华鑫证券
华鑫证券是于2001年在原西安证券和无锡证券的基础上，由上海仪电和邯钢集团两系共7家股东组建而成。当时的股权结构为:上海仪电持股48%，其旗下的上海金陵(
600621 )、飞乐音响、飞乐股份(
600654 )、上海贝岭(
600171 )分别持股8%、4%、3%、2%；邯郸钢铁与邯钢集团则分别持股20%、15%。华鑫证券总部位于上海，注册地址在深圳市，注册资本10亿元，为全国性综合类证券经营机构，在北京、上海、西安和深圳拥有21家营业部。按照“集团转让给集团，上市公司转让给上市公司”的形式，华鑫证券的股权在2007年发生变更。2007年6月，飞乐音响(
600651 )以2亿元收购了邯郸钢铁(
600001 )持有的华鑫证券20%股权，当年12月，该交易获得证监会批准，并结清价款；2007年7月，飞乐音响的第一大股东上海仪电通过挂牌交易的方式，受让了邯钢集团持有的华鑫证券15%股权，该交易亦获得证监会批准。转让完成后华鑫证券股权结构变得更加单一，以便与大摩谈判，一方面能够获得后期谈判的话语权和确定性，大摩也可以减少谈判成本。转让后，华鑫证券的股权结构为:上海仪电持股63%，飞乐音响、上海金陵、飞乐股份、上海贝岭分别持股24%、8%、3%、2%。上海仪电是上海市国资委授权的以股权经营、物业经营和资产经营为主的国有独资资产经营公司。截至2007年12月31日，上海仪电总资产为86.19亿元，净资产为49.67亿元，2007年实现净利润1.23亿元。
大摩与华鑫
大摩在与华鑫证券的合作中，不谋求控股权而通过控制董事会进而谋求管理权，这也比较容易获得希望引进人才、技术等的华鑫证券的认同。自1995年涉足中国证券业以来，大摩多年来累积了不少人脉资源，深谙中国金融市场生存之道。虽然最近一年多，市场频繁传出大摩因与中金公司高管不合而导致分手的消息，但这并没有影响大摩和中金公司高管的关系。“合资公司主要开展投行业务，”华鑫证券一位高管介绍，“事实上，合作的本质就是华鑫证券以投行牌照作为出资，与大摩进行合作。”
大摩选择成立合资投行而非直接入股华鑫证券，这是一个相当具有智慧的举动，有与政策开放速度对赌的意味。如果稍后的政策对全牌照方案放行，双方就将采用大摩直接入股华鑫证券的方案，大摩将能够获得先机全面介入国内证券公司，开展投行、经纪等业务，分享中国证券市场快速发展。按照2008新版《规定》，合资券商只能经营国内企业IPO和外资股的经纪业务，不能从事国内A股经纪业务和衍生品业务；外资在合资公司持股上限仍不超过三分之一。
试验田之说
2007年10月24日，中信国安(
000839 )公告称，决定向大摩转让其持有的巨田基金35%的股权，转让价格为6469.5万元，较巨田基金净资产溢价约69.3%。巨田基金成立于2003年3月14日，注册资本为1亿元。
而至迟在2008年4月前，大摩又联手华鑫证券通过司法拍卖分别受让了巨田基金5%、30%的股权。至此，大摩与华鑫证券分别持有巨田基金40%、30%的股权。
据悉，上述股权收购后，虽然大摩的持股比例并未违反外资在基金公司持股比例上限为49%的规定，但外资成为第一大股东，在目前政策环境下，仍有些敏感。
2008年4月8日，证监会核准大摩、华鑫证券入股巨田基金。证监会在批文的最后写道:“华鑫证券有限责任公司与摩根士丹利国际控股公司应当在本次股权转让完成后一个月内，按照所作承诺向我会提出股权调整申请。”
在有关部门授意下，大摩将其持有的巨田基金6%的股权转让给华鑫证券。华鑫证券一位高管也证实，华鑫证券受让的大摩所持的巨田基金6%股权，为监管层授意。
此番变更后，华鑫证券、大摩分别以36%、34%的股比位列巨田基金第一、二大股东。汉唐证券、深圳招融投资及深圳市中技实业(集团)有限公司(下称“深中技”)分别持股15%、10%、5%。
2008年6月12日，巨田基金完成工商注册登记变更，更名为摩根士丹利华鑫基金。该基金管理公司拥有员工近60名，旗下共有基础行业、资源优选混合两只股票型开放式基金和一只货币市场开放式基金。
在巨田基金中，大摩正在试验一种股比并非第一大股东，而通过董事会及高管人员的安排实现控制的模式。
股东变更后，经巨田基金股东会审议通过，裴布雷、王文学、许明、莫康林、欧雅德、洪家新、宋斌、洪小源出任新一届董事会非独立董事；宋文琪、韦立信、苗复春、李相启出任独立董事。
半根烟007
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