兴蓉投资小分析

以新项目（污水厂二期）为例，计算其30年利润的现值。30年后无偿转让给政府。

总投资6.37亿元。按照与成都市协议，每年投资回报率10%，预计每年利润6370万，期限为30年。以教科书的贴现法计算现值：
以8%贴现率去贴现30年，其现值为7.17亿。换句话说，经过30年投资，总回报率是（7.17-6.37）/6.37=12.56%，如此回报，狂晕。
假如以6%（不能再低了）去贴现30年，其现值为8.77亿。经过30年投资，总回报率是（8.77-6.37）/6.37=37.7%
一切都由于与成都市协定的10%回报率引起的。10%比前三年的净资产回报率都少。
如果这6.37的投资都是自有资金，那么即使此项目只有10%的回报率，都能增加每股收益，还是不错的。但如果资金是通过向外增加股本募集而来，那么每股收益反而拉低了。
我们看看2012年2月1日发布的配股公告，成都自来水7厂1期工程，20亿的投资，几乎全部来自配股。由此可见，这些投资只能增加总利润，但由于股本增加，反而是拉低了每股的净资产收益率。
公司截止2012年中货币资金11.7亿，来源包括企业债和中期票据资金，须专款用于企业债和中期票据当时申报的募投项目，包括污泥项目、城区供水管网、加压站建设项目等。可以想象，对于新投资资金不足的情况，公司只能通过配股或者借债的方式筹集。
对于借债，按7%的银行利率，每年投资回报率只有10%，还要算贴现，这生意没法做。
控股股东（政府）也发布公告，2月1日的配股公告，将按持股比例进行配股。（3月16日的公告）

另外一个不成熟的想法：四川省政府很精的。供水和污水处理本是公益项目，要政府自己不计回报的投入。政府在兴蓉投资 里头持股只有41%。相当于所有的公益性投资，假如政府按比例配股，只出41%的钱，就完成了100%的公益投入。其余59%的钱，就给他一个不能算太烂的回报。爽。

结论：这是一个从长期看总利润增加，但每股利润减少的公司。关键在于，它采取向外募集资金的方法投资增加利润。投资者互动平台里头，对公司的质疑几乎都在于此。对净资产收益率10%不算太差，但由于每股利润没有增长，甚至有下降，给予10倍pe不能再高了。（分析非常粗疏，不形成投资建议）