未来一年内有望赢利的医药股

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学了！分析的很详尽！

难道楼主不看好 002349 精华制药？抗艾专利到期，一片坦途。

神威药业，这个公司质地不错，赢利能力比较高。甚至比起天士力的赚钱能力更加厉害

天士力的收入中商业收入占比较高，拉低了净利润率，2011年65亿收入，净利润6亿，利润率不到10%，如果假设商业基本不贡献利润，那么以工业收入为总收入计算利润率，2011年医药工业24亿，算起来利润率也才25%

神威药业的品种其实一般，例如清开灵注射液，很便宜的基层用药品种，2011年营业额20亿，利润7.5亿，利润率比天士力高。

但神威药业的问题还是在于品种过于一般，清开灵有副作用问题，未来增长空间恐怕不大，还面临其他很多类似药物竞争，例如痰热清等。参麦，舒血宁注射液，这些我感觉都一般，潜力肯定还有，但恐怕也不容易做大。软胶囊，五福心脑清应该比较有潜力，心血管嘛，藿香正气恐怕就一般了
公司的潜力产品主要包括黃芪注射液，清開靈軟膠囊，滑膜炎顆粒，舒筋通絡顆粒，降脂通絡軟膠囊，複方麝香注射液等。这里边滑膜炎是收购的，比较有特色，因为这个领域专门的药物不多，算是蓝海。其他品种，看起来一般，而且不少是复方注射液，恐怕跟清开灵一样有不良反应风险。

总体而言，神威的10倍PE肯定不贵，但何时业绩开始重新高速增长，真的不好说。加上主导产品还是复方中药注射液为主，黑天鹅风险不可不防。

三精制药的表现为什么那么差呢？

@icefighter 深度精彩的分析。前一段操作了广药，觉得它这个快消题材会有潜力，请帮忙分析一下目前价位是否高估，另请问您博客地址，我想好好研读学，谢谢。

金花股份的人工虎骨如果仅仅是作为原料卖给其他厂家，那么市场是有限的。

例如目前片仔癀软膏等部分产品中已经开始替代天然麝香的人工麝香（它是一类新药，北京联馨药业有限公司生产，不是化妆品等当中应用的化学合成的人造麝香），还有很多药物中替代天然牛黄的体外培育牛黄（武汉健民旗下大鹏生产），以及金花的替代天然虎骨的人工虎骨，这些人工药物，基本上都是国家一类新药，但是它们本身市场容量很难做大。毕竟可以算是原料药，用量能有多大，除非价格能不断上涨，那也不可能，天然麝香价格可以年年上涨，但是人工麝香呢？人工虎骨，体外培育牛黄也是一样。

一般的规律都是越产业链下游附加值越高，单位利润率越高，例如低分子肝素钙就是肝素原料药的下游，利润率就明显比原料药高，上游一般是通过垄断保持毛利率，例如人工麝香，体外培育牛黄，人工虎骨，如果不是一个厂家垄断，这些东西绝对跟其他原料药一样会迅速供过于求，毕竟都是人工生产的，门槛高不到哪儿去。另外，还有个替代品问题，例如人工麝香和人造麝香，化妆品等应用中都使用便宜的人造麝香，而人工牛黄比起体外培育牛黄更是便宜得多，因此很多药物和化妆品等都是用人工牛黄。人工虎骨呢，就没有替代品吗？那么现在很多中药里用到虎骨的都是什么成分？

人工虎骨的未来肯定还是做保健酒。我们可以设想一下，如果一个公司只做人工虎骨，行业垄断，卖给下游厂商，而另外一个公司只做虎骨保健品，成为全国保健品著名品牌，那么很大概率还是做保健品的收入和利润更高，人工虎骨一年收入10-20亿，我认为也到顶了，其实我们可以想象一下，安利，GNC等的深海鱼油Omega-3鱼油难道不是关键原料吗，但没有听说哪个Omega-3鱼油厂商赚大钱（周山新诺佳就是这方面的龙头企业之一），只有安利这些消费品牌龙头赚大钱。

如果做保健酒呢？“　2011年劲牌公司销量实现突飞猛进，从2010年的36.68亿元增至46.67亿元，销量完成10亿元的增长。并且令人可喜的是其海外市场的同比增长幅度达到了170.45%。在全年的销售中，中国劲酒销售额达到42.24亿元”

劲酒目前是中国保健酒领导品牌，一年销售才40亿。虎骨酒如果出来，理论上也不排除能做到这个数量级，但是问题是，劲酒做了这么多年了，才做到这个规模。椰岛鹿龟酒，到现在就差远了。

保健酒，需要很强的营销能力，不是很容易就做好的。

总而言之，对于金花股份，目前他除了转移因子和金天格，手上并没有储备任何有效的新药，可以说目前主要看金天格一个品种，但它是有天花板的，也许到5亿之后销量增速就很低了，而后续的看点就是人工虎骨和虎骨酒。这两个理论上的潜力也能大概算出来，人工虎骨也许不需要太多营销，而保健酒一定是需要高超的营销能力的。

目前金花股份不到20亿市值，不能说贵，也不能说便宜，未来想象空间是有的，到上百亿也不是不可能，但是需要时间，需要营销创新，需要管理层的能力，不是说有批文就一定实现销售收入的。

发新贴了  学

@icefighter 关键还是在于人工虎骨的未来，这个市场太大了。待时间证明吧。谢谢楼主的回复了。

金花股份我认为可以重点关注，但目前价格还稍微偏高

虎骨酒一两年内难以贡献利润，即使批文下来，销售也不可能迅速上量

目前主要看金天格

金天格已经成为骨质疏松用药的领导品牌，今年收入估计2亿多。虽然骨质疏松市场不是特别大，但是金天格作为领导品牌，未来市场容量自然增长还是可以确定的，估计能做到5亿左右

今年上半年收入增速70%，还不错
不过经营费用增长过猛，因此净利润率不高，还考虑到上半年资产减值损失有冲回，这种情况下今年的利润率不乐观

如果明后年收入能继续较快增长，而经营费用增速下降，那么利润率可能会提升

假设按照20%净利润算，5亿元收入对应1亿利润，目前市值略有低估

如果虎骨酒下来，那么想象力就上去了。如果虎骨酒下不来，金天格能否做到10亿销量呢？

“主要集中在北京、浙江和广东等地，全国市场并未充分开发，我们认为未来增长仍有很大可开发空间”

也许可能

总而言之，光靠金天格，10亿销量就很高了，毕竟不是心血管，癌症等重磅领域，后续虎骨酒能做多大？

海翔药业目前主要是原料药定制，所以业绩比较难以预测

目前看来最大的看点就是达比加群订单可能恢复

分行业或分产品 营业收入  营业成本  毛利率(%)
  分行业
  医药制造业  619,650,503.47 455,792,811.65 26.44%
  分产品
  抗生素类  467,798,741.2  346,139,577.04 26.01%
  精细化学品类  122,482,220.52 84,819,021.78  30.1%

营业收入比上年 营业成本比上年 毛利率比上年同
  分行业或分产品 同期增减（%） 同期增减（%） 期增减（%）
  分行业
  医药制造业  -4.29%  -5.78%  1.16%
  分产品
  抗生素类  -8.53%  -9.4%  0.72%
  精细化学品类  26.56%  14.23%  6.82%

美国FDA 更是在6 月11 日处方更新中明确了产品优于华法林的结论

看起来达比加群前景可期，如果这样，那么达比加群业绩可能爆发。但是有一个问题，目前公司的主导业务是抗生素，产品价格不高，不排除未来产能过剩价格继续下跌，而达比加群定制的毛利率30%，比抗生素的26%没有高多少，但是收入才1亿多，抗生素4亿多，这种情况下，如果达比加群业绩今年没有爆发，明年才爆发，而抗生素今年价格继续下滑，那么今年的业绩可能就会一般

所以关键就是抗生素的价格趋势，以及达比加群收入增长情况，这两个变量确定了，公司的业绩就好预测了

总体来说，目前价格应该风险不大了，毕竟已经跌幅巨大了，PE也不高，中期来说应该是机会大于风险，长期来说，海翔药业目前比起海正和华海总体能力还是差距巨大，因此长期潜力有待考察

可以用常山药业来比较，情况就有所不同，同样是原料药企业，但是常山药业的收入结构已经大幅改善，制剂占比已经一半，如果按照过去几年的历史数据，公司下半年收入和利润都低于上半年，也许是国外厂家倾向于上半年进口原料备货的原因，但是今年由于制剂收入占比很高，而制剂收入应该上半年下半年差不多，甚至下半年更高，这种情况下我认为常山药业今年下半年的业绩可能与上半年持平，不排除更高。

因此，常山药业的价格对应20倍2012年PE，这种情况下价格风险不大。这也是我目前看好常山药业的原因，假设是同样对应20倍2012年PE，那么常山药业的业绩可测性更强，毕竟明年制剂很可能高速增长，销售惯性决定的，这种情况下2013年PE更低。而海翔药业的订单则需要原研厂家来决定，公司自己没有任何发言权，所以海翔药业的业绩就难以预测，也许今年暴增，也许今年不增长，明年才暴增，谁知道。