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兄的精力充沛，看这么多基金报告，个人对中国的基金与基金经理总体失望，唯一关注过的就是几只封基。
不过也许能从这些报告中发现一些市场心理之类的反向指标 : )
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南方积极配置
略去对过去市场和经济走势回顾
2010年年报
本基金年初确定了注重成长、精选个股的投资策略，一直看好并重点配置了受益未来人口老龄化的医药、居民收入上升推动的中低端消费以及增长明确的信息服务和电网设备等，低配周期性行业。四季度，基金增加了煤炭、建材的配置，进一步提高了机械、节能环保和信息服务的持仓比例，适度降低了医药和商业零售等大消费的比例。
本基金全年实现了约7％的正收益，相较跌幅为-12.5%的沪深300指数，有一定的超额收益，基金净值保持了较低的波动度。
展望未来，海外发达经济体复苏趋势将加快，新兴经济体通胀压力难以缓解。国内宏观政策仍将在控制通胀和保持经济增长之间进行平衡，会继续通过提高居民收入、控制房价等来扩大居民消费能力，产品质量上升的内在要求能带动制造业的装备升级。通过产业升级和产能控制，中国经济结构调整有了更大腾挪空间。
国家对房地产的调控，正在影响居民的资产配置比例，同时市场IPO等融资需求继续扩大。综合考虑，整体市场的估值水平将会上升，个股选择范围更加广阔，股票市场的投资风格将更加多元化。
对此，本基金继续根据业绩成长的确定性和估值的安全性两个标准进行组合构建，找寻具有核心竞争优势、行业景气度高、估值合理的个股，进一步培养投资的前瞻性，努力提高基金绩效。
年末股票仓位89％
2011年1季度
出于对通胀的担忧，本基金在仓位上采取了较为谨慎的策略，行业配置上适度均衡，增加了金融地产、家电汽车和机械钢铁的配置比例，但整体周期性板块低配。对于原有的稳定成长类持仓，鉴于它们长期竞争优势明显、盈利模式清晰而没有及时全部兑现收益。
因上涨幅度大的周期性板块低配、持仓重的稳定类板块基本跌回去年10月份水平，一季度基金净值下跌5.29%,不仅跑输业绩基准，而且是负收益。本基金将吸取这一深刻教训，在分析企业核心竞争优势的同时密切关注估值的安全性，进一步培养投资的前瞻性，努力提高基金绩效。
股票仓位77.36％
2011年半年
出于对通胀和企业盈利的担忧，本基金在仓位上采取中性策略，行业配置比较均衡，重点超配食品饮料、零售、医药、家电和品牌服装等消费行业，另外适度超配了建材、煤炭等行业集中提高的周期性品种。
由于操作节奏把握的不够，本期基金净值下跌9.3%，跑输沪深300指数。
展望未来，全球货币宽松、经济内生动力不够，而国内经济转型之路还很长，证券市场会对符合经济结构调整趋势的行业板块充满期待，考虑估值水平后在传统领域和新兴产业之间徘徊。
对此，本基金继续从盈利成长的确定性和估值的安全性这两个方面进行组合构建，找寻具有核心竞争优势、产业竞争格局改善的板块及个股，努力提高基金绩效。
股票仓位76.47％
2011年3季度
在资产配置上，考虑到股票市场加速下跌后的股票、债券风险收益比较，本基金没有投资债券而保留了较多现金比例。出于对企业盈利的担忧，本基金降低了建材、机械等周期板块的配置比例，继续重点超配食品饮料、零售、医药和品牌服装等消费行业。
得益于仓位控制和行业配置，本期基金净值下跌9.67%，好于沪深300指数15.2%的跌幅，但净值损失超过预期。
本基金将继续从估值的安全性出发，重点关注企业盈利成长的确定性，密切跟踪宏观政策的变动，努力提高基金绩效。
股票仓位72.06％
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1 在连续暴跌后，不提“投资的前瞻性”，改为关注“估值的安全性”。而“投资的前瞻性”是不是正是在2010年跑赢业绩基准的法宝呢？越跌越注意安全，和我一样啊
2 仓位持续下降
3 减仓必伴随调仓、仓位可以快速波动
4 持仓在某一行业可以超配很多，体现很高的相对持股。某些行业持股很少，即使是金融和地产这样的大板块
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易方达增强回报债券型证券投资基金
2010 年年度报告
本报告期内，本基金积极把握宏观经济形势变化，灵活开展波段操作，取得良好投资回报。具体来看，本基金上半年积极参与利率产品和信用产品的投资，配置品种以中期和中长期金融债、国债为主，同时保持资质稳定且具有较高收益的信用产品适当配置，较好把握了上半年的债券牛市行情。自三季度开始，考虑到上半年以来相对严厉的宏观调控政策告一段落，宏观经济逐步趋好，本基金及时压缩债券组合久期，大幅增持可转换债券、并通过新股申购增持权益类资产比例，实现了良好的投资回报。
4.4.2报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本报告期份额净值增长率为12.35% ，同期比较基准收益率为-0.87% ；本报告期份额净值增长率为11.87% ，同期业绩比较基准收益率为 -0.87% 。
易方达增强回报基金下一阶段的操作将采取谨慎稳妥的投资策略，灵活调整组合久期，努力把握国债、金融债、央行票据等高信用等级债券，企业债、公司债等高收益信用产品，以及可转换债券在不同市场环境下的阶段性机会，力争为基金持有人争取理想的投资业绩。
2011 年半年度报告
本报告期内，本基金准确把握宏观经济形势变化，保持较低债券仓位和偏短组合久期，配置品种以中短期央行票据和5 年内信用债为主；基于通胀压力短期内难以消除、政策紧缩将维持较长时期、权益类产品难寻较大系统性机会的判断，本基金降低了可转换债券仓位，投资品种以防御型行业所对应转债为主，谨慎参与小盘新股申购以严格控制股票仓位，较好回避了上半年债券市场和权益类市场的调整行情。自6 月下旬开始，考虑到央行本轮加息周期已经进入下半场，本基金适当回补了债券仓位并提升组合久期，实现较好投资回报。
4.4.2报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A 类基金本报告期份额净值增长率为0.62% ，同期比较基准收益率为-0.43% ；本基金 B 类基金份本报告期份额净值增长率为0.44% ，同期业绩比较基准收益率为-0.43% 。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
持续高企的通胀环境在推动国内债券市场大幅调整的同时，也提升了债券市场的投资价值，市场收益率尤其是信用债市场收益率水平的一再上升，为债券基金创造了良好的中长期配置机会。展望未来，货币政策................此外，上半年持续的股票市场调整也修正了去年以来A 股尤其是新股普遍的高估值状况，这都给增强回报债券基金创造更好投资收益提供了机会。
2011 年第3 季度报告
本报告期内，本基金相对准确把握宏观经济形势变化，基于对国内未来经济和通胀稳步回落的判断以及对信用品种违约风险、估值风险的担忧，本基金增持了利率品种和高等级短期融资券，谨慎配置中高等级公司债，回避低等级信用债。基于通胀压力短期内难以消除、政策紧缩将维持较长时期、权益类产品难寻较大系统性机会的判断，本基金降低了可转换债券仓位，谨慎参与新股申购并严格控制股票仓位，较好回避了三季度转债市场和股票市场的调整行情。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A 类基金份额净值为1.055 元，本报告期份额净值增长率为-2.94%，同期比较基准收益率为-0.26%；本基金 B 类基金份额净值为1.047 元，本报告期份额净值增长率为-3.15%，同期业绩比较基准收益率为-0.26%。
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这3个报表中，按时间先后顺序，股票比例分别为10.1%、7.3％、7.5%。股票比例变化不大
债券占基金净值比例分别为88、104、120％，杠杆不断增加
可转债占债券比例分别为9.3、16.5、12％。未见大幅加仓
不同基金公司的风格差异还是很明显的，相同基金公司操作相似性较高
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看看K线，广电网络在2～3季度新加仓后，10月底有一波涨幅
广东榕泰则横盘、破位向下
什么投资/投机思路？为什么新加这两只股，拿多久，什么时候卖，赌博？
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易方达稳健收益债券型证券投资基金
基金合同中关于基金投资比例的约定：
（1） 债券等固定收益品种不低于基金资产的80%，其中，可转换债券不高于基金资产的30%；股票等权益类品种不高于基金资产的20%；基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%；
2010 年年度报告
2010 年中国经济延续复苏势头.............
2010 年贷款增量虽然比去年有所减少，但依然处于偏高的水平................
受此影响，虽然在上半年债券市场在资金面推动下出现一波上涨行情，但是下半年受市场资金面收紧和加息预期升温的双重影响，债券市场出现了大幅下跌，年末收益率曲线较年初明显上移。相对于利率产品，虽然信用产品在上半年表现更好，但是下半年不仅整体收益率有所上行，各级别信用债的信用利差也有所扩大，短融收益率在下半年不断创出年内新高。
报告期内，基金根据市场的变化灵活调整组合久期，在上半年较好地把握住了信用债的上涨行情，下半年则及时降低了组合久期，回避了债券下跌的损失。在股票投资方面我们相对比较稳健，根据市场情况及时调整股票仓位，始终坚持有选择地参与新股申购。
4.4.2报告期内基金的业绩表现
本报告期内基金A 级份额净值增长率为8.59% ，同期比较基准收益率为-0.87%；B 级份额净值增长率为8.92% 。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对于债券市场而言，由于目前市场普遍预期未来还会有1-2 次加息，中长期债券的走势也已经提前反映了这种预期，因此未来的走势主要看通货膨胀能否得到有效抑制。短期债券的走势则较多地取决于资金面的变化...........
未来，本基金将继续采取相对稳健的债券投资策略，同时利用市场的波动进行波段操作。
在股票投资方面，本基金将在合同规定的范围内，采取相对谨慎的操作策略，力求在防范风险的同时为投资者提供满意的投资收益。
2011 年第3 季度报告
目前，经济基本面是支持债市上涨的，但是货币紧缩政策持续地影响资金面，三季度市场频繁出现资金紧张的情况，不断抬高短端利率，使得收益曲线不断变平甚至倒挂的形态成为三季度债市主要的特征。此外，地方融资平台问题仍未妥善解决，市场对于信用风险持续的担忧导致信用利差扩大。三季度债券市场无论是利率产品还是信用产品表现都较差。
报告期内，基金在债券投资方面的操作相对比较积极，我们主动提高债券投资组合久期，以投资7 年期金融债为主，同时注重利率产品的波段操作机会；在股票投资方面我们相对比较谨慎，及时根据市场情况调整股票仓位，暂时未参与新股申购。
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管理人报告平淡无奇
股票投资方面我们相对比较谨慎，及时根据市场情况调整股票仓位
有趣的地方就在这句
按11年半年报，总资产是9.4亿，股票投资比例不超过20％，即1.9亿。但买入股票总额达1.95亿，卖出总额2.38亿。100％的换手啊，炒的不亦乐乎
债券占净资产比例为120％，而半年前占比为83％。三季度进一步增加至128％。杠杆不断增加
11年半年报中较半年前，总资产中股票比例下降（16％降至8％）、债券比例上升。
11年3季度较2季度，股票比例略微上升（8％至10％），债券比例下降（其中可转债的比例和绝对数是增加的）。从绝对额上看也是这样，也就是说用国债正回购做的杠杆加仓股票而不是债券？
11年半年报所持股票较10年底面貌全非，大换血。2季度和3季度末分别只持有3只和4只股，数目上较10年末少了很多
3季度末持有：中国重工 、广电网络、中国联通、广东榕泰。中国重工、联通连续出现2季度，其他是新入的
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我被一个马甲拉黑了
今天看他一个粉丝的帖子，该粉丝ID乃无名之辈，不经常吹水和刷屏
一点该帖，竟然发现也被黑名单了
难道黑名单能共享？哈哈
马甲啊马甲，托啊托，真的有！
真TMD有乐趣
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研究这些是因为基金经理有可能是我的博弈对手。
关心他们的理念，不代表我要学他们的理念。我也不相信他们仅靠这些理念在操作，背后肯定有更多没公开的行为驱动因素
混了几年还要继续混下去，咋可能没有自己的理念
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问题是，你有没有自己的理念？
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博时稳定价值债券投资基金
2010年年度报告
(1)行情回顾
2010年全球经济进一步复苏............
回顾10年债券市场，可以分为2个部分。上半年..........
(2)投资思路
上半年，我们着重投资了高收益信用债券，利率产品由于绝对收益过低，我们基本没有投资。而进入下半年，货币政策开始转向，由于资本市场受此影响，有较明显调整，由此我们大幅增加可转债投资。而债券市场进入到一个较长时间的下跌过程，我们此时换入了大量的短期融资券来抵御风险。综合全年，本基金收益比较理想。
4.4.2报告期内基金的业绩表现
截至2010年12月31日，报告期内，稳定价值A基金份额净值增长率为10.21%，稳定价值B基金份额净值增长率为9.82%，业绩比较基准涨幅为2.00%。
4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2011年，全球经济变化显得扑朔迷离。........
债券市场在2011年会有所反复，但在通胀的影响下，整体依然会下跌。我们在控制好组合风险的基础上，重点关注转债市场的变化，跟随资本市场，抓住转债带来的超额收益。
2011年半年度报告
2011年上半年，国际环境变化莫测..............
回顾上半年债券市场，绝大部分时间市场表现稳健，利率产品收益保持稳定，信用产品需求旺盛，收益节节下降。经过多次提高存款准备金率，银行间资金开始出现紧张，加之通胀影响，6月末开始出现价格大幅下跌，信用债在城投类产品的担忧下，几乎完全丧失流动性。
资金紧张成为压垮市场的最后一根稻草，我们之前坚持的在债券上保守的思路，规避了该次调整。而在市场有所调整之后，我们选择参与一些利率产品的投资，期望获得一定的资本利得。
4.4.2报告期内基金的业绩表现
截至2011年6月30日，报告期内，稳定价值A基金份额净值增长率为-2.76%，稳定价值B基金份额净值增长率为-2.89%，业绩比较基准涨幅为1.33%。
4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
下半年，预计通胀数据将缓慢回落，加之国际与国内经济增长出现反复，紧缩政策将有所放缓。利率产品在经过一轮调整过后，有可能迎来一次反弹。而信用产品，在供给的巨大冲击下，以及之前市场大量杠杆性投资降杠杆的影响，会有一个信用风险的重新定价。
策略上，下半年我们更加注重转债和股票市场的表现，而债券市场，仍然会在不断的调整中度过。
2011年第3季度报告
3季度，通货膨胀高位徘徊，央行在本季度没有进行进一步的紧缩政策，符合我们上一季度的判断。外围欧债危机愈演愈烈，以美国为代表的发达国家，进一步推行量化宽松。国内债券市场分化严重，信用债收益率大幅上升，利率债小幅波动，短期利率稳中有降。转债市场大幅下跌。本季度债券市场利率品种波动较小，信用品种大幅上升。我们减持部分利率品种。对于大幅下跌的转债，已经到了有债底保护的部位，我们进行一定的增持。对利率品种减持并不代表我们不看好利率债券，而是转债品种相对利率品种的吸引力较大。
4.4.2报告期内基金的业绩表现
截至2011年9月30日，报告期内，稳定价值A基金份额净值增长率为-6.87%，稳定价值B基金份额净值增长率为-6.97%，业绩比较基准涨幅为-0.28%。
4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下个季度，由于外围经济不确定性增加，国内通胀上升趋势已经得到基本遏止，相信我们的货币政策将有所微调。资金严重紧张局面将不会出现，货币市场利率也将逐步回落。相信在利率债券收益有所下降之后，转债品种将随之上升。我们将继续加大对转债的持有。
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对转债的看好，持续到3季度，继续看好
成也萧何败也萧何，转债下跌造成今年业绩不佳
可转债配置了接近1半的仓位
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易方达策略成长证券投资基金2011 年半年度报告
上半年上证综指呈现冲高回落的过程，指数微跌1.64%。通胀超出市场预期是影响市场走势的主要因素，年初预测CPI 应在一季度后见顶回落，但由于食品尤其是生猪价格的持续涨价，CPI 环比仍继续上升，并在六月份创出月同比6.4%的近年新高。为了抑制通胀预期，央行连续出台系列紧缩的货币政策。从进出口数据看，经济活动明显受到压制，投资者担心出现滞涨格局，市场情绪较负面。从市场特征看，2010 年形成的大小盘股票之间巨大的估值鸿沟有所收敛，以金融地产为代表的大盘股虽仍受调控政策影响，但受到估值支撑表现平稳，而大量曾被寄予业绩高速增长预期的中小市值公司则出现价值回归。
由于宏观经济前景不明朗，在操作上我们一是抛出去年涨幅过大而业绩增速可能低于预期的中小盘股票，其次是在个股选择上，尽量选择与宏观经济关联度较低的行业和公司。医药和商业是组合中明显超配的行业，但整体而言我们坚持“自下而上”的选股策略，组合的行业特征并不明显。上半年我们还加大了组合的集中度，减少组合中品种数量以保证密切的跟踪。
4.4.2报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本报告期份额净值增长率为-7.18% ，同期业绩比较基准收益率为-0.74% 。
4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
以水泥股为代表的高贝塔投资品是近期市场的热点，其逻辑是目前经济增速回落，预计三季度通胀水平回落后，紧缩的货币政策将回归正常，而财政刺激政策将发挥作用，保障房、水利工程项目会接棒“铁公基”固定资产投资带动产能扩张受限的投资品价格持续上涨。我们不想去讨论短期内这套逻辑的合理性，但从中长期而言，我国经济结构开始调整，摆脱产能扩张与库存周期主导经济增长的局面将是大概率事件。如果要博弈政策放松，我们宁愿选择估值便宜的银行以及弹性大的保险板块，毕竟两者的安全边际显而易见。
基于本次个税调整，预期消费在经济中的作用会逐渐提升，商超、快速消费品以及医疗服务是值得长期看好的行业。此外，我们非常关注欧美在经济困境中的政策选择，比如德国放弃核能转向其它新能源，相信他们的选择不仅仅是为了解决能源危机，也是为了扶植新兴产业以突破经济困局。欧美的产业政策变化，将为中国这个世界工厂提供动力，国内高端制造企业会直接受益。
易方达策略成长证券投资基金2011 年第3 季度报告
三季度市场大幅下..........
由于欧债危机迟迟未出现有效解决方案，导致全球金融市场动荡............
本基金在三季度大幅度降低了仓位，但由于对外围经济所出现的债务问题以及国内的通货膨胀认识仍然不足，加上市场流动性差，降仓主要是抛售了大盘股票，组合中的中小盘股票遭受了较大损失。尤其是持仓较大的商业零售股票，在9 月份跌幅较大。
4.4.2 报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为 3.427 元，本报告期份额净值增长率为-8.86% ，同期业绩比较基准收益率为 -10.71% 。
4.4.3 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望四季度，国际经济部分，欧洲债务问题能否得到妥善解决、美国经济能否逐步复苏，均存在很大的不确定性，这两大经济体的经济走势对明年国内出口的形势乃至经济的增速将产生重大影响；国内部分，随着紧缩货币政策的累积效应显现，通货膨胀将逐步见顶回落，经济增速也将放缓，以及企业盈利增速下滑。
伴随着以上所述的短期问题，在这轮经济和股市调整中也进一步暴露了一些深层次的问题，比如高房价能否软着陆、医疗改革能否取得实质性进展、在出口和国内固定资产投资增速下滑的背景下经济增长方式将如何改变，等等。从历史经验看，重大问题的解决往往带来方向性的机会，而这之前市场出现震荡的概率比较大。
预计在四季度，困扰市场的深层次问题不会很快得到解决。而市场面临的一些短期问题包括：由于股市赚钱效应不明显，具有稳定收益预期的银行理财产品将继续分流股市资金；再融资、新股上市以及大小非抛售，将继续增加股票的供给，新股定价以及中小盘股票估值依然偏高。这些短期问题将制约股市的反弹高度。在这种调整中，我们也看到了一些亮点，通货膨胀逐步回落，市场恐慌情绪在一定程度上得到了释放，一些具有中长期投资价值的成长股估值正逐步趋于合理甚至低估。因此，在市场调整中我们将力求优化组合的配置，债券部分将聚焦于国债和高等级信用品种，股票部分将集中在具有长期核心竞争力的成长股。我们相信，每一轮经济或者股市的调整，都将使得一些优秀的企业更加出众。
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这个帖子对我的用处远大于其他人，别人怎么能感知我写这个帖子的动机？
从基金经理们的报告可以看出各种各样的投资逻辑、投资根据、操作策略、投资和投机理念
他们在做的事，我们在做
我的经历，他们也有
他们卖出的股票，很多散户在买
散户不买的股票，很多基金经理在坚持
.............
我没有必要也没有可能把我的感受全写出来，有兴趣的朋友不妨聊聊
看看有什么火花碰撞
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