每一次股市大跌时，恐惧就象瘟疫一般在市场中迅速传播，人们忧虑着未来的经济形势，M1和M2的关系，国际油价的上升或下跌，海湾局势的紧张或激烈，甚至门前小吃店的老板抱怨生意不好做了、隔壁邻居大妈买菜嫌菜价贵了，小孩班上同学得手足口病了。。。。。。无一不会成为股市下跌的理由。至于玛雅预言中的世界末日和电影2012的影响，更是将这种恐惧推向了极致。
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| 但是，回顾百年历史，统计数据却清晰地告诉我们，相对于债券、储蓄、房产、黄金等等其它的各种投资渠道，股市的回报率却是最高的，尤其是美国的数据比较全面，百年来达到复合收益率9%-10%，远高于其它任何投资品种。
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| 虽然我早知道这一结论，但是我还是时常在问自己，商品暂且不论，为什么同样具有现金流的品种，股票的收益远大于债券呢？难道这从未被人们发现吗？难道有效市场理论就不知道去纠正这种偏差吗？终于我从一本书中找到了答案。
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| 以上这张表格的假设前提是：1.股价走势随机分布,2.年平均收益率为10%。心理学的研究表明,人类对于损失所造成的痛苦要大于获得所带来的快乐,这个比率大概在2:1(数据可以存疑探讨)。因此，对于短期来说，其快乐效用就是负数：比如说一天的投资周期，上涨的概率为51.20%，那么快乐效用就是51.20%-（1-51.20）*2= -0.464。也就是说，投资带来的快乐效应短期是负的，但是人们又有一种短视性的心理倾向。最终被剥夺超级反应倾向和短视性倾向的共同影响是造成股市收益大于债券收益的根本原因。
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| 股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就象明尼苏达的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。如果你生活在气候寒冷的地带，你早就以为常，事先早就预计到会有温度下降到能结冰的时候，那么当室外温度降到低于零度时，你肯定不会恐慌地认为下一个冰河时代就要来了。而你会穿上皮大衣，在人行道上撒些盐，防止结冰，就一切搞定了，你会这样安慰自己——冬天来了，夏季还会远吗？到那时天气又会暖和起来的！
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| 每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心，我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。
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| 一．2011年投资回顾
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| A．投资成功之处：投资企业两年里业绩表现良好
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| 002267陕天然气：35571万元（2009）—40393万元（2010）—40000万元（2011）
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| 601139深圳燃气：26930万元（2009）—32440万元（2010）—40000万元（2011）
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| 002422科伦药业：42785万元（2009）—66122万元（2010）—99000万元（2011）
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| 002400省广股份：5329万元（2009）——6776万元（2010）——10000万元（2011）
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| B．投资失误之处：买入价格可能偏高
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| 002422科伦药业两年增长130%，但是买入时PE44倍，目前PE20倍；002400省广股份两年增长88%，但是买入时PE60倍，目前PE30倍；因此，好企业仍然需要好价格。
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| 二．2012年目前持仓
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| 省吃俭用，投入1%资金，补足2011年亏损；
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| 买入150002大成优选，占比10%；
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| 三．备选股票
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| A．待买入
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| B．待研究 |
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| 四．选股标准 |
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| 1. 好的行业：永续朝阳，行业历史50年以上；
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| 2. 好的企业：长期经营史，企业创立最好30年以上，至少15年；
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| 3. 好的制度：合理的股权制度，专注而稳健的管理层（需长期观察）；
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4. 好的价格：PB不高于3，PE不高于30；
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1.010元买入161813银华信用，占比10%
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300015 爱尔眼科2011年报（会计事务所——众环海华） 一。基本财务数据 1.营业收入同比增51.56%，营业利润同比增41.52%，净利润同比增43.33% 2.营业收入主要为医疗服务收入，门诊量同比增38.17%，手术量同比增33.77%，低于营收增长说明单价同比增长。 二。财务真实性 1.经营现金流三年总和6.66亿，高于三年净利润总和3.84亿，主要源于固定资产折旧； 2.应收账款控制合理，客户皆为医保中心，坏账风险不大； 3.应付账款和预付账款同比增长较少； 4.存货同比增66%，高于营业收入增速； 5.固定资产主要是医疗设备，占比70%，固定资产占总资产比率29.34%，占净资产比率36.92%，呈上升趋势； 三。赢利能力 1.毛利略有下降，成本增加估计和固定资产折旧增加有关； 2.净利率降幅低于毛利率，费用控制较好，同时广告费用大幅增长； 3.净资产周转率提升较快，源于营业收入大幅提升； 4.净资产收益率上升，源于净资产周转率的提升和净利率的保持； 结论： 1.公司营业收入和净利润增长较快，多个子公司净资产收益率极高，经营状况良好； 2.财务报表真实，经营现金流充沛； 3.净资产收益率提升较快，但同时净利率有所下降； 4.总市值88亿，现价买入真实收益率2%，价格偏高。
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002507 涪陵榨菜2011年报（会计事务所——中瑞岳华） 一。基本财务数据 1.营业收入同比增29.36%，营业利润同比增59.38%，净利润同比增57.14%； 二。财务报表真实性 1.经营现金流三年总和3.78亿，净利润三年总和2亿，净利润可靠； 2.应收账款极低，应付账款+预收账款达1.39亿，从侧面说明公司产品热销，处于强势； 3.存货同比增27.72%，无存货减值风险； 4.固定资产占总资产比例34.20%，占净资产41.82%。 三。赢利能力 1.毛利率同比上升，估计源于公司提价，营业收入增长大于营业成本增长； 2.净利率同比上升，源于毛利率上升，净利率增长低于毛利率增长源于销售费用增长70%； 3.净资产周转率上升，源于营业收入增长； 4.净资产收益率上升较快源于净利率和净资产周转率的同时提升； 结论： 1.公司业务增长较快，议价能力强，获利能力强，大比例分红充分显示出公司的现金创造能力； 2.财务报表非常干净，每一笔投资都列出明确项目及准确金额； 3.目前市值25亿，买入真实收益率3.5%，营业收入应有进一步增长空间，净利率如能维持，净资产收益率将继续提升。
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加油！
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一个不怎么知名的视频网站能够大规模盈利，随便找个网友问问就知道这有多扯淡
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[引用原文已无法访问]
龙兄好，我就是想看看，不过也看了我2个多小时。
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逍遥，好公司多着呢，何苦把精力花在乐视这类问题公司上
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300104 乐视网2011年报（会计事务所——华普天健） 一。基本财务数据 1.营业收入同比增151.68%，营业利润同比增120.55%，净利润同比增87.14%； 2.营业收入增长主要源于版权分销收入增长和广告收入增长。 二。财务报告真实性 1.经营现金流三年总和2.95亿，净利润三年总和2.45亿，经营现金流大于净利润； 2.应收账款-应付账款同比减少0.19亿，即占用客户资金减少； 3.预付账款-预收账款同比增加2.34亿，即占用自有资金增加； 4.固定资产占总资产比率9.36%，占净资产比率15.72%； 5.无形资产占总资产比率48.94%，占净资产比率83.90%，绝大部分为影视剧版权； 6.购入无形资产消耗现金过大，公司现金流周转有问题； 7.无形资产摊销比例过低，净利润不真实。 三。赢利能力 1.毛利率同比逐步下降，估计主要原因在于影视版权的收购费用大涨； 2.净利率同比逐步下降，源于毛利率下降和经营费用、管理费用的增长； 3.净资产周转率提升源于营业收入大幅增长； 4.净资产收益率大幅增长源于净资产周转率大幅提升（即营业收入大幅提升）。 结论： 1.公司业务增长较快，但自有资金消耗较快，购买无形资产（影视剧版权）投入大量资金； 2.经营现金流合理，略高于净利率，但此经营现金流源于无形资产摊销进入投资现金流； 3.公司会计方式激进，版权费用摊销采取3-7年或者10年，而版权分销收入则一次全额确认，财务方式不匹配,而且版权分销第一年收入较大，其后几年将迅速下降，如果将2010年无形资产在次年全部摊销，则2011年净利润几乎没有； 4.现价买入，风险巨大。
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300244 迪安诊断2011年报（会计事务所——立信） 一。基本财务数据 1.营业收入同比增40.52%，营业利润同比增35.29%，净利润同比增31.25%； 二。财务真实性 1.经营现金流三年总和0.65亿，低于三年净利润总和0.91亿，其中大部分源于应收账款和预付账款的增加； 2.应收-应付=0.65亿，同比增0.27亿，预付-预收=0.37亿，同比增0.37亿，两项+经营现金流=0.84亿基本相当于净利润+应付票据； 3.应收账款账期控制合理，1-6个月内占比97%，坏账风险不大，但是占用公司资金较多，影响净资产周转率； 4.存货同比增56%，高于营业收入增速； 5.募资前固定资产占总资产比率11.11%，占净资产比率17.22%，资产较轻； 三。赢利能力 1.毛利略有下降，议价能力有所降低； 2.净利率有所降低，源于毛利率的降低和销售费用增长50%高于营业收入增长； 3.净资产周转率下降源于募资后净资产大幅上升； 4.净资产收益率下降主要源于净资产周转率下降，另有部分源于净利率下降； 结论： 1.公司营业收入和净利润增长较快，经营状况良好； 2.财务报表可靠，但应收账款和预付账款上升较快，占用公司资金较多，应加强应收账款管理，提升经营效率； 3.净利率有所下降，应加强高毛利产品和服务销售，并控制销售费用和管理费用的快速增长； 4.现价买入真实收益率为2.1%，定价偏高。
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以上三。3应改为：
3.净资产周转率的提升在于营业收入的快速增长；
4.净资产收益率的提升在于净利率和净资产周转率的共同提高。
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