仅从财务报表分析“两面针衰落”的原因

前言：

早上做功课时，读到一篇文章《两面针 衰落》，这是我曾经使用过的牙膏品牌，说不上有多喜欢，就是用过。想起来很久没有在广告上看到了其踪影，像个过气的明星不在公共场合露脸，在商场上就无法寻觅到它。
刚好看到了两面针，我觉得可以从失败的角度去分析，为啥这个企业就不行了，股价的表现会如何呢？
功力尚浅，无法从宏观上去把握，只能逐步推进，尝试去解读其衰落的真相。

主体：
两面针全称为柳州两面针股份有限公司，是地处西南柳州的一张名片，准确的说应该是曾经很风光的名片。于2004年01月30日在上海交易所上市，全流通股数为4.5亿股。


在2004年度的财务报表中看到这分数据，
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牙膏加钢材贸易，业务收入占主营业务收入的75.5%，牙膏共享的利润值最大，营业收入只占了51%，贡献了81%的利润。
两面针的产品在华南区的销售额占总额4.46%，华南区不是该公司的主打区域。主要是在西南地区，达到了80%以上。两面针更多像个区域品牌。

2007年报告中，觉得两面针开始做多元化：投资，进出口，房地产，多元化可以，关键是要盈利啊。看看几个控股或者参股公司的业绩，净利润都是负的。这不是坑爹嘛。到了2008年，2009年，情况没有好转，亏损的依旧亏损，看不到有好转的迹象。亏损的公司一直在亏损，没有去关闭或者重组，这算是哪门的多元化策略，而且管理层也没有任何的措施去挽救，可见管理水平。
对于一个“扣除非经常性损益后的净利润”后一直为负数的公司，我觉得没有什么投资者会选择这样的公司吧。
什么叫非经常性损益？非经常性损益这一概念是证监会在1999年首次提出的，当时将其定义为：公司正常经营损益之外的一次性或偶发性损益。《问答第1号》则指出：非经常性损益是公司发生的与经营业务无直接关系的收支；以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率等方面的原因，影响了真实公允地反映公司正常盈利能力的各项收支。有一次，两次我觉得没有问题，但这玩意多了，就像是鸦片，不能每次都靠政府来扶持。说白了就是公司管理层的管理水平能力的表现，这没有啥好说的。报表中的数据反映了一切。
公司的利润在06年开始恢复到07年达到了历史峰值，营收才4个亿，但是利润达到了7个亿。在07年到底发生了什么惊天大逆转，人品大爆发呢？
原来是投资收益所得。
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但是这种收益只能算是一次性收入，不能当作长期性稳定收益，不可复制的收益。这就可以解释两面针在07年的股价到达了67元的高位，以后一路下滑。从09年股价一直徘徊在4元多的位置。主营业务增长无力，投资市场无法复制的神话，谁也拯救不了。
牙膏这行业，我觉得是有品牌忠诚度的，虽然不是粘连性不强。像惯了那个品牌，在使用过程中，会尝试其他新的品牌，如果口感差不多或者不好，会重新选择回原先的品牌。







股价表现：
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总结：
两面针企业从IPO起就是多业务混合的企业，主营业务是牙膏，为公司贡献多半的利润。可惜公司在策略上不当，盲目的多元化；要命的是在主营业务上受到外企的夹攻，逐步丧失优势。
这支股票在技术上没有任何优势，在管理、经验策略上混乱不具备长期的投资价值。
我分析这支股票只从营收和利润上去做分析，没有从原材料、人工等基本素材成本上涨，日用化工的巨头在华频频出招收购多家本土厂商等外围环境等因素去分析。是因为我觉得当我看到该公司的主营业务一直来都没有让人信服的增长率，利润点常受到非主营业务的干扰，上上落落；管理团队的能力让人质疑。
分析到此为止吧，我要去找我喜欢的票子。