日期:2012/12/6
[淘股吧]内容：王朝成总经理：
我讲3个话题
第一个是：白酒的未来究竟是怎么一个大趋势？我想所有的人都对今天这个短期形势有了解，但是对这个行业有没有未来,很多人都会搞不清，因为遇到困难的时候就会犹豫，但是好的时候人们都不会相信未来有问题。
第二个话题我们讲一讲：塑化剂，影响到底有多大？
第三个问题讲一讲：三公消费。
前面讲一下大的形势，后面讲一下短期的热点。
我收集了很多朋友的问题，我们首先讲一下第一个话题，说未来20多年或者说15年，我们看不到那么长，这个行业到底是一个什么方向？我的看法，这个行业仍是一个谨慎乐观向上的一个大趋势，但是增速会放缓，结构会分化。3个关键词，第一个是谨慎乐观的稳健成长，第2个是增速放缓。第3个是结构分化。对行业的3个关键词，我一一的说。
为什么谨慎乐观？是因为人口统计学和城市化进程导致的。就是白酒的重度饮用人群是30岁到60岁，现在是55岁，就是什么时候退休。退休之后白酒的饮用量就会下降。在上班期间，基本上男性都是重度的饮用人群，那么未来我们预计男性的退休年龄逐步延长到60岁，如果说60岁退休，但60岁后还有很多人在喝，我们按照最保守的看法就是，你在60岁之前你一定要喝的，如果以30-60岁作为一个基数，我们国家大概的计划生育大概在1975年以后慢慢逐渐推出的，我们算一下，60岁的人到2020年他的出生年龄是1960年，2015就是1955年，1955年中国仍然是男性人口非常非常大的。那么30岁的话，到2020年就是1990年出生，这个人群已经在减少，按最快和最慢的计算，所以我认为，到2020年之前中国的人口基数仍旧支持这个行业。有足够多的消费者喝。到2030年之前，我们认为还是不错的，还有足够大的基数。
这么大的基数得有一个前提条件，这么大的基数你用什么方法把他一个普通的人变成一个喝酒的人，这里面有2个障碍。
第1个障碍是大家有些人担心未来，洋酒葡萄酒会不会替代白酒，我们认为不会，因为中国无论是政府官员，还是企业职场人员，他一旦变成中层领导，他就基本上要参加很多招待和消费，基本上用白酒，为什么？因为中国的饮用方式和生活惯决定的，我们的饮用方式是坐餐饮用，就是我们吃饭的时候喝酒，但是吃饭是有时间的，只有1-2小时就要结束饭局，但是又要让感情拉近，只有用高酒精度的来解决，这就是为什么中国的葡萄酒和洋酒起不来，而白酒畅销不衰。是这个生活方式原因导致的，所以葡萄酒如果没有时间限制，就可以慢慢的喝，就会产生品尝，产生欧美的葡萄酒品尝文化，但是中国喝葡萄酒喝法一样，依然是大杯，所以这个饮用方式决定了政商里面的科员、交际者，你就要学会社会交际，交际就得吃饭，吃饭必须要喝酒。所以他有足够强大的力量让社会的消费群变成白酒的饮用人群。
第2个障碍是没有钱，喝不起白酒。这个更多的未来靠城市化解决，城市化和城镇化会让目前用自然生活方式的转成社会型的生活方式。因为现在在农村，或者小城镇，过着一家一户的生活，这种生活在家里基本不会喝酒，喝的话量也很小，但当你到城市变成工人，你实际上就加入一个群体里去了，你的生活方式从家庭型转成群体型的生活方式，而群体型一定会带来政务交际，商务交际，和朋友之间的交际。即使你是工人，你还有工友，这种交际会让餐饮消费这种场合用白酒，所以白酒依然在中国的城市城镇化中，把中国大量的用自然生活方式的转成社会型的生活方式,从而带来白酒的新一轮基数的扩张。
所以我的看法，城市化城镇化和中国的人口基数，这2个加上中国白酒的消费性的特点这3个因素共同造就了中国以后的10-20年间白酒的总体消费形势仍然是有足够大的基础，这种足够大的基础让他不会出现衰退式的下降，这就是我的基本面的分析。我们一直关注基本面分析，当然这里面有个先行指标，就是社会餐饮消费额，我一直在紧盯这个数字，但这个数字可能失真，比如现在大概10个点，很可能是大饭店的，小饭店他统计不到，经济不好大家到小饭店吃饭，所以国家统计经济不好降得更快，经济好会上升得比较快，但是总的来讲白酒行业的景气和这个正相关，无论用怎么方式，酒都会作为社会型消费的媒介，如果它下降肯定白酒会下降，这就是为什么05，07年之前中国餐饮消费额的增长每年是20%多，所以白酒是高速的增长，加上涨价，所以我们保持40-50%以上增长。但是这两年数字只有10%几，实际上今年只有百分之几，象北京上海只有1-2%，就很低了，所以压力也就是在这里。
主要因素就是这么一个因素，但是总体就是长线不悲观，短线不乐观，我们这么多年基数太大，去库存化要求太高，另外一个是宏观经济不景气造成的白酒消费滞销。
再讲讲不同板块的酒对市场反应的模式。首先，整个市场的反应和企业报表的反应他会有个滞后的过程，其首先是终端和经销商的，终端不好卖，3个月经销商才知道。实际上2012年5月开始终端的动销明显变缓，但是没有出现负增长，但是到9月基本和去年持平，甚至是负增长，到现在终端零售实际上是负增长，这个已经被确认了，我自己就有终端的连锁店，我之前以为我的店是不是经营不好，后来我考察别人，别人的店比我的店下来更多，因为我们经营水平在业内应该算比较好，我们下降5%，别人可能是15%，现在是100%的下降。这个是非常确定的，这个数字到经销商3个月，经销商到酒厂的铺货要有3个月，这是一个整体的反应模式。名酒厂比这个更慢，茅台和
五粮液的模式比这种模式更慢，原因因为，终端不动销，经销商出货不行，只要能卖，它可以通过降价的方式，全中国，五粮液的批发价从年初的800多降到现在680元，所有的经销商都是因为终端不好卖，出货不及时，所以大家开始争相降价，总有一些经销商卖起来了。所以，你打电话问销量怎样，回答，可以啊，能卖。但是他是用不断降价的方式来卖。茅台从去年这个时期1800多批发价，厂价600多元，今年900多元，现在批发价是1280元。
中信证券给你们发的报告说批发价1420元，那个要多少我给他多少，那个数字是极度不准确的。出厂价涨了200元，批发价降了600，我预计明年春节批发价会降到1080元，有可能会到980元。这是他的第一步，终端不动销，经销商铺货下降，然后开始降批发价，它降完之后开始导致专卖店的关店，和新开店变少，关店的变动。这种情况再发展下去就是经销商的预收款的下降，甚至消失，然后名酒厂就会和地方酒厂一样的故事。五粮液受制于品牌没有茅台坚挺，价格比他低，他的价格地方酒有一定程度上的替代性，******，地方酒渠道的替代加上茅台酒形象比较好，国酒茅台，至少有面子，贵点就贵点，茅台酒地方酒替代不了，因为地方酒价格离得很远，所以茅台的估值比五粮液下降的慢点，但是我相信，趋势一旦形成，就像大盘一样，你无法逆转，茅台一定会走上五粮液一样的道路，时间不会太久。过去10年茅台每一次的暴跌都是买入的时点，但是这个故事也许玩到今天已经结束了。所以，我们的观点是接下来，茅台和五粮液这样的公司还会维持一个增长，但是增速不会太快，直到哪一天，他们会彻底按照规律行事呢？他们都有很高的预收款，直到它没有了，然后市场经销商不愿意再打款了，你说你降我的任务，我也无所谓了，这个时候，厂里才意识到他的酒卖不掉，我卖不掉我是不是卖贵点卖少点？他们重新走上控量，保价，市场产生稀缺性，然后涨价然后去库存，这个过程就会进入到象08年之后新的模式，会不会还像原来那样高增长呢？不会，因为涨价不会再涨那么多，可能每年5-8%，每隔2年涨一次，不会是一年涨一次，也不会是20%那么多。然后量井喷式增长也不会，因为中国90-2010年这20年经济高速发展快速造就了一批富人群体，而2010年后因为宏观经济下降和产业的调整，对新的富人群体的造富速度太慢。我们测算了一下，买茅台的人身家基本在5000万以上，以下的人不会长期固定买的，五千万富豪产生的速度是茅台的增量，随着三公消费的抑制加上中国经济的放缓，以及产业结构的调整，未来高端酒增长会不会负的呢？不会。因为大量的中产阶层，会产生间断性，脉冲式的购买。政务消费会减少，但普通的商务和中产阶级会加入进来，所以总体上高端酒消费会呈现一种慢速的均衡的长期的稳定增长，这就是我们对这个行业路径的基本判断。我估计明年的1季度茅台会继续给投资者一个增长的报表，所以明年1季度名酒的报表并不悲观，明年3-4季度报表一定不乐观。明年1季度二三酒厂的报表一定不乐观，但是3-4季度一定不悲观。为什么？因为他们先反映经济，他卖不出去，只能靠订货会，只能靠促销的政策，它搞了很多年，大家发现不行了，不想要，还是不行，压不下去。明年3-4季度，地方酒会逐渐稳下来，后年会重新增速恢复，但是能不能到50%以上那就不知道了，但是地方酒未来的量价提升，第一个量受益与城市化进程的推动，大量的人群赚钱，喝便宜的酒，100元左右的，50以下的是农村的人吃的，未来他们人数会变少。地方酒的涨价空间也很大，不是涨价，是通过产品升级来完成，其利润还会有成长。
茅台03
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