蒙草抗旱 发行3436万，发行后总股本1.37亿股，募资4亿，发行价11.8元，发行总市值16亿。2011年收入5亿，净利8100万，PE20倍，假设2012年净利增35%，2012PE15倍。这个发行价相当的厚道，没有25%发行规则的限制，结合目前行情、可比公司估值（
铁汉生态 2012PE31倍），公司募资6亿以上问题不大。因为这个原因，对于公司首日上涨接近100%的好多评论，新股过热，疯狂等，不认同。公司首日翻番基本是先还原到一个普通园林股的估值，还没体现公司的不同之处。
可比公司 情况：
东方园林 2011年收入29亿，净利4.5亿，市值180亿。
棕榈园林 2011年收入25亿，净利2.8亿，市值87亿。
铁汉生态2011年收入8.25亿，净利率1.4亿，市值68亿。
蒙草抗旱2011年收入5亿，净利8100万，市值36亿。
一、 简介：
生态环境建设工程大体包括自然生态环境建设和城市园林建设，前者以保持水土、防风固沙、降噪吸尘、污染治理、保护生物多样性为主要目的，在城市周边及自然环境状态下进行植树造林、园林建设、生态治理等绿化活动。后者以宜居、美化、休憩为主要目的，在市区新改建和保护管理各类绿地及设施，改善人居及生产办公环境等绿化工程。
同类上市公司东方园林、棕榈园林以后者为主，蒙草以前者为主，2012年中期蒙草自然生态环境建设业务占收入78%，城市园林建设占20%。最有可比性的是铁汉生态，2012年中期生态修复业务占总收入42%。
生态修复是指对受人为活动干扰和破坏的生态系统进行生态恢复和重建。而生态环境建设是指从实际出发，因地制宜、科学规划，通过植树种草、防风治沙、水土保持等建设工程，实现生态环境恢复和改善的人类活动。生态环境建设的业务领域要大于生态修复。
二、行业属性：蒙草同样具备建筑工程行业几个特点（与
金螳螂 等装饰行业类似）：
1、 大行业小公司，发展空间大，无天花板。
2、 订单驱动，业绩确定。资金和关系是接单关键因素。
3、 资金密集型。工程行业通病，需要先垫付不少资金，所以有钱很重要，有钱就有竞争力。通过上市、再融资、发债、贷款等不同渠道不断地高效地获取资金是高成长必备条件。找钱能力是核心竞争力之一。
4、 上市后加速成长。上市资金实力增强，可以接更多更大的订单，品牌知名度提升，使公司可以在更高的基数上加速成长。这个可以查看东方园林、棕榈园林、铁汉生态上市前后的成长速度。
5、 关系营销。
三、蒙草的看点，和其它园林股不一样的地方，这是最主要的：
1、 自然生态环境建设，需求更刚性，周期性不明显。像公园建设，政府缺钱了，可以延迟，房地产园林建设遭遇资金紧张，宏观调控，甚至可以被减少和取消。相对来说，针对水土流失、植被破坏，沙漠化等生态环境建设推迟和取消后果将很严重。国家近年在大力增加生态环境建设的投入，例如三北防护林、京津防沙源等。公司网上路演也提到，今后一个增长的重点就是国家重点生态环境工程的建设。
例如，前两天刚通过的京津风沙源治理二期工程。
http://roll.sohu.com/20120920/n353595939.shtml
自然生态绿化建设需求更稳定，理应享受更高估值。例如铁汉，上半年收入增长21%，其中生态修复业务增加31%，城市园林绿化增加9.2%。
区域植被差异性大，生态绿化建设区域性强，公司是干旱半干旱地区第一家上市公司，区域内优势明显。例如，目前全国有城市园林绿化企业一级资质681家，公司主要业务分布区——干旱半干旱地区只有35家。内蒙古7家，最多的浙江省有110家左右。
2、 抗旱节水，节约型社会的建设，这是其他同行不具备的。水资源短缺是一个国际性问题，中国缺水严重，特别是西北部。而目前，我国城市建设、园林绿化还是球场用草，至少90%采用的都是进口草。“进口草比较娇贵，既耗水又费人工，需要维护”，进口草一平米要耗1吨-2吨的水，而蒙草生产出来的抗旱草可节约90%的水。
http://news.chinaventure.com.cn/47/20100618/38446.shtml
3、 董事长基本主抓技术，公司主要团队是以孙先红为首的蒙牛旧部。蒙牛的发展是个奇迹，主导蒙牛营销推广的孙先红功不可没，超级女声等经典案例皆有他策划。孙的策划宣传能力和广泛的人脉是公司的特殊优势。孙先红是公司大股东，与上市公司联系紧密，有望助力蒙草超常规发展，再现另一奇迹。
http://finance.ifeng.com/ipo/xgyw/20120710/6731836.shtml
自治区副主席直接出席公司上市会：
http://stock.hexun.com/2012-09-28/146355450.html
4、 干旱地区、沙漠地区生物资源丰富，蕴含巨大经济价值，沙漠绿色经济的潜力，例如苁蓉、甘草等。这方面的代表内蒙亿利旗下的天然药业的甘草医药产值已达40亿，正筹备上市。
http://www.elion.com.cn/cpybw/yl/254675.shtml
公司专注于研究蒙草等干旱区植物，这个方向也值得期待。2011年起，蒙草公司抗旱植物研究院就以乡土抗旱植物为对象，展开“蒙草”副产品的研发工作。如今已成功从沙地柏、百里香等植物中提炼出精油，除其常规的香料用途外，研究院正在进一步开发其杀毒灭菌等生物学功能。
http://www.nmhxy.com/News_show.asp?c_id=38&n_id=1255
5、 上市后的加速成长。下面是几个可比公司上市前后的净利润增长数据：
东方园林上市前后的业绩成长：2007年到2009年净利润增长幅度分别是51%、54%、41%；2009年底上市，2010年、2011年净利润增长分别是208%、74%。
棕榈园林：2008、2009净利分别增长58%、39%；2010年中上市，2010、2011年净利分别增长117%、64%。
铁汉生态：2008、2009、2010净利分别增长131%、144%、30%，2011年初上市，2011年净利增长117%。
上市这个时间点很关键，一个刚上市的，一个没上市的，一个已上市两年的公司的成长差距是很大的。这也是蒙草应该享受更高估值的一个原因。
根据这一点，认为目前券商的预测太保守，暂时预期明年业绩增长100%以上，后年增50%。
6、 上市时机赶的很好。
前一天跌破2000点，又是距离长假只两个交易日，市场热情基本到一个冰点。所以上市首日虽然上涨百分之九十几，但是是低于市场普遍预期的。上市前大多论坛微博上的讨论是绝对要涨100+的。
这个开盘价不能说很低，但绝对不算高估。查看最近上市的新股
新疆浩源 、
东华测试 等一批股票上市以来基本是一起齐刷刷的往下跌，也使大家对上市当天的新股特别谨慎，这也是开盘价不是太离谱原因之一。
至于上面那些新股的下跌原因就是估值（最近虽然市场不好，但新股热情是很高的），新疆浩源上市以来大跌2天估值都还是30倍以上。还有同日上市的东土，上来就破发，可是，即使破发，蒙草涨90%以上，东土估值甚至还要高于蒙草。
相反7月底前后上市的一批新股，热情低，净破发的，首日定价低，上市以来均表现不错。例如
银邦股份 、
美亚光电 、
太空板业 等。
四、 推算2012年业绩。
目前假设2012年业绩增长35%，2012年8毛钱业绩。
风险和不足：
1、 现金流。是行业通病，行业很考验现金流。
2、 业绩不达预期。
3、 冬季不开工。
myf12345
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