600741华域汽车的价值没有被低估吗

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8.7倍市盈率（汽车股最低），成长性颇佳。连电力股都普遍10倍以上市盈率了， 600741 也太低估了！

12月19日晚间消息

德国KSPG与华域汽车成立合资企业

2014年7月签约申请成立合资企业KS铝技术有限公司，日前已获得国家发改委的正式批准。

新成立的KS铝技术有限公司由双方各占50％股份，总部设在德国内卡尔苏姆，将向许多领先的德国和国际汽车生产商供应铝制发动机组，拳头产品是超共晶铝硅合金气缸体曲轴箱。目前铝制铸件在汽车轻量化和减少排放、增加行驶里程方面发挥着越来越大的作用。

2014上半年我国汽车零部件上市企业净利润分析

来源：　盖世汽车网  2014-09-05 09:35:02 

　　零部件企业上半年业绩普遍大涨

　　与之前的整车企业相比，今年上半年，上游的零部件企业业绩普遍大幅上扬，市场表现远好于其。

　　根据整理的数据，在行业稳定增长形势下，国内主流的零部件企业业绩整体大幅上扬。统计的二十家零部件企业今年上半年营收合计1409亿元，同比增长了9.2%，净利润由77.20亿元攀升至110.76亿元，激增了43.5%，增幅远超营收增幅。其平均净利率则大幅提升，同比上升1.9个百分点至7.9%。

　　轮胎企业业绩表现相对不佳

　　这些企业中，逾八成企业净利润上扬，而下滑的仅有三家。其中，上柴股份上半年净利润9219万元，同比下滑了15.2%。其公司表示，这主要是新产品市场推广费用增加及同比政府补助收入减少所致。而另外两家企业均是轮胎企业——S佳通和黔轮胎A，其今年上半年净利润分别下跌了6.3%和13.5%至0.89亿元和1.04亿元。

　　由于橡胶等原材料价格持续处于低位运转，轮胎平均销售低于以往，相对于其他类型企业，轮胎企业上半年业绩整体表现相对不佳。除了S佳通和黔轮胎A以外，风神股份和双钱股份上半年净利润分别也仅增4.1%和2.6%，赛轮股份净利润虽然激增了51.8%(由1.30亿元提升至1.97亿元)，但这主要是由于其完成对金宇实业控股权的收购，合并报表范围增加所致。

　　潍柴动力净利润激增八成

　　宁波华翔、潍柴动力、威孚高科和凌云股份上半年净利润也均有50%以上的增长，其原因也多为投资收益增长所致。其中，潍柴动力上半年净利润增长80.6%至37.65亿元，遥遥领先于其他企业，其净利润大幅增长的原因主要是KION带来的一次性投资收益所致。威孚高科仍是本文统计中净利率最高的企业，上半年净利率高达23.8%，同比上升5.3个百分点，净利润增长58.0%至8.41亿元。

　　骆驼股份、万丰奥威、一汽富维、风帆股份、华域汽车和万向钱潮上半年净利润均有30%-50%之间的增长。其中，华域汽车仍是营收规模最高的企业，今年上半年营收实现366.24亿元，同比增长了10.1%，净利润增长33.3%至22.87亿元。

看准高利润 跨国零部件企业中国“冲动”

2011年05月09日09:50第一财经日报王丽歌

随着中国坐稳全球第一大汽车产销大国的宝座，以及全球其他诸多汽车市场尚未完全复苏，跨国零部件企业也开始纷纷押宝中国市场，增资、新建生产基地或者研发中心等，希望借此切到更大蛋糕。
“上月结束的上海车展上，除了博世等大型跨国零部件厂商参展外，欧美一些中小型零部件企业也来参展了。”博泽中国区总裁徐保平告诉《第一财经日报》，“中国市场越来越重要，如果拿到了这个市场项目，再回到欧美等一些市场拿项目会更有竞争力。”
在华研发继续本地化
“今年上海车展上，越来越多的跨国零部件参展商不惜血本地推广自己，增加参展的面积，所做的一切都是因为看好中国市场，想要在中国汽车市场获得更大利润。”全国乘用车联席会会长饶达表示。
据盖世汽车网研究院统计，在2009年上海车展上有新闻发布会的零部件企业只有大陆汽车集团等3家，但今年上海车展上则有超过12家跨国零部件企业举行了发布会。
博泽集团即为这12家中的一家。机电系统和电机的供应商博泽1995年就入驻中国市场。目前，亚洲是博泽增长最快的地区，2010年博泽亚洲销售额约为5亿欧元，相比上年增长70%。其中，对增长贡献最大的是博泽位于上海、武汉和长春的五家在华企业。
此前，博泽亚洲区总裁施博格曾告诉记者：“今年我们计划在华投资7.2亿元，在扩大我们现有工厂的同时建设新的工厂，特别是在上海、北京和重庆。”同时，博泽位于上海的全新亚洲总部也正在建设中。
而全球最大的汽车零配件企业博世在华投入则更大。博世集团董事长菲润巴赫表示，2011年，博世将投资34亿元用于加强在华各业务领域的拓展。博世2010年中国汽车业务销售额达233亿元，较上一年增长38%。在过去的4年间，博世在中国市场年平均增长率达到30%。
盖世汽车网总裁陈文凯告诉记者，德国汽车零部件供应商在华这两年发展特别快。“截至2010年，德国汽车零部件供应商已经在中国设立了180家生产工厂（包括独资、合资或控股的工厂），而且德国供应商还将继续在华扩大产能。”陈文凯表示。
相比较国际零部件供应商在华研发上的投入，外资整车企业在研发方面的本地化程度相对较低。目前，已有越来越多的外资整车企业在华建设或启用研发中心，以研发出更多适应中国本地市场需求的产品，甚至能与中国本土品牌制造的低价车竞争的产品。
汽车娱乐系统提供商哈曼为此专门在中国成立汽车事业部。哈曼汽车部门联席总裁Micahel Mauser表示：“在和本土客户合作时，我们需要研发定制符合中国市场要求的产品。”目前，哈曼已在上海、苏州和深圳设有生产和研发中心，未来还将在中国投资1亿美元，于丹东建立新工厂，用以增强在中国的生产及研发能力。
爱信精机、法雷奥和佛吉奥等越来越多的跨国零部件汽车也在加大本地化研发。“从今年开始，爱信精机将把精力放在中国，今年将在中国成立3家公司，从销售、生产到研发都向中国转移。爱信精机将会在国内成立研发中心，加强本土化，提高配套主机厂的对应速度。”爱信精机天津商贸有限公司副总经理三津田和弘告诉记者。
跨国零部件企业争先恐后加大投资中国市场的背景是，中国从2009年开始已成为全球最大汽车市场。
零部件的高利润率秘密
去年4月份，国际汽车行业咨询机构AlixPartners发布的一项有关汽车零配件研究报告显示，2009年中国汽车零部件行业利润率为8％至10％，比整车行业高出2至4个百分点，比全球同行的平均利润率高出一倍，同比增长近100%，首次位居全球首位。AlixPartners预计，未来两年这一数字将保持在10%左右。
这是AlixPartners通过对国内50家主要零部件企业调查后得出的数据。尽管欧、美、日的零部件企业经营状况从2009年第二季度开始恢复，但2009年平均利润率仍小于5%，远低于中国。而在2008和2007年，中国零部件企业利润率还低于日本和欧洲的水平。报告认为，中国汽车零部件行业是全球最赚钱的。
据统计，一辆车的总价格中，零部件占到了60%，其余的40%是整车制造商的总装成本、营销成本和利润。这也可以解释跨国零部件企业加速拓展中国市场的原因。去年，中国汽车零部件销售收入达到1.14万亿元，比上年提高了23％。
而从美国汽车零部件供应商德尔福（Delphi）的业绩也可见一斑。德尔福日前公布的2011年第一季度业绩显示，当季该公司净利润达2.91亿美元，高于去年同期的2.15亿美元；营收也由去年同期的34.1亿美元上升5.87亿美元，至39.97亿美元，同比上涨17.2%；而当季毛利由去年同期的5.62亿美元（利润率为16.5%）上升至6.44亿美元（利润率为16.1%）。
一位不愿透露姓名的行业分析师告诉记者，博世和陕西法士特等一些在某细分市场占有垄断地位的零部件企业的利润率会更高，甚至可以高达20％，很多上市的零部件企业利润率平均都有10％左右。“一般来说，零配件企业的利润率是整车厂的两倍，整车厂是靠销量、规模来降低成本。”这位人士告诉记者。
“零部件企业利润率高于整车厂是常规，其实不少跨国零部件企业来中国等新兴市场发展，主要是新兴市场的利润率要高于成熟市场，而且利润率的增长比例要高于销售额增长比例。”一位不愿透露姓名的德系零部件集团中国区总裁告诉记者。
自主品牌的市场
在当今的整车市场，不再是合资车企做中高端车型，自主品牌做低端车型，而是合资车企向低端渗透，自主品牌朝中高端方向突破，同时还出现了合资自主新模式。“自主品牌促进中国新全球汽车供应链的形成。”国家行政学院决策咨询部研究员王小广认为。
奇瑞汽车总经理助理金弋波告诉记者，奇瑞发展到今天，品牌已经到了一个天花板，奇瑞的产品总是在B级产品以下范围，而这里的竞争又非常激烈，大家还是主要靠性价比来竞争，导致利润率不高，对品牌的进一步提升也有很大影响，所以必须往上走，发展中高端产品。
如果要发展中高端产品，就需要有相配套的有品质的零配件供应链。
公开资料显示，吉利帝豪车型上有不少配置来自跨国零部件企业，比如涉及安全的配置ABS+EBD就是来自博世。奇瑞和长城也是博世的客户，而比亚迪刚刚上市的S6车型的制动系统也由博世提供。哈曼则为比亚迪E6提供高级音响，还为吉利汽车提供品牌音响系统。

不到9倍市盈率的高成长二线蓝筹股，目前除了银行股外，就是 600741 了，连上海汽车市盈率度超过600741了。汽车行业，实质上整车行业只分享利润的40%，零配件企业享有60%的利润。 600104 已经拉开600741一大截了。

【2014-12-17】【出处】安信证券

华域汽车( 600741 )新战略和国企改革助推企业再次腾飞  

  
  “三化”战略推进成果不断落地，三大市场打开公司中长期成长空间。近两年来，公司转型落实“三化”战略（零级化、中性化、国际化），围绕该战略积极布局，并不断有成果取得：①零级化指从以整车发展为依托的传统零部件制造集团，转型为为包括后市场在内的汽车全生命周期提供更多附加价值的综合服务商。受益于主要供货的上汽集团旗下合资公司进入新的车型集中投放周期，汽车后市场业务拓展加速，公司营收和盈利有望进入加速提升阶段；②中性化旨在拓展大股东上汽集团外的业务市场，公司2011~2013 年前五大客户销售占比分别为60.5%、59.4%和56.3%，客户结构趋于分散；③国际化战略一方面指公司通过收购或战略合作的方式，加速深度融入全球供应链体系，分享海外高端品牌零部件国产化的大市场，其中核心业务汽车内外饰（2013 年收入占比82%）依托借助收购实现100%控股的延锋公司，通过与江森自控签署全球合作框架协议，形成全球汽车内饰市场的竞争力；另一方面公司通过向泰国等海外市场直投的方式开展海外汽车零部件装配、销售等业务。公司2010~2013 年海外收入复合增速54%（国内16%），收入占比由0.7%升至1.6%。
  国企改革注入发展新动力，有望助公司再次腾飞。公司有望享受上海国企改革加快红利，通过推动新一期股权或现金激励计划、引进战略投资者、进入海外资本市场等措施，提高管理效率，实现创新发展。
  投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价24.00 元。我们预计公司2014 年-2016 年的收入增速分别为13.6%、13.8%、13.9%，净利润增速分别为33.2%、12.7%、15.2%；给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为24.00 元，相当于2015 年12 倍的动态市盈率。
  风险提示：国际化战略推进低于预期；国企改革进度低预期。

华域汽车持有民生银行28454万股，初始投资5216万元，今日市值25亿元。持有兴业证券12480万股，初始投资7184万元，今日市值18亿元。华域汽车持有亚普汽车部件股份有限公司股份15255万股，持股比例33.9%，为第二大股东。公司首次公开发行股票招股说明书（申报稿2014年4月24日报送），现在排队上市中，即将过会。一旦上市，又是增值十数亿。

盈利小幅超预期，上调目标价至20元

 2014年11月03日 00:01 中信建投 陈政,许宏图

　　简评

　　前三季度盈利表现小幅超预期

　　收入增长好于行业：剔除延锋电子、吉林座椅骨架不并表影响，前三季度公司收入增长近15%，好于乘用车行业/上汽集团（均10%）同比增速，预计Q3 同口径收入增长近10%，略高于行业（8%）/上汽（8.8%）增速。

　　业绩表现略超预期：前三季度毛利率为15.29%，同比略降0.27%，三费率8.72%，同比略增0.21%；Q3 毛利率16.64%，同/环比提升1.12%、1.67%，好于此前预期，三费用率9.22%，同/环比微增0.17%/0.24%，较平稳；受延锋股权收购影响，归母净利保持30%以上增长，其中Q3 达38%，略好于预期。

　　今年公司归母净利季度间波动较小，Q4，行业、主要客户增速稳定，预计归母净利环比依然较平稳，全年业绩小幅超预期。

　　持续中速增长基础夯实

　　未来三年，主要客户新品投放较多，华域直接受益，且多个豪华品牌（路虎/奔驰/JEEP 等）国产化加速，为华域（优质龙头供应商）提供更多配套机会，短期业绩中速增长无忧；

　　中长期，站稳中国市场，公司财务实力/产品力/研发运营能力已具备参与国际市场竞争的能力，目前积极推进国际化战略，海外市场开拓为公司业务提供新增长点，业绩长期持续中速增长基础夯实。

　　盈利预测/投资建议

　　小幅上调公司2014 年EPS 至1.79 元，维持2015、2016 年EPS预测2.04、2.40 元，目前对应2015 PE 仅6.5X，远未反映后合资时代，公司积极布局海外市场的战略意义，上调目标价至20 元，继续强烈建议买入

600741 市盈率不到9倍，汽车板块最低。