持续买入汤臣倍健

太冷清

论汤臣倍健与纽崔莱的品牌影响力比较
  昨天，在*网上发表“从9月份统计数据看，汤臣倍健对20-40岁品牌影响力已超过纽崔莱20%以上，即使在蛋白质粉单品项目，安利纽崔莱也只能和汤臣倍健平分秋色”的结论。有许多投资者对此有异议，但我是经过深思熟虑的，是两年多对汤臣倍健公司观察和思考的结果。
由于工作关系，经常到外地出差，每到一地，若有时间都要到当地药店逛逛，了解各地药店销售保健食品的品牌、价格、数量、广告、位置、产品赠送、营业员对保健品的介绍等等。观察到各地大的药店都有售汤臣倍健的产品，同类单品在价格上汤臣要比其它厂家贵30%以上，并在各地还没有发现能与之抗衡产品，在膳食补充剂领域中，汤臣倍健是非直销的第一品牌已确定无疑。
  为什么说“从9月份统计数据看，汤臣倍健对20-40岁品牌影响力已超过纽崔莱20%以上，即使在蛋白质粉单品项目，安利纽崔莱也只能和汤臣倍健平分秋色”。要回答这个问题，先要说明什么是品牌（我在“持续买入汤臣倍健之九—论汤臣倍健的品牌竞争力”文章中已说过，不再重复）；对于食品而言，品牌主要体现在市场占有率和产品价格两个方面：有品牌的食品购买者人数更多，市场占有率要高于其它的；品牌影响力大的公司具有更高产品价格，以区别于其它商品。
  我在2012年3月开始就对网上汤臣倍健、纽崔莱等公司的总销量，及对蛋白质粉、胶蛋白、维生素、鱼油、钙等单品销量统计，并比较。2012年底发现汤臣已超纽崔莱的总销量，当时就得出结论，汤臣倍健、纽崔莱已经并列为第一品牌（网上购买人群基本为20-40岁），后来公司董秘林志成先生在6月19日调研会上说：“从目前掌握第三方行业品牌定性调研资料来看，汤臣倍健和安利并列居于大众认知的前列“，表达同样的意思。前两天，对销售总金额统计，发现汤臣倍健已超纽崔莱20%以上。并且发现一个有趣的问题，纽崔莱的蛋白质粉的主流价格从年初160元—156元—152元—降到现在的140元，但销量没有发现增长，汤臣倍健的主流价格为156。5元。同样的单品，两个公司总销售额现已基本相同（我可是坚决反对控制网上销售的说法）。只有一个结论：纽崔莱的品牌影响力在下降，汤臣倍健在上升。
究其原因，我想是：汤臣倍健每年投入10%品牌推广费，万店皆姚明的活动取良好的受众，透明工厂参观，全球营养之旅等各种活动。而纽崔莱只能偶然在电视上看到，才会想起这个品牌，因此品牌影响力在下降。当然不否认安利在多年直销中有一些长期的消费者，这是纽崔莱优势所在。汤臣倍健如何将新的购买者变为长期、固定的消费者等问题。当然我更加坚信持续买入汤臣倍健之九所说：在膳食补充剂领域，未来2-3年，汤臣极有可能全面超越纽崔莱。
  静林写于武夷山下
  2013年9月26日夜

论汤臣倍健的企业并购战略
  静林
企业并购战略指一个企业购买另一个企业的全部或部分资产或产权，从而影响、控制被收购的企业，以增强企业的竞争优势，实现企业经营目标的行为。
企业的并购有多种类型，从不同的角度有不同的根类方法，购并可以分为横向并购，纵性并购和混合并购。
1． 横向并购。是指处于同行业，生产同类产品或生产工艺相似的企业间的购并。目前看，汤臣倍健将主要采用这种并购方式，并购可以是具有知名的品牌并且市场容量的非常大单品，也可以是具有一定品牌、市场及销售额的公司。既可以是口服液类公司，也可能是功能性保健品、中草药滋补品等公司，它以增加产品的种类，对现有的业务补充为目的，实质上是扩大生产规模，提高市场份额，提升品牌厚度、增强企业的竞争能力和盈利能力。
2． 纵向并购。试制生产和经营过程相互衔接、紧密联系间的企业之间的购并。其实质是通过处于生产同一产品的不同阶段的企业之间的购并，从而实现纵向一体化。汤臣倍健目前没有考虑此类并购方式，我个人看法是：对于那些有优质的原材料、又是知名单品的国内公司完全可以并购，以建立原材料专控基地，丰富产品生产线，也可增加品牌厚度。
3． 混合购并。是指处于不同产业部门，不同市场，且这些产业部门之间没有特别的生产技术联系的企业之间的购并。与汤臣不搭边，因此不讨论。
购并过程按支付方式的不同，我认为采用现金收购方式和股票、综合证券收购方式比较好。
1． 现金收购。指收购公司向目标公司的股东支付一定数量的现金而获得目标公司的所有权。汤臣倍健是一家具有良好的现金和现金流公司，13年底有15亿，若不考虑分红到15年底会有28亿以上现金，因此汤臣这两年收购2亿利润，15倍市盈率以下的公司股权根本不是难事。
2． 股票、综合证券收购。指收购公司通过增发股票、认股权证、可转换债券等方式控制目标公司的所有权。这种方式，公司不需要对对外付出现金，因此能保持良好的财务状况，又可以防止控制权的转移。特别是利用资本的力量，向收购公司的股东定向增发，以保持原有企业的连续性和股东利益一致性，是上佳的收购方式。
在激烈的市场竞争中，企业只有不断发展才能生存下去，通常情况下企业既可以通过内部投资获得发展，也可以通过购并获得发展，两者相比，购并方式的效率更高，其主要表现在以下几个方面：
1． 购并可以节省时间。企业的经营与发展是处在一个动态的环境之中的，在企业发展的同时，竞争对手也在谋求发展，因此，在发展过程中必须把握好时机，尽可能抢在竞争对手之前获取有利的地位。如果企业采取内部投资的方式，将会受到项目的建设周期，资源的获取以及配置方面的限制，制约企业的发展速度。而且通过购并的方式，企业可以在极短的时间内将企业规模作大，提高竞争能力，将竞争对手击败。如果通过内部投资，逐渐发展，显然不可能满足竞争和发展的需要。汤臣倍健现在购并可以使企业把握时机，赢得先机，获取长期竞争优势。
2． 并购可以降低进入壁垒和企业发展的风险。企业进入一个新的行业会遇到各种各样的壁垒，包括：资金、技术、渠道、顾客、经验等，这些壁垒不仅增加了企业进入这一行业的难度，而且提高了进入的成本和风险。如果企业采用购并的方式，先控制该行业的原有的一个企业，则可以绕开这一系列的壁垒，是现在这一行业中的发展，这样可以使企业以较低的成本和风险迅速进入这一行业。
3．并购企业后，能发挥出生产协同、经营协同、财务协同、人才、技术协同效应，扩大企业的盈利水平，加强对市场的控制能力
对于现阶段保健食品行业的并购形为，还要考虑以下几点：
1．利用汤臣倍健现有的优势，用2-3年时间，花费60亿以上资金，并购3-5家企业，其中30亿资金采用定向增发股票方式筹集，我认为在保健食品难得的发展时期，分红派息，对企业是一种浪费。
2．购并的企业要有发展的持续性、成长性，有较好的品牌或知名度，对汤臣倍健产品能形成互补。对购并的企业在战术上要有充分、详细、认真的调研，战略上要大胆一些，以加块购并的数量。包括中草药、功能性保健品、单品等公司，对大品牌公司也可参控股，实施协同作战。
3．未来三年，我反对公司开拓国际市场，占全球五分之一人口的中国，市场容量太大，够汤臣倍健公司专心致志去忙。
结论： 2016年底，汤臣倍健有16亿以上的利润，我觉得不是难事。（以上为一家之言，仅供参考）

  静林写于武夷山下
  2013年8月29日夜

好公司随着时间的推移会更有价值,真心希望一年后,当我们在讨论 300146 时,还有许多朋友说,我还持有300146,但从人性角度分析这是比较难的,

从目前看，任何价位买入都是对的，因为创历史新高

9月底10月初 300146 会到65元以上，年底70以上

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汤臣倍健2013半年报分析
2013年中报如期公布，上半年公司实现营业收入75235.31万元，比上年同期增长42.44%；归属于上市公司股东的净利润23294.45万元，比上年同期增长29.56%,同我当时在雪球网预测差106万元,呵呵；基本每股收益0.71元.其中Q2 收入和净利润分别为3.88 和1.15 亿元，同比增长56%、58%，较Q1 增速明显加快.具体数据如下
科目\时间 2013-06-30 2013-03-31 2012-12-31 2012-09-30 2012-06-30 2012-03-31 2011-12-31
净利润 11507.84 11786.61 3837.31 6218.95 7284.64 10694.54 3869.03
营业总收入 38812.11 36423.2 25706.2 28144.26 24867.93 27950.82 18121.69
营业收入 38812.11 36423.2 25706.2 28144.26 24867.93 27950.82 18121.69
营业总成本 25027.06 22763.6 21028.18 20797.91 16220.82 15449.55 13684.35
营业成本 13806.81 12943.34 9359.47 10567.53 9411.21 9731.91 6421.05
营业利润 13785.06 13659.6 4678.02 7346.36 8647.1 12501.26 4437.34
管理费用 3500.42 2731.46 3835.87 2015.74 2700.09 1543.74 1875.19
销售费用 8450.33 6962.22 8622.57 8709.36 4832.12 4425.09 6472.84
财务费用 -869.66 -768.9 -1082.58 -815.73 -799.6 -858.8 -1019.34
营业外收入 70.88 19.7 88.13 142.96 219.56 175.56 176.03
营业外支出 106.1 8.86 317.73 114.49 246.19 0.21 65.71
利润总额 13749.84 13670.44 4448.42 7374.83 8620.47 12676.62 4547.66
净利润 11507.84 11786.61 3837.31 6218.95 7284.64 10694.54 3869.03
其中营业成本为35.5%,毛利率为64.5%,销售费用为15412万元,基中品牌推广费用为7958万元,占收入10.6%,人工费用 3466万元,占收入的4.6%.管理费用为6231万元,占8.28%, 其中人工费用1496万元,研究与开发费用 2223万元.
上半年终端网点数目已经超过35000 个，比今年初增加5000 个左右，完成全年目标问题不大。目前产品已成功进入了96 家全国百强连锁药店和41 家全国百强商业超市，其中公司连锁营养中心已有660 家，相比今年初增加 77 家。随着公司近年来把工作重点转移至提高单店产出，外延式扩张的步伐已经主动放慢，但考虑药品零售连锁下辖门店14.67万个;零售单体药店27.71万个;零售药店门店总数达42.38万个,预计未来公司在市场仍有足够空间。
我预计下半年公司收入为8.3亿元(Q3为4.2亿、Q4为4.1亿),增速54%，若按全年1.8亿元品牌推广费,下半年为1亿元,相当于每季为5000万,今年二季度的数据很具有参考意义,因为下半年及2014年公司的销售费用、管理费用及设备折旧等相对于二季度增长不多,下半年预计净利润增速将达120%，全年为1.42元,我更看好2014年,若品牌推广费为2亿元,全年销售收入为21亿元以下,即增30%左右,按我测算全年每股收益增50%,轻松超2.1元, 该股将模仿苏宁或张裕2004年--2007年的走势,连续除权连续填权，股票不在多，人的一生只要能抓住3次机会，将会非常富有
静林写于武夷山下
  2013年7月31日夜

我只是个人投资者，至于前段时间有批资金进入，真不知道，不过我想，未来买入 300146 基金公司会越来越多，而且在我推荐300146之前已在雪球网非常看好

gnc进入中国多年，销售规模很小，它只是美国品牌，在中国很少有人了解，就像当年美国家电连锁第一品牌百思买进入，因水土不服，被苏宁等企业打趴下，这种例子很多，至于市值，GNC是按终端零售市场统计销售收入，你可将 300146 收入乘以3。5倍，GNC的市值是320亿人民币，成长率10%以下，市盈率21倍，而汤臣现市值170亿，成长率未来3年不低于50%，按现在价格市盈率今年为38倍，你的数据从何而来。