我的实证帐户-2012第五年

帐户开始于2008年1月，前4年的操作见本人的帖子

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2011年投资总结

帐户投资收益率5.34%,大幅跑赢沪深300指数的-25%,基本弥补了10年的亏损(本账户由于买入富瑞特装较晚只弥补了一半),相比08年1月5500点帐户成立时,总收益率为36.89%

1.组合一年来的主要变化:卖出了中国神华和五粮液,买入了贵州茅台(张裕是50股贵州茅台的替代品)\富瑞特装\国投电力
帐户主要盈利来自茅台（张裕）、神华（接近29元卖出）、富瑞特装，主要亏损来自招行

招商银行2011年下跌5%，总资产增长速度放慢，3季度比上年底仅增长9.6%，贷款增长11.6%，由于利差扩大，净利润增长38%，再创历史新高，预测每股盈利1.6元，目前PE仅7.5倍，PB1.6倍，都处于历史最低位；1月配股后又提出新一轮配股，对股价造成一定压力。
招行从财务报告看仍然体现不出是最优秀的银行，只是比其他银行稍好，未来一样面临09-10年贷款泡沫破灭的风险，较大的利差未来也面临缩小，但极低的估值应该已经体现了这些，我们继续等待回报。

青岛啤酒2011年下跌3%，上半年收入和利润都增长理想，3季度明显放缓，只增长11%，而青啤4季度利润一般都接近0，全年增速可能也就是10%左右,原材料价格从高位逐渐回落，预计2012年利润增长将增加，可能有20%以上；公司提出2014年实现1000万吨产量，而雪花继续到处收购，英博计划建600万吨产能新厂，2013年以后啤酒市场仍将激烈竞争处于整合期，利润可能又将进入慢速增长期。我继续长期持有青啤等待行业整合后的利润加速增长.

湖北宜化2011年下跌6%,由于尿素价格上涨利润前3季度大增70%，湖北的磷矿石资源成为炒作题材，长期也将带来不错的收益，其在西部（内蒙、青海、新疆）的扩张具有战略眼光，将决定宜化未来几年的经营表现。

贵州茅台2011年上涨17%，买入后盈利15%，年初提价后收入和利润都大增，年底由于舆论压力再次提价被迫延迟，由于出厂价和市场价格差距过大,而五粮液等竞争对手已提价,估计两会后实施提价，长期看茅台再连续大幅涨价是不现实的，理想的状况的价格小幅上涨，销量不断扩大，但白酒市场和股市对茅台的看法会不断波动，影响股价表现。
买入茅台的时候预计持股2年以下，2012年如果有合适价格（250以上？）将卖出，或者以合适价格比换入其他更低估品种

富瑞特装帐户由于开通创业板晚了目前盈利8%，LNG天然气作为清洁能源高速发展，富瑞特装是LNG撬装加气站、LNG车用液化系统等的龙头供应商，预计业绩将以50%左右的速度增长，机构介入也较深，但估值较高，2012年可能寻找高位卖出。

国投电力2012年下跌16%，年初发行了转债，11月又进行了增发，最低跌破了08年的低位，12月火电价格提高，国投火电资产盈利能力将大幅提高，保守估计有09年盈利水平；官地水电站将于2012年蓄水发电，锦屏一期二期也会在2013年发电，未来3年国投电力水电权益装机容量将增长2倍，虽然投资超出计划，电价也未确定，但利润大幅增长是可以预期的。目前的持仓属于试探性，2012年将继续买入。

目前的组合平均PE15倍（2011年预期业绩），PB2.7倍，高于沪深300指数10倍左右的PE，但由于组合中40%以上是优质消费股茅台青啤，其余股票平均PE11倍，而组合预期ROE达到17%,2012年平均利润增长25%,长期增长潜力较好.

2.2012年展望

2011年上证指数下跌21.7%，是有史以来第三大年跌幅（仅次于2008年和1994年），上证指数从未连续下跌3年，上证指数和沪深300指数PE都在10倍左右，处于历史极低水平，因此2012年指数上涨概率大于下跌；
目前上证指数季线已经连续3根阴线，历史上只在05年和08年的熊市中出现连续5根季线阴线，由此上半年出现反弹的可能也较大。
我在2008年9月沪深300指数2000点的时候曾经对未来指数作了个5年的粗略预期，认为未来5年300指数将有上涨到3000点的机会，没想到不到1年09年6月就实现了这个目标，现在看来09年是涨过头，但11年可能是跌过了头，对未来经济做了过于悲观的预期。
我认为未来3年300指数至少有3000点的机会，5年内上涨50%到3500也有可能。

不过指数不是投资的重点，关键还是上市公司，我将长期重点关注消费行业，关注清洁能源（水电、天然气）。
2012年重点关注零售行业,近期A股零售行业大幅下跌,2011年预期PE很多公司在20倍左右或者更低,而百货公司近年业绩表现好于超市,重点关注天虹商场(002419)\王府井(600859)和港股的银泰百货(1833.hk).
清洁能源相关行业关注国投电力\富瑞特装和港股的中集安瑞科(3899.hk).

仓位计划
沪深300指数 仓位
3400 75%
3200 80%
3000 85%
2700 90%
2500 95%
2200 100%