每一次股市大跌时，恐惧就象瘟疫一般在市场中迅速传播，人们忧虑着未来的经济形势，M1和M2的关系，国际油价的上升或下跌，海湾局势的紧张或激烈，甚至门前小吃店的老板抱怨生意不好做了、隔壁邻居大妈买菜嫌菜价贵了，小孩班上同学得手足口病了。。。。。。无一不会成为股市下跌的理由。至于玛雅预言中的世界末日和电影2012的影响，更是将这种恐惧推向了极致。
|
|
| 但是，回顾百年历史，统计数据却清晰地告诉我们，相对于债券、储蓄、房产、黄金等等其它的各种投资渠道，股市的回报率却是最高的，尤其是美国的数据比较全面，百年来达到复合收益率9%-10%，远高于其它任何投资品种。
|
|
|
| 虽然我早知道这一结论，但是我还是时常在问自己，商品暂且不论，为什么同样具有现金流的品种，股票的收益远大于债券呢？难道这从未被人们发现吗？难道有效市场理论就不知道去纠正这种偏差吗？终于我从一本书中找到了答案。
|
|
|
|
|
|
|
| 以上这张表格的假设前提是：1.股价走势随机分布,2.年平均收益率为10%。心理学的研究表明,人类对于损失所造成的痛苦要大于获得所带来的快乐,这个比率大概在2:1(数据可以存疑探讨)。因此，对于短期来说，其快乐效用就是负数：比如说一天的投资周期，上涨的概率为51.20%，那么快乐效用就是51.20%-（1-51.20）*2= -0.464。也就是说，投资带来的快乐效应短期是负的，但是人们又有一种短视性的心理倾向。最终被剥夺超级反应倾向和短视性倾向的共同影响是造成股市收益大于债券收益的根本原因。
|
|
|
| 股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就象明尼苏达的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。如果你生活在气候寒冷的地带，你早就以为常，事先早就预计到会有温度下降到能结冰的时候，那么当室外温度降到低于零度时，你肯定不会恐慌地认为下一个冰河时代就要来了。而你会穿上皮大衣，在人行道上撒些盐，防止结冰，就一切搞定了，你会这样安慰自己——冬天来了，夏季还会远吗？到那时天气又会暖和起来的！
|
|
|
| 每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。
|
|
|
|
|
| 一．2011年投资回顾
|
|
|
|
|
|
|
| A．投资成功之处：投资企业两年里业绩表现良好
|
| 002267陕天然气：35571万元（2009）—40393万元（2010）—40000万元（2011）
|
| 601139深圳燃气：26930万元（2009）—32440万元（2010）—40000万元（2011）
|
| 002422科伦药业：42785万元（2009）—66122万元（2010）—99000万元（2011）
|
| 002400省广股份：5329万元（2009）——6776万元（2010）——10000万元（2011）
|
|
|
| B．投资失误之处：买入价格可能偏高
|
| 002422科伦药业两年增长130%，但是买入时PE44倍，目前PE20倍；002400省广股份两年增长88%，但是买入时PE60倍，目前PE30倍；因此，好企业仍然需要好价格。
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| 二．2012年目前持仓
|
|
|
|
|
|
|
| 省吃俭用，投入1%资金，补足2011年亏损；
|
| 买入150002大成优选，占比10%；
|
|
|
|
|
| 三．备选股票
|
|
|
| A．待买入
|
|
|
|
|
|
|
| B．待研究 |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 四．选股标准 |
| |
| 1. 好的行业：永续朝阳，行业历史50年以上；
|
| 2. 好的企业：长期经营史，企业创立最好30年以上，至少15年；
|
| 3. 好的制度：合理的股权制度，专注而稳健的管理层（需长期观察）；
|
4. 好的价格：PB不高于3，PE不高于30；
0
002400 省广股份2011年报：（会计事务所——鹏城） 一.基本财务数据： 1.营业收入同比增20.72%，营业利润同比增65.93%，净利润同比增45.59； 二.财务报告真实性 1.经营现金流三年总和-0.83亿，净利润三年总和2.2亿，差额原因在于应收票据大幅增长，将应收票据加入得到经营现金流量1.67亿； 2.应收账款-应付账款同比减少0.44亿，即占用客户资金减少，这个差额即2011年度经营现金流量剩余差额的原因； 3.预付账款-预收账款同比增加1.84亿，即占用自有资金增加，表明公司属于资本密集型企业； 4.商誉增加是因为收购重庆年度导致，此部分增加折旧； 5.固定资产和存货占总资产比率极低，可以忽略。 注：银行承兑汇票作为一种应收票据，以银行资产作为担保，可以认为没有风险。 三.赢利能力分析 根据杜邦公式ROE=（净利润/营业收入）*（营业收入/净资产）=净利率*净资产周转率 1.毛利率同比上升，源于公司集中采购后的议价能力提高； 2.净利率同比上升，源于毛利率上升，但经营费用和管理费用上升过快，均高于营业收入增长； 3.净资产收益率大幅下降源于净资产周转率大幅下降，即募集资金尚未产出效益； 结论： 1.公司业务增长较快，获利能力较强；自有资金消耗较快，应加强应收账款和预付账款管理；营业费用和管理费用上升较快，应加强成本管理； 2.经营现金流合理，略低于净利润，财务报表真实； 3.目前价格PB=3倍，现价买入真实收益率3.00%，真实收益率的提升在于公司募集资金的产出效益，如果募集资金收购的资产ROE都能达到15%或者更高的水平，那么公司的净资产收益率就是处于不断上升之中，体现在财务报表中，就是净利率或者净资产周转率的上升。
0
洽洽食品2011年报：（会计师事务所——华普天健） 1.非经常损益主要为募集资金产生的利息收入，此收益不应被排除，但考虑增长时应排除； 2.营业收入同比增27.75%，营业利润同比增45.60%，扣非后净利润同比增22.30%； 1.经营现金流三年总和6.02亿，净利润三年总和4.66亿； 2.应收账款上升104.6%，高于营业收入增速，主要原因是超市渠道销量占比上升，未来预计仍会持续上升； 3.存货同比增10.55%，低于营业收入增速； 4.固定资产+在建工程同比增26.19%，占总资产比例11.90%。 根据杜邦公式ROE=（净利润/营业收入）*（营业收入/净资产）=净利率*净资产周转率 1.毛利率同比上升，产品具有竞争性； 2.扣非后净利率同比下降，经营费用和管理费用上升过快，其中经营费用增长高于营业收入增长； 3.净资产收益率大幅下降源于净资产周转率大幅下降，即募集资金尚未产出效益； 结论： 1.公司业务增长较快，获利能力较强； 2.经营现金流充沛，高于净利润，财务报表真实： 3.目前价格PB2.77倍，现价买入真实收益率3.09%，真实收益率的提升在于公司募集资金的产出效益，净利率提升或净资产收益率提升皆可导致ROE提升，比如净资产周转率上升至3（也就是营业收入增长3倍）且净利率不变的情况下，则净资产收益率上升至23.34%，真实收益率为8.43%
0
省广以前买过,很早就跑了,拿不住........
0
[引用原文已无法访问]
多谢提供，我也研究一下。
0
持有省广还是让人放心的。
最近一直观察全聚德，感觉是个好股票，逍遥兄有空也看看。
0
[引用原文已无法访问]
我认为省广肯定也下了功夫在里面，至于是不是行贿除了当事人谁也不知道。但是毕竟国资背景的上市公司，这种事情也不会深究。
不过我想说的是，象这种户外媒体企业肯定倾向于交给第三方经营，深圳报业集团旗下本身就有深圳地铁运营公司，交给这种竞争对手是不合常理的。问题在于国企就牵涉到国有资产流失问题，如果是家私企的话反而好办了，我看多半倾向省广，即使报价低一点。
0
逍遥兄怎么看省广的行贿门事件？
0
好企业还要有好的价格
0
坚持
0
给个油了
|
11
评论(41)
收藏
展开
