从PEG和ROE谈投资理念的选择

ROE是一个纯会计指标，没有包含市场价格

利用杜邦分析框架对ROE进行分解成毛利率、资产效率、和财务杠杆
就可以进而详细分析公司的优劣势
所以注重ROE的分析师将主要精力放在了解公司本身
他们选择股票的第一步是遴选那些有竞争力的好公司
他们也用市场价格来计算安全边际，但市场价格是第二位的

PEG指标比较市场价格与估值，这个G代表了一种简化的市场估值模型
注重PEG的分析师第一步是计算市场价格与估值之间的偏差
从而遴选出有投资价值的好股票
他们也会用ROE分析公司，这只是为了计算那个G
在他们眼中股票最终是一视同仁的

巴菲特是前者的代表，他的股票投资开始于1950年代
美国的资本市场还没有从大萧条的股灾中恢复
一方面大量伟大的公司刚刚起步，另一方面市场萧条对这些公司估值偏低
所以容易找到值得买入的股票
另一个原因是巴菲特家庭条件也不错，所以对风险极为排斥
他是以一个高富帅私募王子的身份开始投资生涯的

林奇是PEG指标的推动者，他的股票投资开始于1970年代中期
美国的资本市场估值水平已经提高
如果对风险过于排斥就几乎没有投资标的
另一个原因是林奇出身在贫穷的家庭，作为一个屌丝，他也必须什么样的股票都尽量去碰一碰
恰好此时分散风险的现代投资 组合理论也已被实务界接受且成熟
林奇是一个苦命的几乎把所有时间都拿来调研的研究员和基金经理

总体来说，林奇是个勤奋的赚钱机器，他为资本市场而生
巴菲特是个有理想的人，他认为要素分配不公平，
他进行股市投资不是为了赚钱，而是要尽量抵消这种不公平
索罗斯是另一个有理想的人，他认为有些政治经济体系是落后的
他搞量子基金也不是为了赚钱，他主要是为了打击那些落后的经济体系

想学某种大师投资风格的朋友，请问问自己
现在的中国经济环境和股票市场和大师开始投资时的那个环境相似么？
自己进入股票市场的原因和大师开始投资时的宏愿相似么？
如果答案都是否定的，就应该重塑自己的投资理念
切莫从历史中学错误的经验，切莫将偶然当作必然