从地狱到天堂，投资家杨宝忠的成长史（新浪转载）

在《胜券在握》这本书，第82页中写到：“巴菲特表示，因为他做的都是长期投资，所以短期的市场波动对他根本没有影响。尽管大多数人，对于下跌的股价总是难以忍受。巴菲特却总是自信满满。他相信自己比市场更有能力评估一个公司的真正价值。巴菲特指出：”如果你做不到这一点，你就没有资格玩这个游戏”。巴菲特思想又一次在精神方面给我以巨大的支持和安慰。我告诉自己：自己比“市场先生”更有能力评估东电B股的真正价值。自己的判断是对的，“市场先生”给出的定价是不合理的，并且是错误的，巴菲特所倡导的价值投资方法，不就是不断寻找市场错误定价带来的投资机会吗？
  通过进一步学我发现，巴菲特的老师格雷厄姆曾在《证券分析》一书中表达的一个观点非常适用于当时东电B股所处的情况。格雷厄姆说：“证券分析的目的并不是要确定某一证券的内在价值到底是多少，而是只需搞清楚其内在价值是否足够”。也就是说我们没有必要精准的知道东电B股每股的内在价值到底是值1美元还是值0.8美元，但是我们很容易判断出0.24美元的股票价格已经包含了足够的内在价值。
  2001年在B股市场对国内投资者开放之前我持有的东电B股账面利润已经达到了50%。B股市场对国内投资者开放的政策公布后，B股市场出现了连续的暴涨。2011年4月我将所持有东电B股以0.78元/股的价格全部卖出，获利达到三倍多，再一次利用价值投资获得重大成功。为我接下来投资房产奠定了坚实的资金基础。

但是我购买之后不久股价就跌到每股0.2美元，账面出现近20%亏损。心情一时变得有些低落郁闷。为了增加自己的信心，我一遍又一遍地阅读巴菲特写的文章。巴菲特在1987年致股东信中讲述了“市场先生的故事”。巴菲特说他的老师格雷厄姆很久以前就描述了面对股市波动应当保持的心态，格雷厄姆说：“你应当想象市场价格来自于一位非常热心的市场先生。他是你生意中的一位合伙人，你们共有的生意具有稳定的经济特性。但是，市场先生的报价却不稳定。你知道市场先生患有不可治愈的精神疾病。在他极度乐观的时候会报出非常高的价格。在他非常沮丧悲观厌世的时候又会报出非常低的价格。记住：市场先生对你有用的是他口袋中的报价单。而不是他的智慧。如果某一天市场先生表现的特别不正常，你可以忽略它或者可以去利用它。这是你的自由。但是，如果你的情绪被市场先生所左右，那么后果将不堪设想。”巴菲特说为了能够将自己与市场的情绪隔离开来，他总是将“市场先生”这则故事谨记在心。

三.孤注一掷购买东电B股大获全胜
 1999年11月我开立了自己的B股账户，当东电B股（证券代码： 900949 ）跌回到每股0.24美元时，市盈率只有五六倍，而且每年的现金分红收益就可以达到10%。在这种情况下，我将自己大量资金调入B股市场，孤注一掷地购入这只股票，同时我对朋友说这样的股票买了之后不需要整日关注。

我想在这样的情况下预测股市涨跌或者听股评是一件多么愚蠢而荒唐的事啊！我感觉购买股票，就像是在抢筹码，买到股票就可以赚钱了。我们购买了六七种股票。不久，我们账面利润就达到了30%多，我们没有卖出，在接下来的下跌中我们居然出现了一定程度的账面亏损。B股指数跌到了不可思议的21点。当时我对朋友说：“这是B股市场世纪大底，100年的大底”，股票价格低到了荒唐的程度。
1999年在我们卖出燕京啤酒股票的同时，我们卖出了所持有的B股股票，获得了成倍的收益。又一次验证了价值投资的确管用。

1999年当股市出现暴涨时，我们以每股16元以上的价格将所持有的燕京啤酒股票全部卖出，持股两年获利达到78%，通过价值投资的方式我们终于获得了巨大的成功。这一成功促使我与单位签订了停薪留职协议。从此我成为一名全职投资者。可以自由地安排自己的时间，可以全身心地做自己喜欢做的事，一直是我多年的梦想，当这个梦想真的实现的时候。我感觉自己就像出笼的小鸟，终于可以自由的飞翔了。
二.B股市场淘金
1997年亚洲金融危机爆发，1998年B股市场跌到了一个不可思议的低点（26点），所有股票都跌破了净资产，市盈率更是低到了只有几倍的程度。我建议合作的朋友大量买入B股。我清晰地记得当一切手续办妥以后，可以购买股票时的心情，就像巴菲特所说：“在别人贪婪的时候你要恐惧，在别人恐惧的时候你要贪婪”。当时就是别人恐惧我们贪婪的绝佳时机。

于是我建议与我合作的朋友大量买入这家公司股票，并告诉朋友巴菲特的观点：“当重大机会来临的时候，应当结清支票成吨的买”。我们利用两个股票账户在13元附近很快完成了建仓工作。当我从招商证券永安里营业部走出来时，天气格外睛好，风和日丽。看到大街上满载着燕京啤酒的送货车时，成为优秀企业股东的自豪感油然而生。这种自信和喜悦感觉与当年打透支惨赔后痛苦失魂落魄的心情，形成的对比是何等的强烈啊！
持股期间，我多次和朋友一起去燕京啤酒股份公司参观工厂，参加股东大会，参加企业的厂庆。我还送给李福成先生一本有关巴菲特的书。看到领导班子年富力强非常有朝气，对待股东的态度就像对待老朋友老邻居既亲切又随和，我们受到了很大鼓舞。经过每10股送5股后我们的持股成本降到9元附近。在1998年中期报告中我们的两个账户均进入了公司前10名大股东的名单。在持股期间我们账面利润一度达到50%但是我们没有卖出，在接下来的下跌中甚至出现了少量的账面亏损。我向朋友介绍巴菲特投资名言。巴菲特说：“投资者必须在财务方面和心理方面做好充分的思想准备，以应付股市的反复无常。如果你不能眼睁睁的看着你的股票，跌到只剩下买进价格的一半，还面不改色的计划你的投资，你就不应该玩这个游戏”。巴菲特思想在精神方面给了我们巨大的信心与支持。

而当时的市场价格仅仅是每股13元，

第五部分  发现新的投资机会
一，重仓燕京啤酒
1997年燕京啤酒股份公司上市，我意识到重大的赚钱机会已经来临。1988年我经营小烟酒店时，共售卖北京白牌、五星双合盛和燕京啤酒三种啤酒。后来我发现燕京啤酒卖得越来越好，另外两种啤酒则卖得越来越差。有位顾客曾经对我说：“燕京啤酒好喝的原因在于它从地下深层打上来的水就是矿泉水的级别了”。到1993年我们关闭小烟酒店时，我们就只卖燕京啤酒了。这件事给我留下了很深的印象。1997年燕京啤酒上市的时候，在北京的市场上，消费者已经看不到别的品牌的啤酒了。餐馆、超市、小卖部卖的都是燕京啤酒。当股价下跌到13元附近时，我利用巴菲特评估企业的方法，撰写了一份《燕京啤酒股份公司投资价值分析报告》，对公司未来10年的投资价值进行了评估，得出以下结论：
第一、该企业产品简单通俗易懂，易于了解。
第二、发展历史稳定。公司1980年建厂产量从1万吨发展到1996年58.9万吨，成为我国啤酒行业产销量第一的企业。
第三、有强大的品牌优势。1992年荣获第31届布鲁塞尔国际金奖。1997年4月获得国家级“驰名商标”。当时在啤酒行业里仅有青岛啤酒一家公司获得过这样的荣誉。
第四、公司的长期发展前景非常好。截止1996年底我国共有630家啤酒生产企业，生产啤酒1600多万吨，是仅次于美国的第二大啤酒生产国。但是90%的企业年产量不足4万吨，布局十分散乱。美国前7大啤酒厂商占据本国96%的市场份额，而日本前4大啤酒厂商垄断了本国的生产和经营。中国轻工总会提出了“北有青岛、南有珠江、首都有燕京”的中国啤酒发展格局。大量中小啤酒企业将被收购兼并已是大势所趋。燕京啤酒已经从北京开始向全国扩张。
第五、公司具有优秀的管理层。公司的最高管理者李福成，高级经济师，曾多次荣获全国劳动模范，优秀企业家等称号。同时，他也是一位非常有头脑管理者，在合资问题上不随波逐流。
第六、当时公司的各项经济指标均处在全国啤酒行业领先水平。
第七、股票价格低于内在价值。我对公司未来10年投资价值进行了一番评估，结果是：
（1）保守评估每年净利润增长10%股价当时大约值每股19元。
（2）按乐观评估净利润每年增长15%股价当时大约值每股29。

这次投资的成功使朋友对我的信心大增，陆续将大量的资金调入股市。在发现新的投资目标之前，我利用朋友账户里的闲置资金开始申购新股。我发现申购新股收益率非常高，年收益率可以达到30% 多。于是我效仿巴菲特1956年创办合伙投资公司的模式，秉承公平、公正、公开的原则，将大量亲朋好友的资金汇集到一起，专门从事新股申购，为此我还聘请了一位会计帮我整理账目。1997年至2002年这五年当中，通过新股申购的方式，我为大家赚取了大量利润，同时我也获得了丰厚的回报。由于2002年新股发行方式改为市值配售，所以我将大部分资金陆续返还给出资者。留下的一部分资金，在2002年至2007年之间，与证券公司合作，通过委托理财的方式，又获取了稳定的收益。

第二天一开盘我就以12元附近的价格大量购买了这只股票。当时的心情与以往买股票时的恐惧与贪婪的感觉完全不同，以往买股票时总是在恐惧与贪婪的情绪支配下进行的。而这次买股票却充满了自信。感觉就是买到股票就可以赚钱了。不久这只股票就出现了暴涨，由于短期上涨过猛，当上涨到18元附近时，我们终于忍不住卖出了所有的股票。在我们卖出之后，这只股票又陆续上涨了5—6倍，成为那几年最牛的股票。通过这次价值投资实践，我们得出了两个结论。
第一.价值投资的确管用。
第二.买了价值被低估的股票如果能够远离股市可以赚到更多的钱。
 这次朋友给了我十四万的利润分成。我把钱拿回家放到桌子上，为了给爱人一个意外的惊喜，我特意盖上了一块毛巾。等爱人下班回到家里，我掀开毛巾，爱人看到这么多钱又惊又喜！我们多年的苦苦等待，终于有了今天的收获。从此我走上了一条价值投资的道路最终彻底改变了自己的命运。