数字看广药，值得乐观期待和重点关注_红树领域

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数字看广药，值得乐观期待和重点关注

1、从企业在区域乃至全国的经营地位和实力来看，广药集团去年是全国医药工业百强企业第一名，今年广东省500强工业企业27名，全国500强国企277名，明年有望成为广州市第二家销售规模超500亿的企业。根基牢靠，实力雄厚。

2、从广药集团的管理团队来看，新的管理团队整体运营、管控能力还算不错，尤其是集团掌舵人李楚源，能够赢得李嘉城的看重并与之合作，算得上是个全局性运筹帷幄的能人，这对于公司的进一步做大做强，非常重要。对于投资者来说，是一个福音。

3、从产品研究的技术层面看，广药的院士专家团队已成规模，对于产品、技术创新，构成强大支撑。今年1月成功地聘任了生理医学诺贝尔奖获得者、“伟哥”之父、中国科学院外籍院士弗里德·穆拉德博士正式担任广药研究总院院长，中国工程院院士钟南山任名誉院长。在此之前，广药集团已先后引进了刘昌孝、姚开泰、肖培根、唐希灿、陈可冀、李连达等6位国内医药界知名院士、并且聘请了乌克兰国家科学院分子生物学及遗传学研究所副所长格瓦伦﹒德米特里教授等5位外籍高级专家。

4、从广药集团“大南药大健康,双轮驱动"的企业发展规划来看，符合国内产业结构调整、升级的发展方向，得到广东省、广州市领导的大力支持。为确保广药明年成为广州第二个突破500亿营业收入的企业，政府对王老吉的直接支持力度也非常大——市领导专门成立小组，常务副市长任组长，研究如何把王老吉做强做大（历史上只针对汽车产业如此过）。

5、从广药双星重组合并后的效果看：广药、白云山的重组、合并，5年后相比今年，采购成本加销售费用将节省10亿元。这些是直接的、看得到的降低成本、增厚利润的效果。更重要的是，广药在资本、品牌、质量、营销、研发等各方面，将极大的强化协同管控效率。

6、从中华老字号、绝密配方产品的份量来看，举足轻重，发展潜力不可限量：广药拥有13个中华老字号产品，占据全国医药行业老字号的半壁江山。全国11个中药制造百年中华老字号中，广药就占了6个，也超过半壁江山。全国的5大中药机密级品种中，广药有华佗再造丸和安宫牛黄丸，机密级品种如不申请解密，可永久保密。

7、从广药产品的发展后劲来看，目前在产的拳头产品数量众多——20个过亿元产品，其中合营企业有7个。

8、从狂犬疫苗的发展前景看，还有较大增长空间：2011年，生产销售该疫苗的拜迪公司实现销售收入1.71亿元，同比增长217.77％，销售及利润的增长率均居集团之首。 2012年上半年诺诚生物实现营业收入1.42亿元，净利润4926 万元，净利润同比增长914%。这是由于公司经过较长时间的工艺改进，目前诺诚生物狂犬疫苗生产工艺稳定，批签发数据也开始快速恢复。据2012 年上半年中检所数据显示，诺诚生物狂犬疫苗获批137 万人份，占狂犬疫苗（Vero）批签发份额的21.68%，居第三位。诺诚生物狂犬疫苗业务的快速恢复，将是对广药业绩的极大提振。广药集团计划打造“狂犬疫苗10亿元工程”，到“十二五”末将狂犬疫苗打造成为10亿元超大品种。

9、从广药的乙肝疫苗研发进展情况看，目前进展顺利，前景谨慎乐观：2011年年底,广药称已经完成了Ⅱa 期临床试验和临床研究资料的交接工作,并于2011 年3 月份启动了Ⅱb 期临床研究。同年9 月,按方案要求共完成入组受试者231 例，今年仍在进行Ⅱb期临床研究，231例受试者中有223例受试者正处于回访观察期，目前一切进展良好。明年上半年将进行2期b接盲。广药相关管理人员说：“广药的是双质粒，国内技术水平最高，其他3家研究的是蛋白疫苗，效果不理想”。这将成为今年下半年及明年的重要看点。如果以后研究成功，将产生“核爆”效应。

10、千亿品牌的王老吉，销售大幅增长，确定性非常高：
1）今年9月份开始产量会越来越明显。目前生产多少发货多少，发出来的货基本上在市场上消化完了。
2）王老吉的业务营销、拓展是有强大保障力的：“王老吉做不好，整个广药领导层都会有很大压力。目前员工被打了鸡血一样都很拼命”。
3）产能规划：
9月21日，签约南沙新区，规划建全球最大、最标准的样板式生产基地，规划年产能将达10亿罐，年产值高达30亿元。至此红罐王老吉产能规划已达45亿元。
6月以来，为解决产能问题：采取了代工生产、自建生产线和合资建厂三种模式，已与银鹭、统一等30多家顶级食品企业签约代工生产；8月份与泰州市政府签约，在泰州国家级医药城建立产值10亿的王老吉凉茶生产基地；与此同时，首条自建生产线安徽阜阳生产线目前正在进行扩建，一年内达1000万标箱产能。除此之外，广药集团还将在华中、西北、西南、东北等多个区域设立生产基地。广药集团表示，预计红罐和绿盒王老吉凉茶今年的销售将达60亿元，明年将实现100亿元销售。王老吉大健康有限公司董事长吴长海透露，在9月底，王老吉将覆盖40%以上的餐饮店、商超、便利店。
4）最近做过的一些调查，铺货所到之处，品牌效应立马显现，不存在消费者对加多宝的偏爱性选择，消费者对王老吉的品牌忠诚度没发生什么大的改变。明年与加多宝的市场份额“五五开”，基本上是可以确定的，是否超预期，仍需观察。

11、从半年报看广药双星，业绩增长超出行业平均增长水平，发展势头良好：1）广州药业：2012年上半年实现营收34.48亿，同比增24.44%；实现净利2.17 亿，同比增20.86%。随着公司安宫牛黄丸以及二三线产品（如安神补脑液等）快速上量销售，医药工业业务增长将逐步恢复，我们预计全年业绩有望保持在30%左右的稳定增速（未考虑红罐王老吉）；2）白云山A ：2012年上半年实现营收23.87亿，同比17.34%；归属于上市公司股东的净利2.17亿元，同比增36.65%；基本每股收益0.4647元,取得了良好的经营业绩。

12、从上市公司现在的股本、股价等技术面分析，合并后总股本13亿多一点，盘子仍属适中、不算太大，目前的股价按复权价计只有27.95元（复权最高价只有44.8元），相对于中华老字号的片仔癀（复权最高价158元）、东阿阿胶（复权最高价568元）、贵州茅台（复权最高价：1293元）、云南白药（复权最高价907元）、同仁堂 A股（复权最高价231元），广州药业的股价，仍处绝对价格的较低位置。
按照广药集团2020年实现销售目标1500亿远景规划估算，股票市值应该有一个很大的上行空间。八年内十倍涨幅，极有可能。

综合分析，集药品、饮料、保健品等大消费产品于一身的广药集团，在实现整体上市后，看点很多，发展潜力很大，发展前景广阔，值得乐观期待和重点关注。
作者：红树领域
2012-10-3

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