数为13%，行业业绩中枢区间（业绩数据位于中间50%的公司对应的区段）为0%~38%，而2012年中报预告对应的中枢区间为-15%~30%。
跟踪预测：根据我们对于行业和公司发展的跟踪研究判断，重点公司中报业绩增速平均值为23%（剔除增速特别高的
辉煌科技），也较2012年中报的反馈有所好转。
数据考验在即，甄别个股高成长属性。在本轮反弹中，众多公司被市场贴上了高成长的标签。值得注意的是，并非所有公司在当前微弱复苏的经济环境下都能有上佳表现。随着中报陆续发布，各公司的成长属性将经受数据考验。我们根据跟踪分析主要公司的运营状况和下游需求来预测的中报净利润成长数据分类如下：
增速超过40%：达实智能、润和软件、博彦科技、网宿科技、广联达、卫宁软件、数字政通、辉煌科技；？增速位于20%~40%：汉得信息、捷成股份、恒生电子、
远光软件、
恒宝股份、易华录、拓尔思、
威创股份；
增速位于0%~20%：
川大智胜、
新北洋、中海达；平稳需求之下仍需警惕阴霾。宏观经济弱势复苏，资金面稳定不放松，行业整体需求难以有明显起色，但应好于去年同期，预计医疗信息化、智慧城市优先建设的智能交通/安防/数字城管领域、整合加速的外包行业、互联网优化、金融信息化软件和服务、智能卡等行业景气度较高。但同时，对于下半年的判断仍需注意两个问题：
政府部门的IT项目有因为财政收入增长低迷而推迟的迹象，而以餐饮零售、铁路等行业为客户的企业也因行业景气度或资金来源问题面临较大的压力。
垫资占比较大并且已经较大程度依赖银行融资的上市公司下半年存在因融资成本上升或项目推迟结算而影响业绩的可能。
维持行业“推荐”评级。综合考虑宏观环境、估值水平以及市场情绪，判断未来的一段时间板块依然以调整为主，直至中报披露符合或超过预期。但考虑到依赖投资刺激的周期性行业缺乏政策预期且行业成长性较高，计算机板块在经历调整期后大约在7月下旬至8月中旬仍有再度稳健上行的可能，至少保持相对大盘的良好走势，维持行业“推荐”评级。建议关注博彦科技、恒宝股份、网宿科技、广联达、捷成股份、威创股份等具有基本面支撑的个股。（招商证券）
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